今年焦煤價(jià)格一路下滑，相比年初，跌幅超過20%。然而自7月份開始，焦煤價(jià)格逐漸回暖反彈幅度已接近100元/噸，國泰君安期貨研究所金韜做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)時(shí)認(rèn)為，焦煤期貨盤面已經(jīng)呈現(xiàn)出底部特征，而焦炭反轉(zhuǎn)的可能性依然較低。

　　近期焦炭市場整體回暖，多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)了價(jià)格反彈。金韜認(rèn)為，焦炭價(jià)格上行主要有以下幾個(gè)原因：1、焦煤價(jià)格企穩(wěn)反彈，為焦炭價(jià)格提供了成本支撐；2、焦炭現(xiàn)貨市場需求轉(zhuǎn)好，鋼廠對(duì)于提價(jià)的接受度也逐漸增加；3、實(shí)際需求超預(yù)期是鋼價(jià)反彈的重要原因。觀測(cè)鋼材產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，今年鋼材產(chǎn)量再創(chuàng)新高，日均粗鋼產(chǎn)量持續(xù)維持在200萬噸上方，這是往年沒有的現(xiàn)象。庫存數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，全國主要城市螺紋鋼庫存為650.04萬噸，與前一周相比，下降4.79萬噸；與去年同期相比，下降50.83萬噸。產(chǎn)量創(chuàng)新高，庫存卻同比下降，這正說明了鋼材需求出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。

　　金韜認(rèn)為，焦煤期貨盤面已經(jīng)呈現(xiàn)出底部特征，主要依據(jù)有： 第一、目前煤炭價(jià)格已經(jīng)接近成本線。7月下旬國泰君安期貨調(diào)研了山西重點(diǎn)焦煤企業(yè)，從反饋的情況看，煤炭價(jià)格已逐步逼近成本線，煤炭企業(yè)繼續(xù)降價(jià)的意愿不強(qiáng)。今年一、二季度，部分煤炭企業(yè)通過降低員工薪酬的手段，來降低煤炭生產(chǎn)成本。山東兗礦在內(nèi)的國有重點(diǎn)企業(yè)均出現(xiàn)了員工降薪的情況。經(jīng)過近兩個(gè)季度的降薪，人力成本壓縮的空間已非常有限。加之國有重點(diǎn)煤礦承擔(dān)著當(dāng)?shù)卮罅康娜藛T就業(yè)責(zé)任，因此，出現(xiàn)裁員的可能性很低，這也決定了焦煤成本繼續(xù)向下的概率較小；第二、從供給面來說，持續(xù)的低價(jià)嚴(yán)重影響了煤礦的開工率水平，導(dǎo)致焦煤供應(yīng)量下降。煤礦維持成本較低，短期關(guān)停礦井的成本并不高，這與需要持續(xù)化生產(chǎn)的行業(yè)有著顯著的區(qū)別。今年5月份開始，拿礦時(shí)間較晚的中小煤礦在低價(jià)面前首當(dāng)其沖，鄂爾多斯等地中小煤礦大面積關(guān)停。隨著價(jià)格的萎靡，國有大礦的開工率也受到影響。以山西某國有重點(diǎn)煤礦為例，原設(shè)計(jì)年產(chǎn)能在3000萬噸，而根據(jù)目前的生產(chǎn)情況，預(yù)估年產(chǎn)量在1500萬噸，開工率只有50%。供應(yīng)量的降低令現(xiàn)貨市場走勢(shì)回暖，近期平煤等主要煤礦提議提價(jià)30-50元/噸的消息，也進(jìn)一步提振了焦煤市場的信心。焦煤價(jià)格反彈，為焦炭價(jià)格提供了較為強(qiáng)勁的成本支撐。從期貨盤面看，焦煤期貨合約在1000元/噸處受到了強(qiáng)勁的支撐，近期各大煤企也傳出提價(jià)的新聞，兗礦精煤價(jià)格上漲20元/噸，因此，焦煤已經(jīng)呈現(xiàn)出底部特征。

　　國務(wù)院近期一系列決策部署表明，鐵路投資及城鎮(zhèn)化建設(shè)將成為下半年乃至今后較長時(shí)期內(nèi)國家投資的重點(diǎn)，金韜認(rèn)為，這兩大領(lǐng)域的投資增加將對(duì)下半年的焦炭市場產(chǎn)生積極的影響，將令焦炭延續(xù)反彈節(jié)奏。鐵路投資和城鎮(zhèn)化首先將提振鋼材需求，而焦炭的最大下游正是鋼鐵行業(yè)，鋼材需求的推動(dòng)將進(jìn)一步提升焦化企業(yè)開工率，并推高焦炭價(jià)格。而焦炭行業(yè)目前的庫存依然維持在較低位置，下游需求的改善對(duì)低庫存的焦炭拉動(dòng)更為明顯。

來源：證券時(shí)報(bào)