入秋以來動力煤現(xiàn)貨價走勢強于我們的預期， 過去四周秦皇島主要基準價格上升了 12%。嚴格的安全監(jiān)察以及強勁的需求正提升動力煤價格，強勁走勢可能一直持續(xù)至十九大。由于華北地區(qū)鋼鐵廠趕在冬季限產(chǎn)前增加產(chǎn)量，焦煤價格也出現(xiàn)進一步上漲。

　　2017 年9月18日秦皇島山西優(yōu)質(zhì)煤（熱含量 5500 大卡）現(xiàn)貨價在過去四周內(nèi)上漲 72 人民幣/噸至 686 人民幣/噸，漲幅 12%。該價格已超出 3 月中旬曾出現(xiàn)的年內(nèi)最高水平。動力煤價的意外走強主要是受到嚴格的安全監(jiān)察和強勁需求的驅(qū)動。 8月中下旬山西省發(fā)生煤炭滑坡死傷事故后，中國政府收緊了對主要產(chǎn)煤省份的安全檢查。下游用戶也都急于囤貨，過去三周中國沿海下水干散貨運費指數(shù)平均上升了 15%至3月底以來的最高水平。

　　我們預測近期內(nèi)國內(nèi)動力煤價格的強勁走勢將延續(xù)。安全監(jiān)察是為了確保在 10 月中旬19大召開前不會再發(fā)生煤炭死傷事故。大秦鐵路也計劃在 10月 10 日至 11月3日期間開展秋季大修。部分煤炭用戶可能想趕在大修前囤貨以避免供應(yīng)受影響。

　　煤炭庫存實際上并不低， 2017年9月18日秦皇島煤炭庫存為 541 萬噸。 2017年9月10日國內(nèi)主要電廠的煤炭庫存5710萬噸，相當于16天的需求量。

　　焦煤現(xiàn)貨價持續(xù)上漲， 9月 18日山西柳林原硬焦煤現(xiàn)貨價在過去三周內(nèi)上漲了 16%至 950 人民幣/噸。華北地區(qū)鋼鐵廠正趕在冬季強制性限產(chǎn)實施之前增加產(chǎn)量，限產(chǎn)是中國政府治理空氣污染的舉措之一。

　　動力煤價和焦煤價格的近期走強均超出我們的預期。我們的 2017 年盈利預測存在上調(diào)空間。但是，焦煤價格的強勁走勢可能無法持續(xù)至冬季，因為隨著鋼鐵廠減產(chǎn)，需求可能會出現(xiàn)下滑。冬季結(jié)束以后動力煤價的走強也可能無法持續(xù)。