在政策調(diào)控消息對(duì)市場(chǎng)形成短時(shí)間沖擊后，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨價(jià)格已迅速掉頭上漲，近3個(gè)交易日累計(jì)漲逾7%。雖然尚未進(jìn)入6月，但目前南方地區(qū)持續(xù)高溫，加之水電啟動(dòng)率偏低等因素，導(dǎo)致沿海六大電廠日耗已突破75萬(wàn)噸高位，動(dòng)力煤夏旺季已提前來(lái)臨。 

夏旺季提前 

5月30日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)黑色系再度漲幅居前，動(dòng)力煤主力合約1809早盤(pán)緩幅走跌后迅速抬升，下午收盤(pán)報(bào)漲0.35%。近3個(gè)交易日，動(dòng)力煤主力合約一掃上周政策調(diào)控消息的利空影響，呈持續(xù)上行之勢(shì)，累計(jì)漲幅已逾7%。 

當(dāng)日受A股大跌影響，煤炭板塊也出現(xiàn)大幅下挫。Wind中信一級(jí)煤炭板塊跌4.01%，個(gè)股中潞安環(huán)能跌7.66%，山西焦化、冀中能源等跌近7%。 

“今年動(dòng)力煤夏旺季提前，目前電廠日耗遠(yuǎn)高于近年同期，市場(chǎng)看漲氛圍濃厚�！币坏缕谪浄治鰩熽P(guān)大利接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，5月中下旬以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)多次發(fā)聲抑制煤價(jià)過(guò)快上漲，期貨市場(chǎng)出現(xiàn)短期暴跌現(xiàn)象，港口貿(mào)易商受此影響一度出貨態(tài)度積極。不過(guò)目前由于產(chǎn)地煤價(jià)持續(xù)上漲，市場(chǎng)看漲情緒依然濃烈，貿(mào)易商又回歸惜售狀態(tài)。 

卓創(chuàng)分析師崔玉娥表示，目前港口5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)650元/噸，雖比20日左右的670元/噸略有下調(diào)，但較去年同期570元/噸的價(jià)格，已高出約15%，夏旺季已明顯提前。 

據(jù)榆林煤炭交易中心市場(chǎng)消息，5月29日，榆陽(yáng)區(qū)各礦銷(xiāo)售火爆局面繼續(xù)。此前的5月26日至29日，當(dāng)?shù)囟嗉颐旱V也陸續(xù)調(diào)漲了煤價(jià)。當(dāng)前，榆林多地煤礦出現(xiàn)零庫(kù)存，“車(chē)等煤”現(xiàn)象已延續(xù)2周時(shí)間。榆陽(yáng)區(qū)、神木地區(qū)停產(chǎn)檢修煤礦數(shù)量增多，部分在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能不正常，銷(xiāo)售普遍良好。目前近30家煤礦時(shí)產(chǎn)時(shí)銷(xiāo)，煤礦幾乎沒(méi)有無(wú)庫(kù)存。 

“產(chǎn)地供應(yīng)緊俏的同時(shí)，電廠日耗量也持續(xù)處于較高位置，對(duì)煤價(jià)高位形成支撐�！贝抻穸鸾榻B，目前沿海六大電廠日耗達(dá)到75萬(wàn)噸至80萬(wàn)噸，而正常65萬(wàn)噸已算比較高的日耗，淡季日耗甚至低于60萬(wàn)噸，此前僅在2017年冬短暫出現(xiàn)過(guò)日耗超過(guò)75萬(wàn)噸的情況。5月30日，六大電廠庫(kù)存1250萬(wàn)噸左右，可用天數(shù)達(dá)16天。 

此外，目前水電啟動(dòng)不及預(yù)期，也使得火電需求量持續(xù)攀升。據(jù)悉，以往4月份四川、貴州等地已進(jìn)入豐水期，到6月份當(dāng)?shù)鼗痣娎�用率將要降�?/span>20%左右，動(dòng)力煤價(jià)格就開(kāi)始啟動(dòng)下跌了，但目前當(dāng)?shù)鼗痣娎�用率仍�?/span>30%以上，動(dòng)力煤價(jià)格依然維穩(wěn)。 

電廠難有利潤(rùn) 

冬天旺季過(guò)后，今年3月至4月份國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格下跌了約100元/噸，但由于前期價(jià)格過(guò)高，回調(diào)幅度對(duì)于電廠盈利改善仍是杯水車(chē)薪。目前，動(dòng)力煤價(jià)格再度調(diào)漲，煤電利潤(rùn)博弈再起。 

據(jù)崔玉娥介紹，目前山東地區(qū)電廠動(dòng)力煤到場(chǎng)價(jià)低的在每大卡0.11元，高的已達(dá)到每大卡0.12元，這一價(jià)格已經(jīng)在盈利成本線以上，多數(shù)電廠難有盈利。 

“近一兩年國(guó)內(nèi)多數(shù)電廠都處于虧損或勉強(qiáng)盈虧平衡線上，機(jī)組老舊的廠更要面臨深虧局面�！彼�表示，一般電廠盈虧平衡的動(dòng)力煤到廠價(jià)就在每大卡0.11元左右，即5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格在550元/噸，開(kāi)工率大設(shè)備先進(jìn)的機(jī)組成本線能再降低些，一些老舊機(jī)組的成本平衡線甚至已達(dá)每大卡0.1元。在去年動(dòng)力煤價(jià)格最低時(shí)，秦皇島港口動(dòng)力煤最低報(bào)價(jià)也在550元/噸左右。 

眼看夏旺季到來(lái)，面對(duì)煤電盈利失衡情況，國(guó)家發(fā)改委等多部門(mén)近期也多措并舉抑制煤價(jià)過(guò)快上漲。5月21日，國(guó)家相關(guān)部門(mén)召開(kāi)煤電工作會(huì)議，要求各方執(zhí)行相關(guān)措施，力爭(zhēng)在6月10號(hào)前將5500大卡北方港平倉(cāng)價(jià)引導(dǎo)到570元/噸。5月25日，國(guó)家發(fā)改委召集中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中煤集團(tuán)、國(guó)家能源投資集團(tuán)、華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)等重點(diǎn)煤電企業(yè)單位召開(kāi)關(guān)于電煤市場(chǎng)供需及價(jià)格座談會(huì)。 

電企方面，5月17日國(guó)內(nèi)大型電廠華能集團(tuán)已發(fā)布公告，要求旗下單位嚴(yán)格控制高價(jià)市場(chǎng)煤采購(gòu)，下水煤現(xiàn)貨執(zhí)行集團(tuán)公司的限價(jià)政策。同時(shí)要求加強(qiáng)與年度長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)商的銜接，加大電煤長(zhǎng)協(xié)合同的履約兌換。 

崔玉娥表示，由于制定了嚴(yán)控到廠價(jià)的政策，這個(gè)月山東地區(qū)華能、華電等大型電廠動(dòng)力煤到廠價(jià)沒(méi)怎么漲，一些企業(yè)自備電廠的到廠價(jià)每噸漲了二三百元，目前價(jià)格都在成本線以上，電廠肯定沒(méi)有盈利。目前沿海六大電廠用煤多數(shù)是長(zhǎng)協(xié)煤，市場(chǎng)煤用量約占20%-30%，因此受煤價(jià)上調(diào)影響不太明顯，不過(guò)運(yùn)用市場(chǎng)煤的電企，在旺季來(lái)臨后將再次受到煤價(jià)上行影響。

市場(chǎng)看漲意愿明顯 

雖然政策調(diào)控意向明確，但面對(duì)今夏高漲的下游需求，市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力煤看漲意愿依然明顯。 

關(guān)大利認(rèn)為，政策調(diào)控主要還是集中在長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格，但長(zhǎng)協(xié)煤畢竟供應(yīng)量有限，市場(chǎng)煤價(jià)格主要還是由供需決定。目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供應(yīng)難有放量，運(yùn)輸狀況也難有改善，因此旺季價(jià)格上漲是必然現(xiàn)象，預(yù)計(jì)高點(diǎn)將出現(xiàn)在700元/噸以上。 

崔玉娥也表示，目前產(chǎn)地煤價(jià)持續(xù)上行，加之電廠需求釋放，基本面對(duì)煤價(jià)上行有支撐。臨近月底，港口成交也會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。加之目前期貨市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格上漲預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，大宗商品氛圍也會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成提振。不過(guò)，目前仍要考慮國(guó)家政策調(diào)控影響和具體執(zhí)行情況，如果執(zhí)行力度不夠，上漲勢(shì)頭或難以壓制。2017年夏旺季持續(xù)到10月份，最高價(jià)突破730元/噸，預(yù)計(jì)今年動(dòng)力煤高價(jià)有望超越去年。 

華泰期貨研報(bào)認(rèn)為，臨近月末下游電廠高價(jià)采購(gòu)市場(chǎng)煤意愿不強(qiáng)，但山西煤結(jié)構(gòu)性缺貨，貿(mào)易商報(bào)價(jià)回升�；�本面方面，6月氣溫超預(yù)期概率較小，加之南方雨季水電補(bǔ)充提升，6月日耗有望回歸淡季波動(dòng)，供應(yīng)方面主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增加、進(jìn)口限制對(duì)終端用戶放松等政策都有利于供需面適當(dāng)松平衡。對(duì)于1809合約來(lái)說(shuō)，雖然是季節(jié)性旺季合約，但淡季提前發(fā)力以及政策壓力下繼續(xù)上探空間有限，但短期安檢嚴(yán)查增加行情反復(fù)。 

川財(cái)證券研報(bào)表示，發(fā)改委調(diào)控煤價(jià)帶來(lái)的利空情緒有所消化，旺盛需求對(duì)煤炭?jī)r(jià)格支撐仍在。南方多地延續(xù)高溫天氣疊加水電出力不及預(yù)期，火電耗煤量維持高位，電廠庫(kù)存逐漸走低。展望后市，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格在調(diào)控下回落至綠色區(qū)間為大概率事件，現(xiàn)貨煤在長(zhǎng)協(xié)煤壓艙石效應(yīng)影響下或?qū)⒆叻�(wěn)。