經(jīng)濟(jì)有回調(diào)壓力，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足
　2013年10月，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)3升1平1降。從結(jié)構(gòu)上看，帶動(dòng)PMI回升的主要是生產(chǎn)量指數(shù)，環(huán)比回升1.5個(gè)百分點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均環(huán)比回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，而新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示未來(lái)需求動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)有繼續(xù)回調(diào)壓力。10月份，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為45.6%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前的格局不是企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存，而是去庫(kù)存，顯示企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)信心仍不足，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力疲乏。
　美元強(qiáng)勢(shì)反彈，大宗商品中期弱勢(shì)難改
　14日和15日外盤(pán)發(fā)生兩件大事，一是歐央行上周四出人意料地宣布降息，將基準(zhǔn)利率調(diào)至0.25%這一接近零的區(qū)域；二是美國(guó)上周五公布的10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期。這兩因素共同作用是推升了美元，有可能減弱人民幣兌美元的升值壓力，也可能使流入我國(guó)熱錢(qián)有所減少，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格或再度承壓。
　國(guó)債收益率上升，貨幣政策繼續(xù)趨緊
　國(guó)債期貨15日連陰，其中15日主力合約盤(pán)中的跌幅一度竟然達(dá)到1.2%。目前國(guó)債現(xiàn)貨收益率也比較高，如基準(zhǔn)的10年期國(guó)債收益率已升至4.22%左右，貨幣政策將會(huì)繼續(xù)趨緊。周末官方公布的物價(jià)數(shù)據(jù)數(shù)顯示，10月份CPI同比漲幅達(dá)到3.2%，這雖然符合預(yù)期，但畢竟是8個(gè)月以來(lái)最高。目前市場(chǎng)多數(shù)人認(rèn)為，11月和12月CPI仍可能小幅走高，貨幣政策難松。
　生鐵、粗鋼產(chǎn)量釋放如期放緩，鋼廠補(bǔ)庫(kù)空間有限
　根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，預(yù)估10月上、中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量分別為212.81、210.68萬(wàn)噸，旬環(huán)比分別下跌1.11%和1.0%，10月上、中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)兩旬出現(xiàn)回落，其中10月中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量均已降至8月以來(lái)最低水平。隨著生鐵、粗鋼產(chǎn)量的下降，鋼廠對(duì)原料需求有所降低，但由于四季度鋼廠面臨冬儲(chǔ)以及來(lái)年春節(jié)前備貨的考慮，一般焦炭庫(kù)存均高于正常水平。但就10月情況來(lái)看，對(duì)焦炭的庫(kù)存則總體增幅不明顯，預(yù)計(jì)后期進(jìn)一步增加空間有限。
　焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，焦炭庫(kù)存壓力仍舊較大
　在下游需求略有萎縮的情況下，9月份焦炭產(chǎn)量逆勢(shì)上升，若10、11月份焦炭產(chǎn)量依然維持在4000萬(wàn)噸以上，焦炭供求形勢(shì)將變得較為嚴(yán)峻。近期焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率處于高位，考慮到煉焦行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然嚴(yán)重，開(kāi)工率若持續(xù)維持高位運(yùn)行將使焦炭后期供給壓力加大。近期鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)2012年春節(jié)前最高水平，鋼廠焦炭庫(kù)存則一直維持在14天水平，鋼廠在10月份減產(chǎn)意愿加強(qiáng)，后期補(bǔ)庫(kù)存速度或明顯下降，焦炭庫(kù)存壓力仍舊較大。
　后市展望
　就10月市場(chǎng)來(lái)看，焦炭期貨市場(chǎng)疲軟主要來(lái)自于終端鋼材市場(chǎng)的影響。就后期需求來(lái)看，在產(chǎn)業(yè)鏈總體疲軟的格局下，焦炭期貨價(jià)格難有大的表現(xiàn)。操作上，建議中長(zhǎng)線投資者繼續(xù)持有空頭頭寸。從技術(shù)上看，焦炭主力合約1405將會(huì)迎來(lái)較強(qiáng)的支撐，短期或展開(kāi)一輪幅度不大的反彈行情，但空間有限，短線投資者可逢低做多，中長(zhǎng)線投資者可適當(dāng)?shù)娜ジ軛U，待反彈結(jié)束回補(bǔ)空頭頭寸。

來(lái)源：南華期貨