作者：國投中谷(上海)投資煤焦分析師王旭峰資管網(wǎng)編輯整理

　　供需不平衡是焦炭價格大漲的主要推力

　　2018年以來，隨著煤焦鋼產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的全面推進，一方面受到焦煤價格上漲的成本推動，另一方面鋼廠維持高利潤拉動需求，促使焦炭價格出現(xiàn)大幅上漲，焦化企業(yè)利潤增加。供需不平衡是本輪焦炭價格大漲的主要推力，上半年焦炭存在明顯缺口，特別是進入7月后，缺口繼續(xù)有所擴大。2018年1-7月，生鐵產(chǎn)量4.37億噸，同比增長3.31%。焦炭產(chǎn)量2.47億噸，同比下降3.89%。同時上半年鋼材成交數(shù)據(jù)良好，螺紋鋼庫存持續(xù)維持低位。目前來看，焦炭各環(huán)節(jié)（鋼廠、焦化廠、港口）依舊維持低庫存，鋼廠利潤和焦化利潤均處高位的狀態(tài)下，企業(yè)開工率偏高。

4.3米焦爐有望于2020年前淘汰

　　分省區(qū)來看，山西是全國焦化產(chǎn)能最大的省區(qū)，山西獨立焦化企業(yè)占比89%，其中，4.3米焦爐爐型在山西焦化(600740,股吧)企業(yè)中占比66%。環(huán)保要求方面，山西園區(qū)現(xiàn)有企業(yè)和新建企業(yè)嚴格執(zhí)行《煉焦化學(xué)工業(yè)污染物排放標準》（16171-2012）中的新建企業(yè)大氣污染物排放濃度限值要求。同時，各重點園區(qū)和項目要嚴格遵守規(guī)劃環(huán)評和滿足當?shù)丨h(huán)境承載力要求。

　　各省份里面4.3米焦爐山西占比最多，占34%，其次河北占16%。如果4.3米焦爐逐步退出，新建產(chǎn)能為6米以上焦爐的話，將會加劇供應(yīng)緊張的形勢。根據(jù)我們從山西調(diào)研了解的情況，4.3米焦爐作為產(chǎn)業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，升級改造的關(guān)鍵，有望于2020年前淘汰。而新產(chǎn)能投放和園區(qū)進駐總的思路是減量置換。

調(diào)研：焦炭供應(yīng)緊張，對待環(huán)保態(tài)度不一

　　一、企業(yè)大部分反映當前焦炭供應(yīng)緊張，鋼廠有催貨的情況，甚至有專門人員駐廠。有個別焦化企業(yè)有新進鋼廠客戶訂購焦炭。據(jù)鋼廠人員說，主要是因為高利潤情況下，鋼廠著急補庫，大量訂購焦炭，甚至省外企業(yè)跑來搶焦炭。焦炭基本不落地，剛生產(chǎn)出來就被運走，焦化廠累積不到庫存。出廠價大部分都是漲了第4輪完成，第5輪還在落實。

　　二、企業(yè)對環(huán)保的態(tài)度不一，有的焦化廠認為后期環(huán)保檢查力度仍會加大，所以當前盡快上齊環(huán)保設(shè)備，才能減少限產(chǎn)損失。也有焦化廠認為環(huán)保檢查力度不強，企業(yè)有冒著高利潤生產(chǎn)的僥幸心理，不好統(tǒng)一監(jiān)管。比較一致的是覺得今年的環(huán)保檢查還是比去年嚴格，比如某地區(qū)焦化企業(yè)今年7月份以前一直滿產(chǎn)，但最近也開始限產(chǎn)40%左右。從區(qū)域上判斷，清徐的限產(chǎn)力度大，有企業(yè)限產(chǎn)50%，也有限產(chǎn)20%的；孝義地區(qū)限產(chǎn)幅度小，基本在20%左右；臨汾地區(qū)限產(chǎn)基本在20-30%。

　　三、環(huán)保組是異地交叉檢查，每批次的人員專業(yè)性不一樣，這批檢查人員應(yīng)該是非煤焦專業(yè)。但這個檢查會一直持續(xù)到明年4月，如果有專業(yè)人員進駐的話，限產(chǎn)力度會加大。

　　四、關(guān)于運輸，8月中旬開始的柴油車專向整治還在繼續(xù)，不過強度有所減弱。柴油車目前是可以上高速，不能走城市周邊國道。但9月以后會面臨到公轉(zhuǎn)鐵的影響，國3國4標準要換到國5標準。到時候鐵路車皮會緊張，國家會全力保障電煤供應(yīng)，煤焦運輸會受到影響。

　　五、關(guān)于企業(yè)利潤，目前鋼廠鋼材毛利在1000元左右，焦化含化產(chǎn)利潤在600元以上。企業(yè)生產(chǎn)積極性高，關(guān)于利潤分配，有企業(yè)會把利潤放在更新設(shè)備，投入環(huán)保上，還有些企業(yè)并不積極投入這些。

　　六、關(guān)于4.3米焦爐和產(chǎn)業(yè)園區(qū)，目前省里規(guī)劃12個焦化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，總體思路是先建后進，逐步淘汰先有產(chǎn)能，會有減量置換。據(jù)企業(yè)反映，4.3米焦爐大概率會在2020年左右淘汰。

　　七、環(huán)保跟地方政府的政績掛鉤，但地方政府對待環(huán)保的認識并不統(tǒng)一。

　　四季度焦炭價格依舊易漲難跌

　　1、供應(yīng)上，四季度煤焦面臨環(huán)保政策限產(chǎn)、安全檢查、運輸受限等多重因素影響，供應(yīng)整體并不樂觀。

　　2、需求上，環(huán)保對下游開工也很不利，且由于進入冬季，北方大部分工地將停工，鋼材需求將受限。

　　3、今年供暖季限產(chǎn)有提前，個別地區(qū)鋼廠把限產(chǎn)指標放在9月以后。后期關(guān)注焦化廠的限產(chǎn)時間會不會也有往前提的可能。

　　4、當前對鋼廠和焦化廠來說，原料儲備庫存均低于去年，現(xiàn)貨價格整體上易漲難跌；汾渭平原環(huán)保檢查將一直持續(xù)到明年4月，整體焦炭供應(yīng)并不寬松。

　　5、供給側(cè)改革的目標還未完成，各產(chǎn)業(yè)保有合理利潤，加快環(huán)保設(shè)備投入，整合資金擴大生產(chǎn)，加快產(chǎn)業(yè)升級步伐，政策對行業(yè)是有利的。