鋼材：限產嚴查，庫存續(xù)降

觀點：昨日鋼材市場普遍漲價10-30元，期貨價格跟漲。近日環(huán)保限產再度嚴格，唐山等地區(qū)開始督察取暖季限產任務完成情況，鋼廠停產增多，預計至少會延續(xù)到月底。下游需求方面，鋼谷網鋼材庫存數據顯示，中西部地區(qū)建材總量繼續(xù)減少，中西部需求往往弱于東部沿海地區(qū)，因此庫存數據體現出下游需求整體較好。我們認為，由于兩會因素導致的北方部分工地停工現象或會在會議結束后陸續(xù)開工，全國需求復蘇穩(wěn)步向上，鋼價有望在環(huán)保紅利放松后繼續(xù)保持上行。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：礦隨材動，兩會延緩鋼廠補庫

觀點：最新Mysteel公布的周度鐵礦運量數據顯示，巴西澳洲發(fā)貨量雙雙沖高回落，四大礦山發(fā)貨量均有不同程度的下降，澳洲發(fā)貨降幅最為明顯，但與去年同期發(fā)貨趨勢保持一致。而本周 Mysteel統計64家樣本鋼廠進口礦庫存消費比為較上次統計增加0.18，達到29.8；燒結礦中平均使用進口礦配比89.61%，環(huán)比次調研減少0.15%，同比去年減少0.64%；燒結粉礦庫存1512.48萬噸,較上次調研減少128.27萬噸，同比去年降低18.14%，燒結粉礦日耗50.75，較上次降低4.64，同比去年減少12.58%。兩會期間燒結限產力度繼續(xù)加強，整體日耗下降明顯。整體來看，近期鋼廠提價，使得螺紋鋼成為黑色系最強品種，但后期上漲乏力，鐵礦走勢整體跟隨鋼材。兩會即將在近日閉幕，后期仍需觀望環(huán)保政策變動及鋼廠庫存和補庫情況。整體來看，鐵礦貨運減少及鋼廠補庫預期。

風險：人民幣大幅波動、限產政策變化

焦炭、焦煤：焦炭提降落地，短期焦價走弱

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，山西、河北、內蒙古等主流地區(qū)落實焦炭提降。近期環(huán)保限產范圍進一步擴大，焦炭剛性需求減弱。兩會期間運輸受限，部分焦企出貨受影響，庫存累積較快。港口庫存高企，部分貿易商降價出貨，成交較差。焦煤方面，內蒙等主產地焦煤煤礦部分復產，山西復產進度較慢，焦煤供給結構性分化較為嚴重，低硫主焦煤供應較為緊缺。下游受限產影響采購積極性較弱。但焦炭提降導致煉焦利潤縮減，短期焦煤也難有較強走勢。綜合來看，短期限產打破焦炭供需平衡，短期焦炭需求較弱，焦價承壓，同時進一步壓制焦煤價格。

策略：焦炭方面：中性，受兩會影響，北方鋼焦限產，但港口焦炭庫存高位壓制焦價，短期來看依然價格承壓，整體價格走勢跟隨成材。焦煤方面：中性，煤礦復產較慢，短期下游多以消耗庫存為主，澳洲焦煤進口不暢，整體限制了焦煤供給。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿易戰(zhàn)預期轉差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。