隨著通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期增強(qiáng)。從9月份數(shù)據(jù)看，發(fā)電量和固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩，政府將在穩(wěn)增長(zhǎng)政策方面再度發(fā)力以穩(wěn)定需求。我們預(yù)計(jì)今年以來(lái)的六次降息降準(zhǔn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將逐步顯現(xiàn)，需求可能觸底反彈。

(1)1-9月煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額下降64.4%；(2)“十三五”能源規(guī)劃將推動(dòng)能源體制改革；(3我國(guó)火電清潔水平大幅提高，提前完成減排目標(biāo)；(4)國(guó)投新集擬參股皖能煤制天然氣；(5)冀中能源凈利降九成，將出售部分煤礦；(6)露天煤業(yè)前三季凈利潤(rùn)同比下降19%。

國(guó)際煤價(jià)：動(dòng)力煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)、焦煤價(jià)格下跌。(1)美元指數(shù)上漲，原油價(jià)格上漲。布倫特原油期貨價(jià)格收于46.06美元/桶，周環(huán)比上漲1.48%。(2)國(guó)際港口動(dòng)力煤價(jià)格下跌。紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格下跌0.13美元至51.72美元/噸。(3)澳大利亞優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB報(bào)價(jià)78.40美元/噸，環(huán)比上周下跌0.35美元/噸。

國(guó)內(nèi)煤價(jià)：動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格下跌，無(wú)煙煤價(jià)格平穩(wěn)。(1)秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格下跌。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)下跌4元/噸至380元/噸；(2)煉焦煤價(jià)格穩(wěn)定，下游需求處于底部區(qū)域，預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨仍將弱勢(shì)運(yùn)行；(3)本周無(wú)煙煤價(jià)格保持平穩(wěn)、噴吹煤價(jià)格下跌。

庫(kù)存：港口庫(kù)存、電廠庫(kù)存減少。秦皇島港庫(kù)存減少52萬(wàn)噸至639萬(wàn)噸。電廠庫(kù)存可用天數(shù)環(huán)比減少2.7天至24.7天。鋼廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)12.46天。焦煤四港口合計(jì)庫(kù)存環(huán)比減少22.5噸至226.8萬(wàn)噸。

投資策略：本周煤炭行業(yè)下跌3.81%，滬深300指數(shù)下跌1.04%。市場(chǎng)在進(jìn)入阻力區(qū)間后遭遇大量獲利盤(pán)了結(jié)導(dǎo)致市場(chǎng)寬幅震蕩，本周繼續(xù)調(diào)整。三季報(bào)公布完畢，煤炭板塊凈利潤(rùn)下跌64%，部分企業(yè)巨額虧損，全球能源價(jià)格加速下跌，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。市場(chǎng)信心相對(duì)穩(wěn)定，整體反彈趨勢(shì)有望延續(xù)。周末公布的10月份PMI指數(shù)49.8與上月持平，其他工業(yè)數(shù)據(jù)仍不理想，在市場(chǎng)的預(yù)期之中。隨著通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期增強(qiáng)。從9月份數(shù)據(jù)看，發(fā)電量和固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩，政府將在穩(wěn)增長(zhǎng)政策方面再度發(fā)力以穩(wěn)定需求。我們預(yù)計(jì)今年以來(lái)的六次降息降準(zhǔn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將逐步顯現(xiàn)，需求可能觸底反彈。此外政府嚴(yán)控煤炭產(chǎn)能，供給側(cè)改善。目前市場(chǎng)對(duì)煤炭企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)在轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革，優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值有望重估。在產(chǎn)能控制、政策放松以及國(guó)企改革多因素驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)普遍存在機(jī)會(huì)，建議繼續(xù)布局國(guó)企改革。推薦配置：國(guó)投新集、中煤能源、中國(guó)神華、平莊能源、陽(yáng)泉煤業(yè)、陜西煤業(yè)、安源煤業(yè)、開(kāi)灤股份、恒源煤電、露天煤業(yè)。（來(lái)哦元：騰訊財(cái)經(jīng)）