市場行情

本文導(dǎo)讀：“煤企”神華，煤炭板塊的利潤貢獻(xiàn)率不足一成，挑大梁的是發(fā)電、物流。煤炭行業(yè)熱火朝天時(shí)，這一比例曾高達(dá)七成。身在一個(gè)大面積虧損的行業(yè)和煤價(jià)讓人傷感的時(shí)期，神華的“幸運(yùn)”從哪里來？躲過了煤炭下行，發(fā)電再遇拐點(diǎn)又會(huì)怎樣？國家整體的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，能源行業(yè)的劇烈變動(dòng)以及化石能源排放的硬約束，為神華和體量龐大的老行業(yè)提供了新機(jī)遇的同時(shí)，也增添了不少變數(shù)。

本業(yè)危與機(jī)

神華因煤而生，因煤而興。“十二五”收官、“十三五”出發(fā)的時(shí)候，煤炭行業(yè)卻遇到了嚴(yán)峻的冬天。

2010年，“十二五”首年，煤炭市場供不應(yīng)求，一片火熱，當(dāng)年煤炭行業(yè)增長40%，神華提出了大膽的“五年翻一番”計(jì)劃�！笆�二五”期間，煤價(jià)的沖高又急速回落，八成上市煤炭企業(yè)虧損。

2015年，國內(nèi)煤炭價(jià)格從2011年的最高點(diǎn)870元/噸一路跌回了2004年的水平——370元/噸，且下跌勢頭不減。2015年底，全國煤礦總規(guī)模為57億噸，而煤炭消費(fèi)量約為37億噸。2015年進(jìn)口煤炭2.04億噸，出口僅532萬噸。根據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》的報(bào)道，2015年底，全社會(huì)存煤已經(jīng)持續(xù)48個(gè)月超過3億噸。煤炭行業(yè)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩和生產(chǎn)成本高昂預(yù)示著2016乃至未來的日子不會(huì)太好過。

遙望煤炭行業(yè)的危機(jī)，遠(yuǎn)不止供需關(guān)系一種。2015年12月，中國在《巴黎協(xié)定》中承諾，2030年碳排放將達(dá)到峰值，非化石能源在一次能源中的比重達(dá)到20%。中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2014年，煤炭在中國一次能源消費(fèi)中的比重為64.2%，非化石能源僅占11.1%�，F(xiàn)狀與目標(biāo)之間的差距，預(yù)示著在接下來的15年，中國煤炭消費(fèi)總量必將進(jìn)一步下降，除此之外，霧霾等亟待解決的環(huán)境問題已經(jīng)且將讓政府在煤炭行業(yè)的審批監(jiān)管方面更加謹(jǐn)慎。從地方到中央都提出了煤炭總量控制的方案，據(jù)《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014-2020年）》，到2020年，全國煤炭消費(fèi)總量將控制在42億噸左右，煤炭消費(fèi)比重控制在62%以內(nèi)。

這種情況下，供過于求的煤炭行業(yè)，完全無法希冀煤炭消費(fèi)的進(jìn)一步增長。行業(yè)下行大勢下，神華的煤炭板塊也受到嚴(yán)重?cái)D壓。神華曾大力發(fā)展的煤制油、煤制烯烴，受原油價(jià)格重創(chuàng)而失去經(jīng)濟(jì)性，近期內(nèi)看不到轉(zhuǎn)虧為盈的希望。

在神華集團(tuán)2016年工作會(huì)上，董事長張玉卓表示，“十三五”期間集團(tuán)產(chǎn)業(yè)總體布局將形成以煤炭清潔生產(chǎn)為主體，煤炭的清潔發(fā)電和煤炭的清潔轉(zhuǎn)化為兩翼，以新能源、環(huán)保、核電、氫能等產(chǎn)業(yè)為補(bǔ)充的“一主兩翼、適度多元”產(chǎn)業(yè)布局。小心翼翼的措辭中，至少可以確定一點(diǎn)，神華的煤炭產(chǎn)業(yè)板塊不會(huì)再擴(kuò)大了。

在煤炭行業(yè)危機(jī)四伏的現(xiàn)狀中，也深藏著轉(zhuǎn)型與升級的機(jī)會(huì)。淘汰落后產(chǎn)能是持續(xù)多年的煤炭產(chǎn)業(yè)政策，也是神華長期以來推而不動(dòng)的發(fā)展方向。“十二五”期間的高煤價(jià)養(yǎng)活了一批生產(chǎn)成本高、安全意識差、煤炭品質(zhì)低的小煤礦。在“十三五”期間，神華恰好可以順應(yīng)行業(yè)的下行趨勢，掌握煤炭行業(yè)定價(jià)權(quán)，加快切割本企業(yè)的落后產(chǎn)能，也促進(jìn)整個(gè)煤炭行業(yè)落后產(chǎn)能的退出，擴(kuò)大自己所占市場份額，讓國內(nèi)的煤炭行業(yè)能夠形成與進(jìn)口煤炭真正抗衡的競爭力，促使中國煤炭行業(yè)升級。

在煤炭全生命周期清潔利用方面，神華已經(jīng)比其他國內(nèi)煤炭企業(yè)先行一步，打下了不錯(cuò)的基礎(chǔ)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，公民對環(huán)保問題日益升溫的關(guān)注度和政策財(cái)政的支持力度，給神華轉(zhuǎn)型成為煤炭清潔利用解決方案服務(wù)商提供了前所未有的契機(jī)。

電力行業(yè)闖入者

主業(yè)煤炭遇冷，電力行業(yè)卻“意外”挑起了神華利潤的大梁。

2015年，電力和鐵路板塊為神華創(chuàng)造了九成利潤，在過去的十年中有意無意增加的發(fā)電資產(chǎn)，讓神華的電力裝機(jī)總量悄悄達(dá)到了五大發(fā)電集團(tuán)的量級，得以在煤炭行業(yè)的冬天取暖。

在電力行業(yè)，以煤起家的神華原本沒有與五大發(fā)電集團(tuán)相提并論的當(dāng)量。1995年，華能精煤公司的幾位領(lǐng)導(dǎo)力主，使其脫離了華能集團(tuán)，成立了一家新的國有企業(yè)，就是今天的神華。成立之初，神華的主要資產(chǎn)是神府東勝煤礦，以及相配套的鐵路、港口等，領(lǐng)域主要在陜西和內(nèi)蒙。

二十多年過去，再次審視神華會(huì)發(fā)現(xiàn)，它已經(jīng)從一個(gè)煤炭一枝獨(dú)秀的企業(yè)，變成了煤電并重，多元國際發(fā)展的能源集團(tuán)公司。電力總裝機(jī)達(dá)到7861萬千瓦，成為了五大發(fā)電集團(tuán)不可小覷的競爭對手。而且神華電力板塊沒有五大發(fā)電集團(tuán)的歷史包袱，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比例大，發(fā)展?jié)摿�很足。從以煤炭為主到煤電并重，在許多歷史的偶然與必然影響之下，神華電力一路發(fā)展到了今天的規(guī)模。

2002年開啟的第一次電改力推“廠網(wǎng)分開”，意圖將發(fā)電與輸配分開獨(dú)立。因種種現(xiàn)實(shí)問題，國家電網(wǎng)有兩批發(fā)電資產(chǎn)沒能立刻剝離，暫時(shí)留下了。這兩批資產(chǎn)大部分是之前國家電網(wǎng)用來調(diào)峰調(diào)頻用的電廠，裝機(jī)總量分別是920萬千瓦和647萬千瓦，大部分是優(yōu)質(zhì)大機(jī)組，股權(quán)簡單，負(fù)債低，被稱為“920”和“647”資產(chǎn)。2006-2007年，國資委督促國家電網(wǎng)盡快處理這兩批資產(chǎn)，定向出售給五大發(fā)電集團(tuán)、神華、華潤等國有企業(yè)。神華插足發(fā)電產(chǎn)業(yè)，拿到了天津、江蘇等地一大批國家電網(wǎng)壓箱底的優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)，就此在發(fā)電行業(yè)起家。

2008年，魯能事件爆出，國家電網(wǎng)的三產(chǎn)公司、也是山東省資產(chǎn)第一大公司魯能悄然完成了私有化。事件被揭露后，魯能集團(tuán)被重新收歸國有，其資產(chǎn)等待下一步處理。魯能集團(tuán)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)當(dāng)屬位于內(nèi)蒙古、寧夏、新疆等煤炭產(chǎn)量豐富地區(qū)的大批煤炭煤電企業(yè)。從2008年開始，國家電網(wǎng)資本騰挪，將部分優(yōu)質(zhì)煤電資產(chǎn)和來自當(dāng)年魯能集團(tuán)的煤炭煤電資產(chǎn)合并在一起，成立了國網(wǎng)能源公司。2011年底，國網(wǎng)能源總資產(chǎn)550億元，火電裝機(jī)總量近1500萬千瓦，煤炭產(chǎn)能約每年2000萬噸。這樣一大筆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無論花落五大發(fā)電集團(tuán)中的哪一家，都將打破從一開始就小心維持的平衡，因此神華漁翁得利，最終獲得了國網(wǎng)能源公司100%的股權(quán)。

從2002年起，中國煤炭價(jià)格一路上揚(yáng)，從300多元每噸沖上了870元每噸的高位。神華手握煤炭資源，建設(shè)大量優(yōu)質(zhì)火電機(jī)組。與此同時(shí)，神華利用煤炭緊缺帶來的談判籌碼，與廣東、安徽等地方政府合作，入股粵電、皖能，掌握了一批地方發(fā)電資產(chǎn)。

雖然發(fā)電板塊在2015年的煤炭寒冬救了神華，但電力行業(yè)本身也即將迎來需求增長的拐點(diǎn)。能源密集型企業(yè)紛紛放緩增長，鋼鐵需求出現(xiàn)20年來最大跌幅，水泥需求出現(xiàn)25年來的最大跌幅，自2011年以來，鋁的國際市場價(jià)格近乎腰斬，2015年中國14家鋁企減產(chǎn)491萬噸。2015年，電力行業(yè)的利潤并非來自于需求的快速增長，而是來自于煤價(jià)降低帶來的成本下降，電力供過于求的形勢已經(jīng)非常明顯。

在這樣的行業(yè)形勢下，發(fā)電側(cè)新建裝機(jī)最需要的是保證能開機(jī)、能上網(wǎng)，神華能否抓住電力改革的機(jī)遇，與地方政府與工業(yè)園區(qū)展開合作，通過大用戶直購的方式確保上網(wǎng)，成為發(fā)電板塊最大的挑戰(zhàn)。

賣煤和發(fā)電之外

在傳統(tǒng)的煤炭、發(fā)電業(yè)務(wù)之外，神華“煤電油氣路港航”七大板塊的布局也給它帶來了更多的發(fā)展空間。

在新一輪電改中，行政審批權(quán)限下放，更多由市場配置資源，發(fā)現(xiàn)價(jià)格、降低電價(jià)是主要目的。在此目標(biāo)指引下，國家發(fā)改委逐漸下放能源領(lǐng)域數(shù)十種項(xiàng)目審批權(quán)力給地方政府，中央主要通過規(guī)劃來掌握總量。此舉使得過去在能源領(lǐng)域話語權(quán)不強(qiáng)的地方政府成為了牌桌上重要的玩家之一。電改的亮點(diǎn)之一——售電板塊的放開，更是讓手握工業(yè)園區(qū)和地方能源公司的地方政府有了更多的騰挪空間。

在這樣的改革背景之下，能源眾央企的一步好棋便是與地方政府展開合作，在發(fā)電、配電、售電等領(lǐng)域迅速建立合作實(shí)體，抓緊改革的紅利。五大發(fā)電集團(tuán)都沒有忽視這一點(diǎn)，在“十三五”規(guī)劃中，不約而同地提到了建立自己的售電實(shí)體。改革釋放出的地方能源市場紅利，勢必引起幾大能源公司的激烈競爭。

在與地方政府合作的競爭中，神華“煤電油氣路港航”七大板塊提供了更多的合作支點(diǎn)，更廣泛的合作前景，與業(yè)務(wù)較為單一的五大發(fā)電集團(tuán)相比具有一定優(yōu)勢。五大能為地方政府提供的主要是發(fā)電行業(yè)的人才與資產(chǎn)，以及向上下游延伸的機(jī)會(huì)。項(xiàng)目所需其他的配套服務(wù)，還需要地方政府去協(xié)調(diào)配置。而神華能夠提供的，則是長長的一條產(chǎn)業(yè)鏈。

在電力行業(yè)之外，相比五大，神華也有自己獨(dú)特的多元化發(fā)展機(jī)會(huì)。

2014年，中核集團(tuán)與神華采用互相參股的方式，共同開發(fā)內(nèi)蒙古的煤鈾礦�！笆�三五”期間，核電將迎來快速發(fā)展。目前，湖北、湖南、江西、四川、重慶、河南、黑龍江、吉林等多個(gè)省份均在籌建核電站。此前，中核集團(tuán)獨(dú)家把控著中國的鈾礦開采，此次合作幫助神華邁入了能源板塊的新領(lǐng)域。伴隨著鈾礦合作開采而來的，必將是順理成章的核電投資及下一步更深的合作。

神華從煤炭產(chǎn)地到負(fù)荷中心，進(jìn)出口集散地完備的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)為其提供了發(fā)展物流服務(wù)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。在神華的“十三五”規(guī)劃中，包括了進(jìn)一步完善運(yùn)輸服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，推進(jìn)沿海沿江港口碼頭建設(shè)等，既可以為神華在地方建設(shè)的能源項(xiàng)目提供物流服務(wù)，也可以擴(kuò)大與地方政府的合作面，進(jìn)一步分享發(fā)展的利益。:

(來源:南方能源觀察  供稿：陶賽  編輯：王鈺博  審校：駱慶生)