6月份以來，煤炭股與銀行股輪流拉升指數(shù)，中小盤和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)橫盤整理，大盤在5000點以上震蕩加劇，市場風格上周期強于前期強勢的新興產(chǎn)業(yè)股票。煤炭行業(yè)個股上，中煤能源、中國神華持續(xù)強勢，漲幅較小的冀中能源、潞安環(huán)能等個股呈現(xiàn)補漲格局。

    三大核心邏輯開始強化。

    煤炭板塊近期走強，個人認為主要是我們一直強調的未來煤炭股行情演繹三大核心邏輯6月以來開始強化：1)經(jīng)濟見底預期和政策寬松預期得到強化。隨著5月份通脹、進出口等宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，整體表面經(jīng)濟仍在弱勢調整中，貨幣政策仍需再度寬松預期再起;另外5月PMI 指數(shù)重要的兩個分項指數(shù)——新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)反彈明顯，對經(jīng)濟企穩(wěn)預期再起。

    2)國企和央企改革風潮再起。近期關于國企改革的信息不斷。6月5日上午，習近平主持召開中央全面深化改革領導小組第13次會議，審議通過《關于在深化國有企業(yè)改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若干意見》等5份重要文件，A 股市場國企改革概念股大幅上漲。6月8日晚上，盤江股份停牌籌劃非公開發(fā)行股票，盤江股份是最早進行混合所有制改革的煤炭公司，早在2014年3月貴州省就印發(fā)《國資委監(jiān)管企業(yè)產(chǎn)權制度改革三年行動計劃》，開啟了貴州國企改革大幕，盤江停牌對煤炭國企改革概念股有刺激作用。

    3)資源整合與注入。近期有媒體報道國家能源局在調研神華集團、中煤集團等煤炭重點企業(yè)時表示，要深化改革，提高煤炭產(chǎn)業(yè)的集中度，對符合產(chǎn)業(yè)政策的重點煤炭企業(yè)要加大金融支持力度。后期國家將出資成立煤炭行業(yè)整合基金，加快形成煤炭行業(yè)的進一步整合。早在今年3月26日，能源局就發(fā)布了《關于促進煤炭工業(yè)科學發(fā)展的指導意見》，提出了煤炭工業(yè)大型化、現(xiàn)代化、集約化、生態(tài)化的發(fā)展方向，大力推進能源消費、供給、技術、體制革命，提出了調整存量、做優(yōu)增量、提質增效、集約發(fā)展、深化改革、創(chuàng)新驅動、綠色開發(fā)、清潔利用的32字基本原則。意見為未來5-10年煤炭發(fā)展指明了方向，要實現(xiàn)以上目標必須要求對煤炭資源進行整合。個人認為，煤炭國企改革與資源整合相輔相成，一脈相承。

    透過現(xiàn)象看本質。

    大盤在進入5000左右區(qū)間，震蕩明顯加劇，風格散亂，但銀行和煤炭兩個板塊輪番拉升支撐指數(shù)上行。6月1日煤炭股指數(shù)大漲9.08%，銀行指數(shù)4.69%;6月4日煤炭再次大漲7.2%，銀行上漲4.56%;6月8日銀行板塊大漲7.24%，9日煤炭再度大漲3.45%，中煤神華雙雙漲停;可以看出6月份以來銀行與煤炭這兩個今年以來漲幅最少和機構配置極低的板塊借著國企改革大風和經(jīng)濟見底及政策寬松預期開始拉升，背后是在醞釀著5000點之后大盤風格切換，也是資金對于市場風險、收益的一次重新權衡。我們提出的未來煤炭行情演繹三大核心邏輯：1)經(jīng)濟見底與政策寬松預期;2)國企與央企改革;3)資源整合與注入將在未來幾個月陸續(xù)發(fā)酵，熱點將圍繞著這三大邏輯。至于有說法中煤能源和中國神華因合并傳聞帶來股價異動，我認為這只是表象，而且兩家公司都分別已經(jīng)發(fā)布澄清公告，我認為背后其實體現(xiàn)的是資金在重新尋找市場風格，煤炭股無疑是最重要的目標，而煤炭股中的具備央企改革預期的中煤和神華無疑是最能引領行業(yè)的品種。我們建議投資者5000點之后要進行均衡配置，價值與成長均需要兼顧。

    繼續(xù)我們一直以來的推薦標的。

    近期我們多次通過微信、報告等方式提示投資者重視煤炭板塊—A 股最后的洼地(有部分偏價值的機構前期已有配置)，今年2月份以來我們基于先絕對收益后超額收益的考慮一最早、持續(xù)、堅定為您推薦煤炭股。目前仍然建議“主題+彈性+改革”配置。主題類：山煤國際、安源煤業(yè)、陜西煤業(yè);彈性類：潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、冀中能源、永泰能源;央企改革：中煤能源、中國神華。關于國企改革標的的基本面情況，敬請持續(xù)關注我們今年以來的《國企改革與資產(chǎn)注入系列報告》。（來源：中信建投）