市場行情

中煤遠(yuǎn)大訊: 中信建投[0.00%]3月14日發(fā)布煤炭開采行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：事件：據(jù)報(bào)道，中國將允許商業(yè)銀行與負(fù)債公司直接債轉(zhuǎn)股，意在幫助銀行抑制正在上升的不良資產(chǎn)率，屆時(shí)將出臺(tái)全新債轉(zhuǎn)股方案，并由國務(wù)院特批以突破商業(yè)銀行法限制。此外，3 月8 日，中國最大的民營造船廠熔盛重工（現(xiàn)更名為華榮能源）公告稱，擬通過債轉(zhuǎn)股的方式，向債權(quán)人發(fā)行股票來抵消171 元債務(wù)，此舉完成后中國銀行[1.49% 資金 研報(bào)]將成其最大股東，持股比例高達(dá)14%。簡評(píng)債轉(zhuǎn)股有望助力煤炭行業(yè)供給側(cè)改革

2016 年2 月5 日，國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》中明確了對(duì)“企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)”等內(nèi)容的相關(guān)指導(dǎo)，一是運(yùn)用市場化手段妥善處置企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)，落實(shí)金融機(jī)構(gòu)呆賬核銷的財(cái)稅政策，完善金融機(jī)構(gòu)加大抵債資產(chǎn)處置力度的財(cái)稅支持政策；二是研究完善不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓政策，支持銀行加快不良資產(chǎn)處置進(jìn)度，支持銀行向金融資產(chǎn)管理公司打包轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，提高不良資產(chǎn)處置效率；三是嚴(yán)厲打擊企業(yè)逃廢銀行債務(wù)行為，依法保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益，地方政府建立企業(yè)金融債務(wù)重組和不良資產(chǎn)處置協(xié)調(diào)機(jī)制，組織協(xié)調(diào)相關(guān)部門支持金融機(jī)構(gòu)做好企業(yè)金融債務(wù)重組和不良資產(chǎn)處置工作。我們認(rèn)為，此時(shí)點(diǎn)有消息透露允許商業(yè)銀行推行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股，此舉可有效降低企業(yè)的負(fù)債水平和杠桿率，對(duì)煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)的供給側(cè)改革推進(jìn)具有積極作用。

煤炭債務(wù)指標(biāo)持續(xù)惡化，急需外部支援受煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，近年來煤炭價(jià)格持續(xù)下降，企業(yè)盈利大幅惡化，虧損企業(yè)數(shù)量大幅增加，2015 年虧損企業(yè)數(shù)量達(dá)到2027 家，虧損企業(yè)的虧損金額達(dá)到973 億元，比2001 年增長近13 倍；從已發(fā)布2015 年度業(yè)績快報(bào)的19 家上市煤企來看，凈虧16 億-34 億元，相較于2014 年全年凈賺391 億元，“縮水”數(shù)額超過400 億元。企業(yè)盈利能力大幅下滑導(dǎo)致企業(yè)的償債壓力隨之驟增，信用風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大，從2010 到2015 年的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，財(cái)務(wù)費(fèi)用率從1.4%增長至3.4%，增幅超過140%；資產(chǎn)負(fù)債率從58%增長至68%，高于國際水平；帶息負(fù)債率從44%攀升至56%（2014 年）；現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率從17.2%驟降至7.2%（2014 年），跌幅超過130%，而且所有指標(biāo)還存在進(jìn)一步惡化的趨勢。

(來源:中國證券報(bào) 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生