煤炭行業(yè)12月觀點：

2015年11月份煤炭行業(yè)取得絕對收益，中信煤炭行業(yè)指數(shù)本月上漲了1.01%，滬深300本月上漲0.91%，煤炭行業(yè)基本與大市持平。雖然11月底環(huán)渤海動力煤綜合平均價格探至373元/噸，繼續(xù)創(chuàng)下該指數(shù)發(fā)布以來的新低。但11月北方普降大雪，內(nèi)蒙古、山西和陜西三大動力煤主產(chǎn)區(qū)都受到一定程度的影響，而全國降溫明顯，民用電開始持續(xù)增長，11月底耗煤環(huán)比上升了26.3%，我們判斷煤炭價格有望在年底形成一次小的反彈。國家發(fā)改委副主任連維良上周在出席2016年度全國煤炭交易會時指出，“十三五”期間，煤炭發(fā)展將“嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量”，引導(dǎo)資源枯竭企業(yè)、落后產(chǎn)能、劣質(zhì)煤產(chǎn)能有序退出。供需雙方面的改革任務(wù)細(xì)化，給行業(yè)國企改革概念再次帶來想象空間。在推薦標(biāo)的上，我們建議關(guān)注國企改革相關(guān)中國神華、中煤能源，以及盤江股份、陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能等品種。

煤炭價格：

港口動力煤價格仍在下跌，11月25日環(huán)渤海動力煤綜合平均價格為373元/噸，較10月底下跌1.8%。秦皇島Q5500報價370元/噸，比上月底下跌1.3%。京唐港主焦煤報價720元/噸，較上月底下跌2.7%；晉城無煙中塊車板價740元/噸，與上月底持平。國際動力煤價本月低位振蕩，其中BJ6300大卡FOB指數(shù)11月份上漲3.1%至53.09美元/噸。

煤炭供需：

煤炭產(chǎn)量繼續(xù)下降，10月單月全國煤炭產(chǎn)量為3.17億噸，同比繼續(xù)下降1.2%，15年1至10月煤炭產(chǎn)量30.45億噸，同比2014年同期下降3.6%。10月份我國煤炭進(jìn)口量1396.36萬噸，同比下降了30.6%，而煤炭出口量52.16萬噸，同比上升6.7%。10月全國發(fā)電量4453.55億千瓦時，同比下降3.24%，不過6大發(fā)電集團(tuán)11月底日均耗煤環(huán)比反彈了12.3%至59.3萬噸水平。

煤炭庫存及物流：

11月30日秦皇島港口庫存585.52萬噸，相比10月底下降7.3%；廣州港庫存133.31萬噸，下降28.08%。終端庫存方面，11月20日全國重點電廠煤炭庫存量達(dá)7685萬噸，相比10月底環(huán)比上升3.52%，重點電廠煤炭庫存可用天數(shù)為25天，較10月底下降3天。11月30日秦皇島至上海海運(yùn)費(fèi)價格指數(shù)為944.15，環(huán)比上升6.5%，至廣州運(yùn)費(fèi)指數(shù)為548.19，環(huán)比上漲5.1%。（來源：中信建投）