持續(xù)的高溫天氣讓“煤超瘋”根本停不下來�！　�

從6月中旬開始，煤價一路上揚(yáng)。近段時間，電力需求不斷增加，煤炭供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)，煤價也較為強(qiáng)勢�！　�

但同時，發(fā)改委等有關(guān)部門不斷強(qiáng)調(diào)要增加產(chǎn)能，隨著新增產(chǎn)能的釋放以及內(nèi)蒙古等煤炭產(chǎn)地的復(fù)產(chǎn)，煤炭供應(yīng)格局將有所改變，煤價或迎來拐點(diǎn)�！　�

分析師表示，在多部門的調(diào)控下，預(yù)計(jì)8月中上旬煤炭補(bǔ)庫或?qū)⑼瓿�，煤價或?qū)⒂瓉硪惠喯蛳抡{(diào)整階段�！　�

“煤超瘋”短期仍將持續(xù)　　

近期，全國大部分地區(qū)持續(xù)高溫，導(dǎo)致電力需求不斷上行，盡管水電出力有所增加，但火電壓力不減，電廠日耗持續(xù)增加。　　

國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至25日零時，全國單日最高發(fā)電量達(dá)17.53億千瓦時，已六次突破往年極值。北京、廣東、上海、江蘇、安徽、湖南、遼寧、新疆等24個省級電網(wǎng)用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高�！　�

在市場用電量大幅提升的背景下，國內(nèi)大部分電廠煤炭庫存下降明顯。據(jù)了解，部分內(nèi)陸電廠煤炭庫存已經(jīng)逼近安全線，提前開始月底采購，但由于前期采購壓價現(xiàn)象較多，電廠接收價格大幅上漲，漲幅在30元/噸-50元/噸左右�！　�

“北方7月下旬到8月上旬的汛期已經(jīng)提前結(jié)束，預(yù)計(jì)近期在降水量不足的情況下水電將延續(xù)弱勢，火電壓力將繼續(xù)增加�！币酌貉芯吭貉芯繂T張飛龍向《證券日報(bào)》記者表示，同時，目前制約煤炭產(chǎn)能釋放的原因較為復(fù)雜，短期難以明顯改善，加上氣候因素使得火電消費(fèi)超預(yù)期，市場短期仍將處于緊平衡狀態(tài)，價格維持強(qiáng)勢�！　�

他還指出，山西區(qū)域近期環(huán)保監(jiān)管有放寬跡象，前期部分關(guān)停的露天礦已經(jīng)逐步開始復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備工作，但由于進(jìn)度較為緩慢，加上對復(fù)產(chǎn)煤礦核定產(chǎn)能的嚴(yán)格要求，短期看來對市場供給增量并無太大影響�！　�

本報(bào)告期（2017年7月19日至7月25日），環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報(bào)收于583元/噸，環(huán)比上漲1元/噸。價格指數(shù)連續(xù)第七期上行，累計(jì)上行21元/噸�！　�

在這樣的行情下，煤電雙方也再次陷入博弈。由于供應(yīng)緊張，煤企想漲價；但政策一直在強(qiáng)調(diào)保證供應(yīng)，電企認(rèn)為煤價上漲空間不大，因此有部分電廠一直在觀望。　　

需要一提的是，目前動力煤博弈氛圍較濃，北方港口市場貿(mào)易商報(bào)價依舊維持高位，但下游電廠對于高價市場煤接受度普遍不高，現(xiàn)貨成交冷清�！　�

方正證券分析師韓振國表示，博弈的核心在于動力煤供應(yīng)依然偏緊，因此上游沒有降價的動力。而下游對于后續(xù)產(chǎn)能釋放的預(yù)期較強(qiáng)，仍寄望于產(chǎn)能釋放后的價格下調(diào)。　　

8月中旬煤價或迎來拐點(diǎn)　　

從6月底以來，由于煤價持續(xù)上漲，發(fā)改委等部門頻繁開會表態(tài)增加產(chǎn)能�！　�

7月17日，發(fā)改委召集有關(guān)省區(qū)市運(yùn)行部門、煤炭去產(chǎn)能工作牽頭部門和有關(guān)央企召開迎峰度夏工作座談會�！　�

會議強(qiáng)調(diào)，今年上半年已竣工達(dá)產(chǎn)新增產(chǎn)能9000萬噸左右，下半年還有部分建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，另外還將對部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能煤礦重新核定生產(chǎn)能力，合計(jì)可新增產(chǎn)能約2億噸—3億噸。即使考慮去產(chǎn)能因素，也可凈增有效產(chǎn)能約2億噸左右�！　�

張飛龍還表示，上周夏季煤炭交易會上，發(fā)改委、中國煤炭工業(yè)協(xié)會等相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)的講話多次傳達(dá)要求加快先進(jìn)產(chǎn)能釋放，保障煤炭供應(yīng)，穩(wěn)定市場價格的意愿�！　�

秦皇島煤炭網(wǎng)分析師齊波表示，臨近長協(xié)合同定價窗口，市場心態(tài)更為敏感，雖然夏季高峰導(dǎo)致煤炭供需趨緊，但當(dāng)前主要物流節(jié)點(diǎn)庫存既高于同期也非年內(nèi)低點(diǎn)。在政策導(dǎo)向下，長協(xié)機(jī)制保供應(yīng)、穩(wěn)價格的作用仍有望凸顯，煤價持續(xù)走高基礎(chǔ)并不牢固�！　�

因此，隨著煤炭產(chǎn)能的逐步釋放，煤價有望逐步下降�！　�

申萬宏源煤炭研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著新批新建產(chǎn)能的不斷釋放，以及超產(chǎn)煤礦陸續(xù)獲得產(chǎn)能置換核增，從而下半年煤炭供給持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)將會導(dǎo)致煤價大幅回調(diào)。當(dāng)前動力煤供需格局完全取決于內(nèi)蒙地區(qū)變量。內(nèi)蒙古按264個“體檢”煤礦涉及月產(chǎn)量約占全國月產(chǎn)量 3 億噸的6%左右，預(yù)計(jì)7月10日后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，8月8日內(nèi)蒙古大慶后大部分復(fù)產(chǎn)，煤炭供需格局將會改變，價格回調(diào)�！　�

同時，信達(dá)證券分析師郭荊璞也表示，國家積極應(yīng)對煤炭供需緊張問題，要求加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放保供應(yīng)、保障煤炭運(yùn)力協(xié)調(diào)、推動中長期合同簽訂履約、積極引導(dǎo)市場預(yù)期等多措并舉，后期煤炭供需緊平衡逐步得到緩解；預(yù)計(jì)8月中上旬煤炭補(bǔ)庫或?qū)⑼瓿桑�煤價或?qū)⒂瓉硪惠喯蛳抡{(diào)整階段。（證券日報(bào) 李春蓮）

北方港口運(yùn)輸格局生變 煤炭價格近弱遠(yuǎn)強(qiáng)　　

根據(jù)今年2月份出臺的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的要求，天津港不再接收公路運(yùn)輸煤炭；大幅提升區(qū)域內(nèi)鐵路貨運(yùn)比例，加快推進(jìn)港鐵聯(lián)運(yùn)煤炭；充分利用張?zhí)频辱F路運(yùn)力，大幅降低柴油貨車運(yùn)輸?shù)募�港煤炭�?/span>9月底前，天津、河北及環(huán)渤海所有集疏港煤炭主要由鐵路運(yùn)輸，禁止環(huán)渤海港口接收柴油貨車運(yùn)輸?shù)募�疏煤炭。此次環(huán)保限運(yùn)將主要影響秦皇島港、天津港、唐山港、黃驊港等環(huán)渤海港口的煤炭集疏。 　　

10月始將新增約530萬噸/月公路煤炭回流鐵路。在煤炭產(chǎn)銷量增加、公路治超、天津港禁止柴油車集港的背景下，今年煤炭鐵路運(yùn)量大幅增加。1-6月份，煤炭鐵路運(yùn)量105500萬噸，同比增加17%。其中，重點(diǎn)煤礦鐵路發(fā)運(yùn)量56309億噸，同比增加9.9%。 　　

而9月底環(huán)渤海港口限制汽運(yùn)將進(jìn)一步使得公路運(yùn)煤回流鐵路。2016年北方六港煤炭發(fā)運(yùn)量5.9億噸，其中公路集港量約1.2億噸，占比約25%。這意味著若環(huán)渤海港口在9月底全面禁止汽運(yùn)集港后將有約1000萬噸/月的公路到港煤炭回流鐵路，5月始天津港禁止公路運(yùn)煤后已有約470萬噸/月的量回流，即在10月始將新增530萬噸/月公路煤炭回流鐵路量。 　　

現(xiàn)有集港鐵路線路運(yùn)能較大，但有其他貨流分?jǐn)傔\(yùn)力。秦皇島港主要鐵路集運(yùn)線路為大秦線運(yùn)能4.5億噸，約50%的煤炭運(yùn)量到秦皇島，另外可通過遷曹線分流一部分量至曹妃甸港，大秦線還可通過京秦線和京山線集運(yùn)來自豐沙大和京原等線路的煤炭。此外，京唐港主要集運(yùn)線路為遷曹線和張?zhí)凭�，天津港主要集運(yùn)線路為京山線和朔黃支線黃萬線，黃驊港主要集運(yùn)線路為朔黃線，青島港主要集運(yùn)線路為膠濟(jì)線，日照港主要集運(yùn)線路為瓦日線和新石線。雖然鐵路運(yùn)力總體較高，但從港口吞吐情況來看，煤炭僅占北方六港總吞吐量的29%，即除大秦線和朔黃線兩條線主要運(yùn)煤線路外，其他集港鐵路線多需負(fù)擔(dān)一部分非煤貨流甚至客流，擠壓煤炭運(yùn)力。 　　

鐵路煤炭運(yùn)輸仍會有階段性運(yùn)力偏緊情況出現(xiàn)。一方面，上半年現(xiàn)有主要鐵路線路負(fù)荷已經(jīng)較高。2017年上半年大秦線運(yùn)量2.1億噸，同比增加33%，朔黃線運(yùn)量1.4億噸，同比增加8%，下半年有冬儲和環(huán)保因素驅(qū)動，可能使得煤炭鐵路運(yùn)力在10-12月份偏緊。此外，新線配套設(shè)施不完善運(yùn)力難以釋放。瓦日、張?zhí)频冉�年投產(chǎn)線路雖運(yùn)能很大，但煤炭市場下行期煤炭企業(yè)投資積極性不高，同時傳統(tǒng)運(yùn)煤線路更接近煤產(chǎn)區(qū)且有成本優(yōu)勢，導(dǎo)致新投線路沿線集運(yùn)站等配套建設(shè)并不完善，承擔(dān)運(yùn)力有限。以瓦日線為例，2016年日照港累計(jì)接卸瓦日鐵路到港煤炭120.5萬噸，與其2億噸的運(yùn)能相距甚遠(yuǎn)。 　　

從對后期的影響來看，利空近月，利多遠(yuǎn)月。以天津港為例，在5月1日起不再接收公路運(yùn)輸煤炭的同時，還要求其散貨物流中心全部搬空，造成天津港在4月中旬開始有低價拋貨行為。這種情況有可能會在8月底至9月發(fā)生在河北和山東等環(huán)渤海港口中，屆時將會對供應(yīng)端有所沖擊，同時疊加需求端回落，利空煤價。此外，在10月后大量公路集港煤炭回流鐵路，同時疊加冬儲，將對鐵路運(yùn)力是一個考驗(yàn)，而鐵路運(yùn)量的提升或?qū)⑻嵘�鐵路運(yùn)費(fèi)上漲的動力，利好四季度煤價。（中信期貨 劉潔）