鋼材：供需雙升

觀點(diǎn)：昨日庫存數(shù)據(jù)顯示，鋼材庫存繼續(xù)下降，反映終端需求良好。35城螺紋廠庫減少40.03萬噸，社庫減少38.07萬噸，下降明顯，33城熱軋廠庫增加4.41萬噸，社庫減少6.07萬噸。下游需求已達(dá)到往年較高水平。昨日房地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)增速下降，我們認(rèn)為開工數(shù)據(jù)會隨著銷售數(shù)據(jù)逐漸走弱，但對于一二季度的鋼材消費(fèi)來說，需求仍然向好。地產(chǎn)下半年對鋼材需求會減弱，但基建會有部分對沖，因此無需過度悲觀。

風(fēng)險：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：多重利好加持，鐵礦表現(xiàn)強(qiáng)勢

觀點(diǎn)：3月12日，Mysteel公布最新一周的數(shù)據(jù)顯示，因兩會期間燒結(jié)限產(chǎn)力度加強(qiáng)，64家樣本鋼廠燒結(jié)粉礦日耗50.75，較上次降低4.64，同比去年減少12.58%，整體日耗下降較明顯。近日兩會閉幕，唐山市政府周四發(fā)布通知，3月13日20時起解除重污染天氣Ⅰ級應(yīng)急響應(yīng)，環(huán)保有放開趨勢。而3月14日公布的Mysteel公布的鋼材庫存數(shù)據(jù)顯示，鋼材廠庫社庫存呈加速下降趨勢，消費(fèi)量已達(dá)到往年峰值，料近兩月鋼材需求將保持強(qiáng)勁態(tài)勢。但最新公布的1-2月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，房屋新開工面積18814萬平方米，增長6.0%，增速回落11.2個百分點(diǎn)，商品房銷售面積14102萬平方米，同比下降3.6%，引發(fā)市場擔(dān)憂。整體來看，環(huán)保政策放開及鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期

風(fēng)險：人民幣大幅波動、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：焦炭高庫存，短期維持弱勢

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場偏弱運(yùn)行。焦炭方面，主產(chǎn)地焦炭提降范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，焦企銷售有所下滑，河北等地焦企庫存小幅累積，市場多為觀望。港口焦炭庫存較高，貿(mào)易商出貨較為積極。焦煤方面，山西等地部分煤礦仍在停產(chǎn)中，供給結(jié)構(gòu)分化明顯，低硫煤種較為緊俏。兩會后煤礦開啟復(fù)產(chǎn)，屆時焦煤生產(chǎn)逐步恢復(fù)，或?qū)⒕徑鉄捊姑汗��?yīng)緊缺。綜合來看，短期焦炭價格仍受高庫存壓制，山西環(huán)保限產(chǎn)再次進(jìn)入高壓狀態(tài)，需進(jìn)一步觀察限產(chǎn)力度。

策略：焦炭方面：中性，受兩會影響，北方鋼焦限產(chǎn)，但港口焦炭庫存高位壓制焦價，短期來看依然價格承壓，整體價格走勢跟隨成材。焦煤方面：中性，煤礦復(fù)產(chǎn)較慢，短期下游多以消耗庫存為主，澳洲焦煤進(jìn)口不暢，整體限制了焦煤供給。

風(fēng)險點(diǎn)：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫存累積超預(yù)期；成材庫存累積超預(yù)期。