鋼材：旺季限產(chǎn)，成本提升

觀點(diǎn)：2019年1月，全國(guó)共發(fā)行地方債4180億元，規(guī)模超往年同期，同時(shí)，1月新增專項(xiàng)債1412億元，繼續(xù)利好基建項(xiàng)目，進(jìn)而利好終端用鋼。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動(dòng)情緒好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)近期消費(fèi)好于去年。分品種看，熱卷產(chǎn)量高但庫(kù)存累計(jì)幅度小，顯示消費(fèi)向好，在近期鋼材整體庫(kù)存壓力較大的情況下，熱卷表現(xiàn)料好于螺紋。此外，熱卷利潤(rùn)在前期下跌過(guò)程中已跌至往年低位，而螺紋利潤(rùn)相較于往年仍然不錯(cuò)，通常鋼廠利潤(rùn)在一季度后半段開(kāi)始攀升。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：Vale事件再生變數(shù)，鐵礦石價(jià)格承壓

觀點(diǎn)：2月20日，據(jù)外媒報(bào)道VALE將重新獲取Brucutu礦區(qū)Laranjeiras尾礦壩的運(yùn)營(yíng)證書(shū)，重新獲得時(shí)間周期至少需要三個(gè)月以上，但目前VALE官方并沒(méi)有對(duì)此作出回應(yīng)；Laranjeiras尾礦壩的運(yùn)營(yíng)證書(shū)于2月5日被調(diào)銷，當(dāng)時(shí)VALE就Brucutu礦區(qū)關(guān)停一事向法院提起上訴，Brucutu礦區(qū)年產(chǎn)量約3000萬(wàn)噸。2月15日，Mysteel曾預(yù)計(jì)重啟Brucutu礦區(qū)將需要6-12個(gè)月的時(shí)間，這預(yù)示著VALE事件再生變故。該消息對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊，鐵礦主力合約價(jià)格跌至前期回調(diào)低點(diǎn)附近，加之近期建材需求未起，鐵礦價(jià)格近期將承壓。

風(fēng)險(xiǎn)：人民幣大幅波動(dòng)、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：焦企限產(chǎn)發(fā)酵，焦炭盤面維持強(qiáng)勢(shì)

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，山西環(huán)保限產(chǎn)多集中于臨汾地區(qū)，限產(chǎn)幅度維持30%左右；山東部分地區(qū)發(fā)布空氣橙色預(yù)警，當(dāng)?shù)亟蛊笾鸩较蕻a(chǎn)。目前天氣轉(zhuǎn)好，焦企發(fā)運(yùn)正常，鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，港口庫(kù)存持續(xù)上升。焦煤方面，元宵節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)增多，但山西仍有部分煤礦停產(chǎn)等待驗(yàn)收，短期焦煤供應(yīng)較為緊缺。昨日有傳2019年限制進(jìn)口煤總量為1200萬(wàn)噸。此外，澳洲MoranbahNorth煤礦突發(fā)事故，事故影響仍待觀察。綜合來(lái)看，近期煤焦受突發(fā)事件及政策影響，供應(yīng)縮減，短期煤焦供需較為平衡，價(jià)格或?qū)⒌玫街�撐，但仍需密切觀察供應(yīng)縮減情況以及3月成材需求證偽。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫(kù)存累積超預(yù)期；成材庫(kù)存累積超預(yù)期。