本期投資提示：

　　上游環(huán)保監(jiān)察力度加大，不準露天堆存煤炭導(dǎo)致拋售，上游煤炭價格急跌。預(yù)計庫存將會逐步下壓至中游港口和下游電廠，因此近期動力煤價格將出現(xiàn)急跌局面。而5月9日，國家相關(guān)部門和主要電力企業(yè)召開會議，提出要在“迎峰度夏”前將煤價引導(dǎo)回歸至合理區(qū)間范圍內(nèi)；因此各方面因素將會導(dǎo)致近期動力煤價格持續(xù)下跌。焦煤方面同樣受上游拋售影響，價格將會下跌，但因國際國內(nèi)價格倒掛，所以預(yù)計港口地區(qū)主焦煤價格盤整為主，而其他煉焦配煤價格將會下跌。關(guān)注煤炭企業(yè)國企改革推進，預(yù)計山西國企改革方案即將落地，推薦山西國企改革龍頭西山煤電、以及潞安環(huán)能和煤氣化，河南國企改革標的平煤股份，陜西標的陜西煤業(yè)。

　　重要信息回顧：

　　環(huán)保監(jiān)察加劇導(dǎo)致近期煤價將會持續(xù)下跌：國內(nèi)動力煤長協(xié)價格最終確定采用CCTD 秦皇島港5500 大卡價格和環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)一起作為動態(tài)調(diào)節(jié)參照價，按照當期價格測算5月份長協(xié)價格為579元/噸，環(huán)比上月下跌2元/噸，超出發(fā)改委所確定價格合理區(qū)間值上限570元/噸。因上游地區(qū)，環(huán)保監(jiān)察加劇，不準露天堆存煤炭，并限期整改，但是露天堆存煤炭拋售，使得產(chǎn)地煤價快速下跌，因此預(yù)計煤炭庫存將會向下游傳到，港口動力煤價格將會急跌。焦煤價格因拋售影響，和焦炭價格下跌，預(yù)計主焦煤價格將以盤整為主，其他氣精煤等煉焦配煤價格將會下跌。

　　美國原油產(chǎn)量增加導(dǎo)致國際油價下跌：截至5月11日，布倫特原油現(xiàn)貨價格下跌0.94 美元/桶至49.63 美元/桶，跌幅1.87%。截至5月5日，按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后，目前國際油價與國際煤價比值2.90，環(huán)比上漲0.11 點，漲幅4.03%。國際油價與國內(nèi)煤價比值2.51，環(huán)比下跌0.09 點，跌幅3.29%。

　　上游拋售導(dǎo)致港口庫存急劇攀升：本周秦港煤炭日均調(diào)入量57.86萬噸/日，跌幅6.98%；日均調(diào)出量54.14萬噸/日，跌幅3.95%。秦港庫存589萬噸，環(huán)比上漲22.5萬噸，漲幅3.97%。

　　廣州港煤炭庫存221.8萬噸，環(huán)比下降4萬噸，降幅1.86%。秦皇島、曹妃甸兩港錨地船舶數(shù)量減少，本周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共47 艘，較上周減少7 艘；預(yù)到船舶日均18 艘，較上周增加2 艘。上游地區(qū)環(huán)保監(jiān)察加劇，不允許露天堆存煤炭，部分露天堆存煤炭急于拋售，煤價應(yīng)聲下跌，導(dǎo)致港口調(diào)入量上市明顯，加之近期冷空氣南下，南方民用電需求下滑，港口調(diào)出量下滑，從而兩方面因素導(dǎo)致港口煤炭庫存急劇攀升。

　　電廠日耗有所上漲，庫存恢復(fù)至合理水平：本周六大電廠日均耗煤環(huán)比上漲1.47萬噸至61萬噸/日，環(huán)比漲幅2.46%。本周六大電廠庫存環(huán)比上漲66.75萬噸至1184.96萬噸，漲幅5.97%；存煤可用天數(shù)上升0.64 天至19.42 天。本周因冷空氣南下，電廠煤炭日耗量仍舊保持相對低位水平，煤炭庫存水平增加明顯，可用天數(shù)恢復(fù)至合理水平。預(yù)計因上游拋售，近期電廠庫存將會有明顯增加，被動補庫，主動采購意愿將會進一步下降。

　　海運費價格接連下跌，運力市場需求疲弱：本周國內(nèi)主要航線平均海運費環(huán)比下降0.92元/噸，報收29.58元/噸，降幅3.01%。截至5月5日，澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費（載重15萬噸）環(huán)比持平，報收10 美元/噸。