前期由于電廠多以長協(xié)剛性采購為主，近期庫存平均可用天數(shù)已下滑至12天左右，整體采購積極性明顯提高

　　進(jìn)入8月后，在淡季預(yù)期的影響下，前期囤貨的貿(mào)易商出貨積極性明顯提高，沿海市場煤炭價格逐步回落。8月25日，北方港口5000大卡和5500大卡動力煤平均平倉價格分別報(bào)于每噸557.1元和627.3元，比7月30日每噸分別下跌13.6元和16.9元。華東地區(qū)由于價格倒掛，煤價整體表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。8月25日，易煤長江口動力煤平倉價格5000大卡和5500大卡分別報(bào)于每噸615.9元和675.8元，比7月30日每噸分別下跌3.1元和3.3元。

　　9月，在冬儲煤提前采購疊加夏季迎峰度夏之后電廠補(bǔ)庫的雙重提振下，筆者預(yù)計(jì)煤炭市場將呈現(xiàn)“淡季不淡”的局面，煤價止跌企穩(wěn)概率較大。

　　看跌預(yù)期減弱

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，一般氣溫拐點(diǎn)出現(xiàn)在7月底8月初，同時火電日耗水平也將見頂回落。但今年8月中下旬火電日耗水平并未出現(xiàn)明顯回落跡象。沿海六大電廠數(shù)據(jù)顯示，從8月11日開始，已連續(xù)三周平均日耗高于80萬噸，而2014年至2016年的同時期沒有一周平均日耗高于該水平。截至8月25日，沿海六大電廠8月平均日耗為80.25萬噸，同比增加9.85萬噸，增幅達(dá)14%。以此數(shù)據(jù)測算，預(yù)計(jì)8月全國火力發(fā)電量將達(dá)到4700億千瓦時，同比增長14.2%，創(chuàng)下2014年以來的最高單月同比增速。

　　受此影響，電廠煤炭庫存下降明顯，加上前期由于電廠多以長協(xié)剛性采購為主，近期庫存平均可用天數(shù)已下滑至12天左右，整體采購積極性明顯提高，使得市場看跌預(yù)期有所減弱。

　　從供應(yīng)來看，7月煤炭產(chǎn)量同比增長8.5%，但考慮到去年7月基數(shù)相對較小，8.5%的同比增速并不樂觀。而且，7月同比增幅環(huán)比6月降低了2.1個百分點(diǎn)，顯示目前供應(yīng)端產(chǎn)能釋放依然有限。市場對今年下半年的煤炭整體供應(yīng)形勢預(yù)期偏緊。

　　進(jìn)口煤方面，7月1日起禁止部分口岸經(jīng)營煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)的政策已經(jīng)落地，受此影響，7月煤及褐煤進(jìn)口量環(huán)比減少214萬噸，降幅為9.9%。預(yù)計(jì)8月至12月的整體進(jìn)口規(guī)模將進(jìn)一步縮小，月均進(jìn)口規(guī)模在1500萬噸至1700萬噸。

　　綜合分析，9月將是下半年唯一一個動力煤供應(yīng)相對寬松的月份，動力煤過剩約470萬噸，進(jìn)入10月之后，煤炭供應(yīng)將再次轉(zhuǎn)為短缺。

　　上下游社會庫存偏低

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年7月底，國有重點(diǎn)煤礦庫存合計(jì)2707萬噸，環(huán)比6月再減197萬噸，同比減少2131萬噸，降幅達(dá)44%。

　　而下游方面，終端備貨積極性較低，多以剛性長協(xié)煤采購為主。受此影響，在今年春節(jié)期間和夏季迎峰度夏期間下游消耗煤炭都遠(yuǎn)超預(yù)期，整體社會煤炭庫存也明顯偏低。2017年6月底，重點(diǎn)電廠煤炭庫存為6668萬噸，低于往年7000萬噸至7500萬噸的水平。

　　港口庫存方面并未有明顯變化，8月25日，環(huán)渤海四港庫存合計(jì)為1080萬噸，長江口五港（如皋港、長宏國際港、江陰港、揚(yáng)子江港、太和港）合計(jì)庫存為283萬噸，廣州港為233萬噸，合計(jì)1596萬噸，處于相對平衡水平。因此，在社會庫存水平整體偏低，上下游去庫存效果明顯的背景下，煤炭供應(yīng)一旦受影響，市場可調(diào)節(jié)空間較小，煤價易漲難跌。

　　此外，近期河北省港航管理局就嚴(yán)格貫徹落實(shí)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，確保9月底前河北省港口不再接收柴油車運(yùn)輸集疏港煤炭成立專門督導(dǎo)小組。環(huán)渤海地區(qū)汽運(yùn)受限，將再次對火車運(yùn)力提出考驗(yàn)。進(jìn)入供暖旺季之后，火車運(yùn)力瓶頸或?qū)⒃俅沃鷿q動力煤價格。

　　價格或止跌企穩(wěn)

　　在近期電廠補(bǔ)庫積極的情況下，淡季看跌預(yù)期正逐步減弱，市場價格短期進(jìn)一步下跌的空間十分有限。同時，由于市場對下半年供應(yīng)形勢預(yù)期相對偏緊，加上庫存水平較低的背景，部分終端用戶已經(jīng)提前開始冬儲煤采購，對市場價格構(gòu)成一定的支撐。

　　因此，筆者認(rèn)為，9月煤炭市場將呈現(xiàn)“淡季不淡”的局面，在中下旬冬儲煤提前采購疊加迎峰度夏后的電廠補(bǔ)庫，煤炭價格有望企穩(wěn)回升。