據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲報(bào)道，近日國(guó)家發(fā)改委公布可再生能源、脫硝、除塵電價(jià)調(diào)整通知，價(jià)格調(diào)整自2013年9月25 日起執(zhí)行：
    將向除居民生活和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的其他用電征收的可再生能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)由0.8分/kwh 提高至1.5分/kwh；
    將燃煤發(fā)電企業(yè)脫硝電價(jià)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)由0.8分/kwh 提高至1分/kwh；
    對(duì)煙塵排放濃度低于30mg/m3（重點(diǎn)地區(qū)低于20mg/m3）的燃煤發(fā)電企業(yè)進(jìn)行電價(jià)補(bǔ)償，補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)0.2分/kwh；在保持現(xiàn)有銷售電價(jià)水平不變的情況下，利用電煤價(jià)格下降騰出電價(jià)空間解決上述電價(jià)調(diào)整資金來源。
    燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)變相下調(diào)1分1，但燃煤電廠可通過相關(guān)環(huán)保投入，將電價(jià)影響控制在0.7分。1）此次電價(jià)調(diào)整，銷售電價(jià)不變，通過下調(diào)燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，來實(shí)現(xiàn)可再生能源電價(jià)附加、脫硝、除塵等補(bǔ)貼電價(jià)的上調(diào)，整體需下調(diào)燃煤標(biāo)桿電價(jià)1分1；2）燃煤電廠可以通過增加環(huán)保投入，爭(zhēng)取脫硝、除塵電價(jià)補(bǔ)貼。根據(jù)2012版《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)正式版》，新建機(jī)組自2012 年1月1日開始執(zhí)行的污染物排放限值，存量機(jī)組到2014年7月1日需達(dá)到的排放限值要求，已經(jīng)讓發(fā)電商部分完成脫硝、除塵投入工作，因而此次電價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)于火力發(fā)電商的電價(jià)影響應(yīng)在1分1以下。
    若考慮燃煤標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)1分1，我們覆蓋主要火電商13年凈利潤(rùn)下調(diào)2-5%；14年凈利潤(rùn)下調(diào)12-24%。若火電商環(huán)保投入完成后，脫硝、除塵電價(jià)補(bǔ)貼到位，僅考慮可再生能源加價(jià)0.7 分的電價(jià)下調(diào)，則主要火電商13年凈利潤(rùn)下調(diào)1-4%，14年凈利潤(rùn)下調(diào)8-17%。
調(diào)價(jià)后我們重點(diǎn)跟蹤的火電商13年P(guān)E 為6-13X，PB0.9-1.5X。
    此次電價(jià)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而非煤電聯(lián)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍會(huì)繼續(xù)之前對(duì)于板塊的擔(dān)心：年底實(shí)現(xiàn)煤電聯(lián)動(dòng)，電價(jià)下調(diào)5%；但我們認(rèn)為，出于電廠脫硫、脫硝、除塵等環(huán)保投入方面的壓力，且05 年以來煤價(jià)上行周期中，發(fā)改委對(duì)電價(jià)多次欠賬，年內(nèi)電價(jià)再次下調(diào)可能性有限。建議關(guān)注龍頭火電商；以及點(diǎn)火價(jià)差大、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的地區(qū)型火電商內(nèi)蒙華電。

來源：光大證券