本期投資提示:

　　動(dòng)力煤方面,高溫天氣使得日耗驟增,市場(chǎng)情緒過(guò)于樂(lè)觀,因此發(fā)改發(fā)文稱將采取9措施促使動(dòng)力煤價(jià)格回歸到合理區(qū)間水平。但就市場(chǎng)而言,長(zhǎng)江下游港口煤炭庫(kù)存“爆倉(cāng)”狀態(tài)將對(duì)煤價(jià)形成絕對(duì)壓力,6月中下旬前煤價(jià)將保持企穩(wěn)狀態(tài);對(duì)于大型煤炭企業(yè)而言,受高比例長(zhǎng)協(xié)煤的影響,其煤炭綜合售價(jià)基本保持平穩(wěn)。焦煤方面,隨著環(huán)保政策逐步寬松,鋼廠焦化廠的逐步復(fù)產(chǎn),市場(chǎng)需求逐步增加,山西和河北部分焦煤品種價(jià)格保持穩(wěn)定,趨勢(shì)向好,煉焦煤價(jià)格持續(xù)保持相對(duì)高位。隨著需求的逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐步修復(fù)前期過(guò)于悲觀的預(yù)期,煤炭股進(jìn)入估值修復(fù)階段,重點(diǎn)推薦相對(duì)估值較低的山西焦化,兗州煤業(yè);以及國(guó)企改革預(yù)期較強(qiáng),股價(jià)處于底部的西山煤電、潞安環(huán)能。

　　重要信息回顧:

　　供給緊張緩解,近期煤價(jià)以穩(wěn)為主:動(dòng)力煤方面,發(fā)改發(fā)文將采取9措施促使動(dòng)力煤價(jià)格回歸到合理區(qū)間水平。但就市場(chǎng)而言,長(zhǎng)江下游港口煤炭庫(kù)存“爆倉(cāng)”狀態(tài)將對(duì)煤價(jià)形成絕對(duì)壓力,6月中下旬前煤價(jià)將保持企穩(wěn)狀態(tài)。焦煤方面,隨著環(huán)保政策逐步寬松,鋼廠焦化廠的逐步復(fù)產(chǎn),市場(chǎng)需求逐步增加,煉焦煤價(jià)格持續(xù)保持相對(duì)高位。

　　產(chǎn)油國(guó)考慮放寬限產(chǎn),油價(jià)應(yīng)聲下跌:截至5月26日,布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌2美元/桶至76.47美元/桶,跌幅2.55%。截至5月18日,按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后,目前國(guó)際油價(jià)與國(guó)際煤價(jià)比值2.94,環(huán)比下降0.09點(diǎn),升幅2.98%;國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)比值3.55,環(huán)比上升0.11點(diǎn),升幅3.24%。OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)正討論將產(chǎn)油限額上調(diào)100萬(wàn)桶/日左右,6月將進(jìn)行最終討論。沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋石油部長(zhǎng)本周將討論如何將減產(chǎn)執(zhí)行率由4月的152%降低至100%。原油限產(chǎn)放寬,原油價(jià)格應(yīng)聲下跌。

　　秦港調(diào)出量平穩(wěn),短期煤價(jià)趨穩(wěn):本周秦港煤炭日均調(diào)入量63.60萬(wàn)噸/日,下降1.14萬(wàn)噸,降幅1.77%;日均調(diào)出量65.10萬(wàn)噸/日,上升5.57萬(wàn)噸,增幅9.36%。截至5月25日,秦港庫(kù)存523.71萬(wàn)噸,周環(huán)比上升5萬(wàn)噸,升幅0.96%。截至5月25日,廣州港煤炭庫(kù)存221.80萬(wàn)噸,周環(huán)比下降14.50萬(wàn)噸,降幅6.14%。本周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共90艘,比上周增加15艘,環(huán)比增幅19.25%;預(yù)到船舶日均25艘,環(huán)比增加6艘,增幅34.35%。港口吞吐量保持相對(duì)平穩(wěn),電廠主要采購(gòu)長(zhǎng)協(xié)合同煤,使得港口動(dòng)力煤價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。夏季來(lái)臨需求緩慢增長(zhǎng),但是庫(kù)存壓力仍舊較大短期內(nèi)價(jià)格以趨穩(wěn)為主。

　　電廠日耗持續(xù)上升,促煤價(jià)易漲難跌:本周六大電廠日均耗煤環(huán)比上升8.71萬(wàn)噸至78.66萬(wàn)噸/日,漲幅12.45%。本周六大電廠庫(kù)存環(huán)比下降37.02萬(wàn)噸至1271.70萬(wàn)噸,跌幅2.83%;存煤可用天數(shù)下降2.60天至16.17天。南方地區(qū)的高溫天氣,使得東南沿海六大電廠日耗水平急劇攀升,基本達(dá)到旺季水平。但是庫(kù)存絕對(duì)量仍舊保持再1200萬(wàn)噸以上高位,加之長(zhǎng)江中下游港口煤炭堆存仍舊處于“爆倉(cāng)”狀態(tài),庫(kù)存壓力仍舊大,價(jià)格企穩(wěn)。

　　下游需求逐步增長(zhǎng),海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲:截至5月25日,國(guó)內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上升3.55元/噸,報(bào)收52.28元/噸,升幅7.29%;澳洲紐卡斯?fàn)柛?/span>-中國(guó)青島港煤炭海運(yùn)費(fèi)(載重15萬(wàn)噸)環(huán)比持平,報(bào)收10.50美元/噸,南方高溫天氣促電廠向環(huán)渤海港口派傳播增加,也促使海運(yùn)費(fèi)價(jià)格飛漲。