近期，動力煤期價在上行試探20日均線承壓后，再度回探60日均線附近支撐。短期來看，利多題材提振動力煤期價的力度有限。

市場供應穩(wěn)定

據(jù)國家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局網(wǎng)站消息，為認真貫徹落實全國安全生產(chǎn)電視電話會議和全國安全生產(chǎn)工作會議精神，安全監(jiān)管總局組織16個督導組赴各地對安全生產(chǎn)工作開展專項督導檢查。檢查將在一定程度上影響部分煤礦的復工積極性，市場有所擔憂。

不過，目前市場供應相對穩(wěn)定。一方面，國家發(fā)改委“保供”態(tài)度不變，春節(jié)期間，在國家有關(guān)部門的積極協(xié)調(diào)下，部分大型煤企和國有企業(yè)假期正常運行、不停產(chǎn)，積極保障煤炭供應，節(jié)后，據(jù)了解榆林等20多家煤礦已經(jīng)恢復生產(chǎn)。另一方面，經(jīng)過去年一整年的嚴格檢查，重點煤企以及國有企業(yè)規(guī)范生產(chǎn)，安全生產(chǎn)檢查對煤礦供應制約的邊際作用逐漸減弱。

與此同時，鐵路方面高速運轉(zhuǎn)，隨著氣溫的逐步回升，鐵路和港口銜接速度加快。近期部分煤企與鐵路總局簽訂煤炭運量運能互保協(xié)議，將有力保證煤炭運輸穩(wěn)定性。數(shù)據(jù)顯示，港口煤炭庫存顯著攀升，截至2月28日，秦皇島港煤炭庫存620萬噸，周環(huán)比增加29.5萬噸。

現(xiàn)貨價格回調(diào)

電廠煤炭日耗通常在春節(jié)假期走弱，在元宵節(jié)過后逐漸復蘇。2018年春節(jié)假期間，六大電廠煤炭日耗均值42.74萬噸，日耗的下降令電廠庫存緊張壓力顯著減輕。春節(jié)過后，電廠煤炭日耗略有攀升，截至2月28日，電廠煤炭日耗51.15萬噸，基本持平于近年均值水平；電廠煤炭庫存1386.93萬噸，較近三年均值高近百萬噸水平，煤炭可用天數(shù)接近30天。

而隨著需求走弱，現(xiàn)貨價格也回歸理性，價格持續(xù)回調(diào)整理，截至2月27日，5500大卡動力煤價格指數(shù)報收于708元/噸，較節(jié)前下調(diào)34元/噸。不過，目前市場煤價格依然高于長協(xié)煤采購價，電廠對市場煤的采購意愿較弱，市場煤或仍有繼續(xù)回調(diào)空間。

在電廠庫存穩(wěn)定充足，買漲不買跌的情況下，電廠觀望情緒增加，采購較為謹慎。受此影響，秦皇島港錨地船數(shù)量顯著下降，截至2月8日，秦皇島港錨地船數(shù)量49艘，遠低于節(jié)前水平，電廠采購意愿極為有限。

進入3月，工業(yè)將逐漸復工，或在一定程度上提振煤炭需求，然而，我們根據(jù)近年數(shù)據(jù)簡單測算，3—4月，電廠煤炭日耗均值在58.8萬噸左右，若按照該日耗，電廠補庫壓力較輕，需求或難以提振市場。

總之，動力煤5月合約價格一旦有效下破60日均線支撐，期價或繼續(xù)走弱。