為什么要進(jìn)行供給側(cè)改革？

　　“推動煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的大背景是中國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)提出了優(yōu)化升級的新要求。

　　中國能源消費結(jié)構(gòu)待調(diào)整，煤炭消費在能源消費中占到60%以上的比重，遠(yuǎn)超歐美發(fā)達(dá)國家。不合理的能源消費結(jié)構(gòu)，亟待改善。

　　2001-2013年煤炭需求復(fù)合增速10.6%，2014年煤炭消費量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)。同期，供需局面發(fā)生逆轉(zhuǎn)，2009-2015年供給呈現(xiàn)持續(xù)過剩狀態(tài)。

　　煤炭供過于求，煤價下跌，導(dǎo)致行業(yè)盈利能力下降，2015年行業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，嚴(yán)重影響民生。

　　如何進(jìn)行供給側(cè)改革？

　　改革聚焦于兩條主線，一是化解過剩產(chǎn)能：嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，實行減量置換；加快淘汰落后產(chǎn)能；有序退出過剩落后產(chǎn)能；嚴(yán)控超能力生產(chǎn)，加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放。二是合理控制煤價：鼓勵簽訂中長期合同，定量也定價，逐步建立并完善“基準(zhǔn)價+浮動價”定價機(jī)制；強(qiáng)化合同履約，煤電企業(yè)需達(dá)到75%以上采購量、90%以上合同履約率要求；擴(kuò)大年度長協(xié)定價機(jī)制范圍，將季度、月度以及外購煤長協(xié)納入，限定煤價波動區(qū)間；建立最低最高庫存制度，抑制煤價大幅波動。

　　供給側(cè)改革目標(biāo)完成了多少？

　　截止2018年，化解過剩產(chǎn)能6.9億噸，完成8億噸去產(chǎn)能目標(biāo)的87%。優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能得以釋放，而落后產(chǎn)能在退出：①中小煤礦數(shù)量和產(chǎn)能占比均出現(xiàn)大幅下降，小型礦井?dāng)?shù)量占比由2014年的77%下降到2018年52%，對應(yīng)的產(chǎn)能占比從16%下降到8%。②產(chǎn)能集中度向資源稟賦條件好、開采成本低、安全保障程度高的山西、陜西、內(nèi)蒙古地區(qū)集中。煤價運(yùn)行在合理區(qū)間：年度長協(xié)價格已經(jīng)基本穩(wěn)定在“綠色區(qū)間”（500-570元）；作為季度、月度、外購煤長協(xié)等煤炭價格的重要參考，秦皇島動力煤現(xiàn)貨平倉價（Q5500）正逐步向黃色區(qū)間靠攏。

　　供需緊平衡狀態(tài)下，推薦受益于產(chǎn)能集中的動力煤龍頭�，F(xiàn)存可去煤礦產(chǎn)能0.3億噸難以滿足剩余待去產(chǎn)能1.1億噸的任務(wù)，即剩余可去產(chǎn)能和目標(biāo)任務(wù)之間尚余0.8億噸缺口。依據(jù)《煤炭工業(yè)十三五規(guī)劃》、《能源發(fā)展十三五規(guī)劃》的2020年煤炭產(chǎn)銷目標(biāo)測算供需，2018-2020年煤炭消費量增速0.9%/2.2%/3.1% ，產(chǎn)量增速3.7%/2.8%/2.7%，疊加煤炭進(jìn)口，我們預(yù)計供需將維持“緊平衡”狀態(tài)。推薦受益于產(chǎn)能集中的動力煤龍頭：陜西煤業(yè)、中國神華，優(yōu)質(zhì)、豐厚煤炭資源，有效運(yùn)力支持，將保障公司業(yè)績增長。