“最近焦炭跌幅太大，總感覺(jué)反彈一觸即發(fā)。所以在前天跌停的時(shí)候做多了一手，想抄底，結(jié)果昨天繼續(xù)下跌，多單拿不住了，就趕緊在1150元左右平倉(cāng)，又賠了一筆�！泵鎸�(duì)難以捉摸的市場(chǎng)走勢(shì)，投資者白先生沮喪地說(shuō)道。

周二，大宗商品漲多跌少，橡膠、兩板、動(dòng)力煤等表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，焦炭、焦煤、螺紋鋼等黑色系“難兄難弟”則延續(xù)弱勢(shì)，盤中均再次創(chuàng)出新低。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，煤焦鋼整體走勢(shì)偏弱還是基本面疲弱的原因。

隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力增大，投資者預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)將在政策面獲得一些支撐，從而提振煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈需求。但記者采訪的多位分析人士認(rèn)為，地方債務(wù)問(wèn)題限制了政策調(diào)整空間，房地產(chǎn)信貸預(yù)期繼續(xù)縮緊，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈難以被政策“照亮”。

去產(chǎn)能化沖擊產(chǎn)業(yè)鏈

在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空、產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存積壓等因素影響下，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈期價(jià)連日大幅走低。3月以來(lái)，文華焦煤指數(shù)累計(jì)下跌10.51%，焦炭指數(shù)累計(jì)下跌9.19%，動(dòng)力煤指數(shù)累計(jì)下跌4.91%，鐵礦石指數(shù)累計(jì)下跌8.37%，螺紋鋼指數(shù)累計(jì)下跌4.75%。

“整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粯s俱榮，一損俱損。”南華期貨商品部總監(jiān)曹揚(yáng)慧在接受中國(guó)證券報(bào)記者的采訪時(shí)表示，由于嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需求非常迫切，這種調(diào)整只能依靠市場(chǎng)手段。

安信期貨研究員何建輝同時(shí)表示，一方面，鋼廠減產(chǎn)對(duì)其整體需求形成較大抑制；另一方面，在煤炭行業(yè)供給過(guò)剩、全球鐵礦石新增產(chǎn)能快速釋放，港口融資礦激增導(dǎo)致庫(kù)存積壓的情況下，相關(guān)品種在供給端面臨的壓力更大，走勢(shì)也明顯較為疲軟。

“煤焦鋼延續(xù)跌勢(shì)沒(méi)有跟隨其他工業(yè)品反彈，原因在于煤焦鋼行業(yè)去庫(kù)存、去產(chǎn)能還沒(méi)有完勝，再加上"超日債事件"的負(fù)面影響被打破，未來(lái)還將面臨去杠桿的沖擊�！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克�所長(zhǎng)助理程小勇表示，鐵礦石融資去泡沫化的沖擊剛開(kāi)始，螺紋鋼中短期也面臨鋼廠去債務(wù)帶來(lái)的壓力，焦煤、焦炭受制于鋼鐵、水泥和電解鋁等工業(yè)冶煉需求的疲軟，特別是環(huán)境治理導(dǎo)致冶金煤需求直接受到?jīng)_擊。

據(jù)悉，近日三部委聯(lián)合修編發(fā)布的《鋼鐵行業(yè)清潔生產(chǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》、《水泥行業(yè)清潔生產(chǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》，將于2014年4月1日起施行。日前，領(lǐng)導(dǎo)在政府工作報(bào)告中亦明確提出，今年要淘汰鋼鐵2700萬(wàn)噸、水泥4200萬(wàn)噸、平板玻璃3500萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱等落后產(chǎn)能，確�！笆�二五”淘汰任務(wù)提前一年完成。

政策難超預(yù)期產(chǎn)業(yè)鏈弱勢(shì)難改

隨著產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題、財(cái)政金融潛在風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)分化等矛盾和問(wèn)題繼續(xù)積累，經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力，國(guó)家信息中心初步預(yù)計(jì)一季度我國(guó)GDP將增長(zhǎng)7.5%左右，CPI將上漲2.4%左右。

“為了抵消針對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的"猛藥"，中國(guó)可能將在更大程度上依賴于房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，到最后的結(jié)果可能是更多地依賴于原材料密集型產(chǎn)業(yè)。”麥格理證券分析師近日發(fā)布研究報(bào)告表示。

記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)遭遇政策支撐企穩(wěn)的可能性并不大�！按笠�(guī)模的刺激政策出臺(tái)概率比較小，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速雖然有所放緩，但是在可以控制范圍內(nèi)�！辈軗P(yáng)慧認(rèn)為，即便是有政策，也可能是調(diào)供應(yīng)的政策，比如環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能，刺激需求的政策會(huì)很少。

何建輝則認(rèn)為，從政府制定7.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)看，預(yù)計(jì)后期煤焦鋼在政策層面將會(huì)獲得一些支撐，不過(guò)支撐力度可能不及預(yù)期，相關(guān)品種產(chǎn)能過(guò)剩仍然需要市場(chǎng)化的手段來(lái)解決。

程小勇認(rèn)為，房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)不能一下子硬著陸，需要有序的降溫，并且對(duì)于一線、二三線城市的政策力度也有區(qū)別。從信貸來(lái)看，今年會(huì)繼續(xù)壓縮地產(chǎn)信貸，地產(chǎn)對(duì)于煤焦鋼行業(yè)而言是緩慢而長(zhǎng)遠(yuǎn)的利空沖擊。

利空沖擊的陰影繼續(xù)彌漫在黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的后市�！懊航逛撜�體下探趨勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束，只不過(guò)我估計(jì)產(chǎn)成品可能先于原材料企穩(wěn)，因此可以考慮買螺紋拋焦煤或焦炭的對(duì)沖套利策略。”程小勇說(shuō)。

何建輝則認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)持續(xù)大幅下跌之后跌勢(shì)將逐漸趨緩，波動(dòng)也將明顯加大。中長(zhǎng)期來(lái)看，煤焦鋼相關(guān)品種能否企穩(wěn)走強(qiáng)仍需關(guān)注供需基本面的變化，一是供給端去產(chǎn)能的執(zhí)行力度，特別是霧霾加重之后能否倒逼更為嚴(yán)厲的環(huán)保政策出臺(tái)，二是需求端政府刺激經(jīng)濟(jì)回升相關(guān)政策的執(zhí)行力度。

焦炭1405合約昨日下跌2.24%

螺紋鋼1410合約昨日下跌0.28%

焦煤1405合約昨日下跌1.46%