采訪背景：究竟發(fā)生了什么？怎么突然就跌停了？

　　幾乎出乎所有人的意料，今日商品期貨盤面一反前期上漲態(tài)勢，兇猛下跌，其中，盤面慘遭空頭血洗，其中焦炭跌停，焦煤逼近跌停！

　　就在大家被跌到讓人懷疑人生的盤面打的措手不及時，撲克內(nèi)容小分隊分別采訪了投研、機(jī)構(gòu)兩位大咖，再結(jié)合撲克財金智咖的深度解讀，相信能夠讓大家了解雙焦暴跌的前因后果，曉得后續(xù)的走勢行情！

　　蘭三女，泳慕資產(chǎn)黑色系研究部總監(jiān)

　　? 撲克財經(jīng)：今日雙焦大跌，焦炭更是以跌停收盤，這背后的原因是什么？

　　撲克智咖 蘭三女：其實說句實話，今天能夠跌成這樣，我也是始料未及的，在現(xiàn)貨上，今天的價格還是上漲的。并且，從基本面來分析，也是找不到會造成盤面如此暴跌的原因的。

　　如果說跌停的原因，可能在于，在此之前，因為焦煤也好、焦炭也好，在1801合約上，一直有升水的時間窗口，導(dǎo)致交割的壓力越來越大，很多被套的期現(xiàn)公司都把倉單翻到盤面上來，使得投機(jī)性的需求過度，但最終還是沒想到空頭會用這么極端爆發(fā)性的方式把盤面打下來。

　　同時，盤面升水現(xiàn)貨可能也是一個原因。但總體來講，升水率并不是很高，而且期貨是對未來價格的預(yù)期，現(xiàn)在現(xiàn)貨還是在上漲的趨勢中，所以，期貨適當(dāng)?shù)某霈F(xiàn)些升水，也是正常的�，F(xiàn)在盤面大跌，重新變成貼水，也只能說是讓行情的走勢更健康。

　　而今天整個商品期貨盤面的表現(xiàn)都不理想，資金方面的行為、動向或許對盤面造成了一定的影響。

　　另外，今天這種暴跌的情況，短期內(nèi)對市場情緒會造成一定的影響，下跌情緒或許需要釋放一段時間。并且今天到最后出現(xiàn)了跌停，我個人認(rèn)為也是有市場恐慌性情緒的因素存在。

　　? 撲克財經(jīng)：目前雙焦基本面情況如何？

　　撲克智咖 蘭三女：從基本面來分析，整體上，現(xiàn)階段焦炭的供需是一個很健康的狀態(tài)，供應(yīng)偏緊。并且現(xiàn)在鋼廠的利潤水平很高，對于原料端補(bǔ)庫的意愿是很強(qiáng)烈的。例如日鋼，數(shù)量加價的政策重出江湖，之前這個政策是消失了很久的。從這也可以看出，鋼廠采購的積極性真的挺高。

　　焦化廠庫存方面，現(xiàn)在基本上是沒有庫存的。因為這次限產(chǎn)的面積超過之前的預(yù)期，很多不在“2+26”范圍內(nèi)的焦化企業(yè)，也都在政府的要求下，強(qiáng)制限產(chǎn)了。

　　在以上背景下，前期虧損的焦化廠，利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)正，普遍有200左右的利潤。但整體來講，焦化企業(yè)的利潤還是處于恢復(fù)階段，利潤水平并不高，仍有繼續(xù)上漲的可能。

　　? 撲克財經(jīng)：您認(rèn)為雙焦后續(xù)走勢如何？

　　撲克智咖 蘭三女：對于后續(xù)雙焦的走勢，只要宏觀面以及世界范圍內(nèi)不出現(xiàn)大的突發(fā)性的事件，我個人的觀點是很樂觀的，認(rèn)為整體的趨勢還是向上的。但短期內(nèi)，市場需要釋放暴跌的悲觀情緒，或許行情還會有下跌的可能。

　　在我看來，后續(xù)1805合約的高點應(yīng)該是可能超越當(dāng)時1709合約的高點的。因為1805合約的基本面的情況，相較于1709合約來講，情況是有所改善的。1805合約對應(yīng)的是采暖季結(jié)束后鋼廠的復(fù)產(chǎn)時期，復(fù)產(chǎn)后的補(bǔ)庫預(yù)期還是很強(qiáng)烈的，對于焦炭的需求也會上來。

　　? 撲克財經(jīng)：后續(xù)的關(guān)注點應(yīng)該放在哪里？

　　撲克智咖 蘭三女：下一步要關(guān)注翻到盤面上的這些倉單，回購是否順利。如果順利，盤面應(yīng)該很快就會企穩(wěn)回調(diào)；如果不順利，或許盤面就會繼續(xù)往下跌一段時間，等到市場情緒釋放回歸理性之后，才會穩(wěn)定下來。

　　? 撲克財經(jīng)：后續(xù)在盤面操作上，您有什么觀點可以與我們分享？

　　撲克智咖 蘭三女：今天盤面的大幅下跌跌停收尾，可能也是一個機(jī)會。今天的夜盤，應(yīng)該也是一個低開的局面，但若在低開后企穩(wěn)，那么，建議那些在今天止損或者止盈出場的投資者擇機(jī)重新進(jìn)場。

　　PUOKE 專訪 重磅嘉賓

　　熊超，我的鋼鐵網(wǎng)煤焦事業(yè)部分析師

　　? 撲克財經(jīng)：今日雙焦大跌，您認(rèn)為背后的原因是什么？后續(xù)走勢將會如何？

　　熊超：這此前焦炭價格一路上漲，焦化廠更是借此機(jī)會扭虧為盈200元/噸左右，有觀點認(rèn)為，這波焦炭的提價，鋼廠反應(yīng)慢，主要是由于焦化廠的貿(mào)易公司大范圍低價掃貨拉抬了價格。同時，市場認(rèn)為先前焦炭7連跌，一旦開漲很難停下，留給空頭的時間不多了，這才使得焦炭連續(xù)上漲，直至達(dá)到升水現(xiàn)貨的水平。

　　今日雙焦大跌，焦炭跌停，焦煤逼近跌停，究其原因，是現(xiàn)在時間逼近1801合約的交割，焦炭大量的倉單問題成了大家關(guān)注的焦點。焦炭“空軍”號稱有至少50萬噸的倉單且大部分都是貼水貨，同時還傳言要組織25-40mm的小焦用來交割。

　　另外，鋼廠限產(chǎn)的事實，壓迫了對于焦炭的需求。雖然焦化廠自身庫存水平并不高，但前期大范圍掃貨的貿(mào)易商手中貨物卻不少，加之鋼廠限產(chǎn)，高爐開工并無好轉(zhuǎn)跡象，自身庫存也維持相對穩(wěn)定，暫不支持焦炭價格的大幅拉漲的可能。由此，才導(dǎo)致了今日焦炭的大幅下跌。

　　而焦化廠限產(chǎn)的事實，又壓迫了對于焦煤的需求，這是焦煤下跌的一大原因。

　　短期來看，焦炭價格仍有繼續(xù)沖高的可能，但向上的空間并不大，在鋼廠需求沒有真正恢復(fù)之前，若市場下跌的恐慌情緒引發(fā)貿(mào)易商混亂甩貨，也不排除焦炭價格有沖高回落的可能。

　　而對于今日雙焦的以及黑色系的大跌

　　撲克財經(jīng)的智咖亦對其進(jìn)行了深入的剖析

　　撲克智咖回答實錄

　　? 老師好，前面按照你的思路，焦炭安全落袋，很感謝，今天雙焦盤面是否過激了，港口現(xiàn)貨2100附近，焦化出廠1900附近，萬眾期待的補(bǔ)庫行情難道已經(jīng)結(jié)束了嗎？如此殺跌情緒是否釋放徹底呢？夜盤再有下殺可否嘗試多單呢？盼復(fù)，謝謝！

　　回答時間：2017-12-0717:15:15

　　智咖介紹：黑色先生 | 某大型鋼廠投資交易部主管

　　智咖解答：回頭看，心理都是驚恐的，也幸虧我沒有被勝利沖昏頭腦，死持多單不放，基本在最高區(qū)域建議大家能安全撤離在高位，現(xiàn)在大家也應(yīng)該理解為何從鐵礦上一輪調(diào)整到495和焦炭調(diào)整到2042建議大家操作鐵礦雙焦的手法應(yīng)該從之前死持多單到切換為波段式做多，情緒調(diào)整好接回，拉高走。因為后續(xù)的高位成材依舊是原料的主要邏輯，跟隨卷螺重心進(jìn)行補(bǔ)漲補(bǔ)跌節(jié)奏。

　　當(dāng)下的雙焦現(xiàn)貨情況看，焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)補(bǔ)漲，焦炭焦化去庫良好后，現(xiàn)貨端還是會保持強(qiáng)勢，雙焦近期畫風(fēng)走弱切換快，還是之前提到的第一觸動點是焦煤01交割非標(biāo)貨，多頭恐懼，吃完了撂挑子引發(fā)。這是01焦炭，與目前的焦化結(jié)算價相比，盤面接貨不劃算，升水是痛點。

　　但今天的焦炭太夸張了，中午提到情緒發(fā)酵還沒結(jié)束，但跌停非常驚訝，收升水也不應(yīng)該這樣拿焦炭05開刀，資金情緒集中爆發(fā)是重點吧，除此之外我解釋不了。

　　如果按照目前的氛圍，一天殺跌這么大，第一可確定的是，前期的貿(mào)易環(huán)節(jié)囤貨拉漲或做冬儲焦炭的行情現(xiàn)在是要冷靜下來了，貿(mào)易環(huán)節(jié)的焦炭現(xiàn)貨有壓力。第二，焦化結(jié)算價是否還會繼續(xù)拉漲，因為整體的產(chǎn)出利潤也不高，鋼廠端會否再次接受提漲，就需要焦化目前去化良好后的決心了。所以，下周開始要高度關(guān)注下一輪的焦炭提漲是否順利，目前還是預(yù)估焦化可能會有一輪拉漲。