1月初，山西焦煤集團(tuán)和潞安集團(tuán)接連上調(diào)其公路煤炭銷售價(jià)格，其中，山西焦煤集團(tuán)肥精煤、焦精煤公路銷售價(jià)格均較去年12月上漲100元/噸，潞安集團(tuán)司馬瘦精煤價(jià)格較去年12月份上調(diào)30元/噸。雖然月初兩大集團(tuán)雙雙上調(diào)煉焦煤價(jià)格，但是1月份至今，山西各品種煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格卻整體保持了基本平穩(wěn)。其中，安澤低硫主焦煤（S0.5%）出廠含稅價(jià)基本穩(wěn)定在1640元/噸左右；柳林高硫主焦煤（S2%）出廠含稅價(jià)基本穩(wěn)定在1050元/噸左右；靈石高硫肥精煤（S1.8%）出廠含稅價(jià)基本穩(wěn)定在1150元/噸左右；長(zhǎng)治貧瘦精煤（S0.5）出廠含稅價(jià)基本穩(wěn)定在1070元/噸左右。

作為煉焦煤的直接下游產(chǎn)品，進(jìn)入1月份后，國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格再度回落。截至1月21日，國內(nèi)代表性焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)連續(xù)三次下調(diào)，累計(jì)下調(diào)250元/噸，目前日照鋼鐵強(qiáng)二級(jí)冶金焦（A13、S0.7、CSR55）到廠含稅價(jià)已經(jīng)由月初的2360元/噸下調(diào)至2110元/噸。去年12月，國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，隨著焦炭?jī)r(jià)格上漲，焦化企業(yè)焦煤采購積極性提升，以山西為代表的國內(nèi)各品種煉焦煤價(jià)格也均出現(xiàn)不同程度上漲。從下游焦炭行業(yè)的變化來看，前期焦炭?jī)r(jià)格上漲帶動(dòng)了煉焦煤價(jià)格上漲，那1月份以來焦炭?jī)r(jià)格的回落無疑也會(huì)給煉焦煤價(jià)格帶來一定的回調(diào)壓力。

在焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落的情況下，為何1月份以來國內(nèi)煉焦煤價(jià)格能夠持穩(wěn)？我們認(rèn)為原因主要有以下兩方面：

一方面，雖然焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，但因短期焦炭產(chǎn)能利用率相對(duì)較高，煉焦煤需求暫時(shí)相對(duì)較強(qiáng)。我的鋼鐵數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日的一周，100家樣本獨(dú)立焦化企業(yè)整體產(chǎn)能利用率為77.6%，較去年12月底上升約9.4個(gè)百分點(diǎn)�？梢赃@樣理解，正是焦化產(chǎn)能利用率的提升，導(dǎo)致焦炭供應(yīng)增加、價(jià)格下跌；同時(shí)，由于焦炭產(chǎn)能利用率提升，煉焦煤消耗實(shí)際上卻在增加。雖然隨著焦炭?jī)r(jià)格下跌，主觀上焦炭企業(yè)原料采購積極性多少也會(huì)受到一定影響，但是客觀上的高消耗暫時(shí)并不支撐其明細(xì)減少原料煉焦煤采購。因此，短期煉焦煤需求仍然相對(duì)較強(qiáng)。

另一方面，進(jìn)入1月份之后，蒙古進(jìn)口煉焦煤資源量進(jìn)一步減少，導(dǎo)致國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)整體趨緊。進(jìn)入1月份，甘其毛都口岸蒙古煉焦煤進(jìn)口通關(guān)仍然緩慢，1月上旬日均通關(guān)量仍然只有500車左右。進(jìn)入中旬之后，蒙古方面決定取消蒙古煤礦到中國口岸的直通運(yùn)輸，改為中盤+短盤運(yùn)輸，而且運(yùn)輸車輛必須辦理運(yùn)管單，并為蒙方司機(jī)繳納社保。此舉引發(fā)中方車主不滿，并導(dǎo)致口岸出入關(guān)通道被堵，1月中旬甘其毛都口岸日通關(guān)運(yùn)煤車輛數(shù)驟減，在一定程度上減少了國內(nèi)煉焦煤資源供應(yīng)，對(duì)煉焦煤價(jià)格形成一定支撐。

目前，國內(nèi)煉焦煤價(jià)格的平穩(wěn)運(yùn)行是在下游鋼鐵、焦化企業(yè)雙雙不同程度實(shí)施限產(chǎn)，而煉焦煤生產(chǎn)基本保持正常的背景下實(shí)現(xiàn)的�？紤]到短期煉焦煤有效產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，供暖季結(jié)束前，國內(nèi)煉焦煤價(jià)格仍然存在上漲可能。

首先，供暖季結(jié)束后，鋼鐵、焦化企業(yè)取消限產(chǎn)措施后，鋼鐵、焦化產(chǎn)能利用率均有望在目前基礎(chǔ)上不同程度提升，從而導(dǎo)致煉焦煤需求增加。對(duì)比2017-2018年供暖季開始前和目前鋼鐵、焦炭產(chǎn)能利用率來看，供暖季結(jié)束后鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率有望在目前基礎(chǔ)上提升10個(gè)百分點(diǎn)左右，焦炭產(chǎn)能利用率有望在目前基礎(chǔ)上提升5個(gè)百分點(diǎn)左右。焦炭產(chǎn)能利用率的提升必然會(huì)帶動(dòng)煉焦煤消耗量同步增長(zhǎng)。如果月度焦炭產(chǎn)量增加200萬噸，意味著煉焦精煤需求量將會(huì)增加270萬噸左右，增幅將超過5%。為了應(yīng)對(duì)取消限產(chǎn)后的煉焦煤需求增加，部分焦化企業(yè)和貿(mào)易商勢(shì)必會(huì)在供暖季前提前增加采購，進(jìn)而帶動(dòng)煉焦煤價(jià)格上漲。

其次，春節(jié)停產(chǎn)放假或?qū)��?dǎo)致煉焦煤產(chǎn)量收縮幅度超過下游鋼鐵和焦化企業(yè)。從歷史情況來看，每年春節(jié)期間，都會(huì)有大量中小煤礦停產(chǎn)放假，導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量受到較大影響，以2017年為例，1-2月份月均原煤產(chǎn)量只有25339萬噸，較之后的3月份偏低15.5%，較3-9月份平均水平偏低14.9%。對(duì)于鋼鐵、焦化企業(yè)來說，雖然部分企業(yè)也會(huì)借助放假進(jìn)行檢修，但生產(chǎn)工藝的連續(xù)性卻使其整體產(chǎn)量收縮幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于煤炭收縮幅度。同樣以2017年為例，1-2月份，月均焦炭、生鐵產(chǎn)量分別為3463萬噸和5677萬噸，較之后的3月份僅分別偏低7.5%和8.4%，較3-9月份平均產(chǎn)量偏低8.0%和8.1%。今年春節(jié)在2月中旬，節(jié)假日因素大概率會(huì)導(dǎo)致2月份煉焦煤產(chǎn)量收縮幅度超過下游的焦炭和生鐵，從而可能導(dǎo)致3月份國內(nèi)煉焦煤資源供應(yīng)出現(xiàn)偏緊。

近期，有消息稱，烏拉特中旗政府和港務(wù)局已經(jīng)在就前期甘其毛都口岸出現(xiàn)的問題與有關(guān)方面積極協(xié)調(diào)，并表示后期甘其毛都口岸日通關(guān)車輛將不低于1000車。如果甘其毛都口岸通關(guān)完全恢復(fù)正常，與2017年下半年相比，后期每月蒙古煉焦煤進(jìn)口量將增加約100萬噸左右，可以在一定程度上緩解國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)緊張狀況。但是通過前面的分析不難看出，即便后期每月蒙古煉焦煤進(jìn)口量增加100萬噸，預(yù)計(jì)屆時(shí)也很難改變煉焦煤的供需緊張局面。