鋼材：熱卷強(qiáng)于螺紋

觀點(diǎn)：2019年1月，全國(guó)共發(fā)行地方債4180億元，規(guī)模超往年同期，同時(shí)，1月新增專項(xiàng)債1412億元，繼續(xù)利好基建項(xiàng)目，進(jìn)而利好終端用鋼。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動(dòng)情緒好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)近期消費(fèi)好于去年。分品種看，熱卷產(chǎn)量高但庫(kù)存累計(jì)幅度小，顯示消費(fèi)向好，在近期鋼材整體庫(kù)存壓力較大的情況下，熱卷表現(xiàn)料好于螺紋。此外，熱卷利潤(rùn)在前期下跌過(guò)程中已跌至往年低位，而螺紋利潤(rùn)相較于往年仍然不錯(cuò)，通常鋼廠利潤(rùn)在一季度后半段開(kāi)始攀升。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：建材需求未起，鐵礦延續(xù)盤整態(tài)勢(shì)

觀點(diǎn)：近日，在央行公布社融數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史天量以及中美貿(mào)易摩擦得到緩和后，整個(gè)資本市場(chǎng)近期表現(xiàn)較為活躍。與之對(duì)應(yīng)的是鐵礦石交投在前期巴西淡水河谷事故發(fā)生刺激過(guò)后的偏保守，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后建材消費(fèi)狀況尚存疑慮，多空雙方在關(guān)鍵價(jià)格點(diǎn)位你爭(zhēng)我?jiàn)Z。同時(shí)，預(yù)計(jì)小型鋼廠最快本周將進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，大型鋼廠將于本月底進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段。因此，近期鐵礦運(yùn)行邏輯依舊以鋼廠補(bǔ)庫(kù)為主。

風(fēng)險(xiǎn)：人民幣大幅波動(dòng)、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：限產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，焦炭逆勢(shì)拉漲

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，主流市場(chǎng)焦炭首輪提漲落地。山西、山東多地發(fā)布空氣污染橙色預(yù)警，當(dāng)?shù)亟蛊笾鸩介_(kāi)啟限產(chǎn)，限產(chǎn)力度需進(jìn)一步確認(rèn)。山西焦化明確收到環(huán)保局文件，2月16日至3月31日將延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間至48小時(shí)以上。焦煤方面，元宵節(jié)后煤礦及洗煤廠多開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)逐步緩解但恢復(fù)至正常水平仍需時(shí)日，部分煤種依舊緊缺。近期天氣轉(zhuǎn)好后運(yùn)輸逐步恢復(fù)，煤礦出貨正常。綜合來(lái)看，短期焦企將再次面臨環(huán)保限產(chǎn)壓力，限產(chǎn)力度需進(jìn)一步確認(rèn)，且目前下游需求并未釋放，仍需等待真實(shí)需求證偽。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供應(yīng)相對(duì)寬松，下游鋼廠需求一般，短期缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，等待節(jié)后真實(shí)需求兌現(xiàn)，結(jié)合成材走勢(shì)逢低做多。焦煤方面：中性，多數(shù)煤礦及洗煤廠逐步復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)逐步緩解，下游多以消耗庫(kù)存為主，采購(gòu)意圖一般。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫(kù)存累積超預(yù)期；成材庫(kù)存累積超預(yù)期。