核心觀點(diǎn):上周煤炭板塊下降0.07%,表現(xiàn)弱于滬深300的上漲0.01%。動(dòng)力煤,產(chǎn)地方面,陜蒙坑口含稅價(jià)繼續(xù)下調(diào)10-15元/噸,晉北煤價(jià)暫穩(wěn)但有降價(jià)計(jì)劃;港口方面,本周秦皇島Q5500K動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)收于651元/噸,較上周下降20元/噸,近日南方持續(xù)強(qiáng)降雨致水電基本滿發(fā),水電持續(xù)發(fā)力,對(duì)火電替代效應(yīng)明顯,疊加水泥、化工等行業(yè)淡季開(kāi)工率下滑等影響,近期港口及沿海電廠庫(kù)存仍維持高位。但考慮煤炭供給面依然堅(jiān)實(shí),隨著夏季高溫需求旺季到來(lái)、下游電廠日耗繼續(xù)攀升,未來(lái)1個(gè)月動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)有望小幅上漲。焦炭,第三輪降價(jià)100元/噸已結(jié)束,累計(jì)降幅在350元/噸,第四輪降價(jià)仍在落實(shí)中。整體基本面偏弱,焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⒗^續(xù)偏弱運(yùn)行。煉焦煤,本周京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)(含稅)收于1750元/噸,周環(huán)比下降10元/噸。產(chǎn)地方面,受下游需求疲軟影響,高價(jià)煤種價(jià)格持續(xù)走弱,其中安澤、長(zhǎng)治地區(qū)主焦煤及瘦焦煤價(jià)格下調(diào)100-200元/噸不等;為緩解庫(kù)存壓力,山東地區(qū)部分氣精煤價(jià)呈10-30元/噸降幅;河北唐山地區(qū)鋼廠高爐限產(chǎn)已啟動(dòng),后期價(jià)格或持續(xù)承壓。受焦炭?jī)r(jià)格下滑的傳導(dǎo)機(jī)制影響,焦企采購(gòu)積極性減弱,短期焦煤價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。宏觀層面,投資需求預(yù)計(jì)全年平穩(wěn)小幅回落,但政策的相機(jī)抉擇,包括近期央行出手干預(yù)信用債問(wèn)題、資管新規(guī)細(xì)則適度寬松等,都會(huì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期而不至失速。今年以來(lái)貿(mào)易糾紛、去杠桿、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露都較大程度影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,預(yù)計(jì)全年板塊整體仍以低估值為主。周期板塊低估值特征使得其在政策發(fā)生微調(diào)下具備一定的估值修復(fù)空間。個(gè)股推薦業(yè)績(jī)比較好、低估值動(dòng)力煤:陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國(guó)神華等龍頭;焦煤股推薦:雷鳴科化、潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)、山西焦化等。

　　行業(yè)要聞回顧:(1)上半年全國(guó)中長(zhǎng)期合同煤均價(jià)562元/噸同比降9.5元/噸;(2)6月份全國(guó)原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.7%至2.98億噸;(3)下半年將推進(jìn)煤炭、電力等領(lǐng)域央企戰(zhàn)略性重組;(4)中煤協(xié):煤炭產(chǎn)能過(guò)剩態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變;(5)上半年全國(guó)火力發(fā)電量增8%水力發(fā)電量增2.9%。

　　國(guó)際煤價(jià):動(dòng)力煤煤價(jià)漲跌互現(xiàn),焦煤價(jià)格全面下降。(1)國(guó)際港口動(dòng)力煤價(jià)格全面上漲。紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格收于122.89美元/噸,創(chuàng)6年來(lái)新高,周環(huán)比上漲3.83%(2)澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格收于186.25美元/噸,周環(huán)比下降1.97%。

　　國(guó)內(nèi)煤價(jià):港口動(dòng)力煤價(jià)格全面下降,港口焦煤價(jià)格環(huán)比下降。(1)環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)569元/噸,周環(huán)比下降1元/噸,秦皇島Q5500K動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)收于651元/噸,周環(huán)比下降20元/噸。(2)港口焦煤價(jià)格環(huán)比下降,京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)(含稅)收于1750元/噸,周環(huán)比下降10元/噸;唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格收于1975元/噸,周環(huán)比下降200元/噸。(3)無(wú)煙煤價(jià)格環(huán)比持平,噴吹煤價(jià)格環(huán)比持平。

　　國(guó)內(nèi)庫(kù)存:秦皇島港庫(kù)存下降,電廠庫(kù)存上漲;焦煤港口庫(kù)存上漲,獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存下降。(1)本周,秦皇島港庫(kù)存668.0萬(wàn)噸,周環(huán)比下降24.5萬(wàn)噸,廣州港庫(kù)存221.4噸,周環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸。(2)六大電廠庫(kù)存1518.92萬(wàn)噸,周環(huán)比上漲10.34萬(wàn)噸,日耗煤79.22萬(wàn)噸,環(huán)比上漲5.38萬(wàn)噸/天,可用天數(shù)為19.17天,環(huán)比下降1.26天。(3)京唐港煉焦煤庫(kù)存244.75萬(wàn)噸,環(huán)比上漲24.25萬(wàn)噸,獨(dú)立焦化廠(100家)煉焦煤總庫(kù)存766.53萬(wàn)噸,周環(huán)比下降9.09萬(wàn)噸。