公司煤炭權益產(chǎn)量有望兩年翻番。公司在建整合礦產(chǎn)能1140 萬噸，權益產(chǎn)能730 萬噸，預計2013 年開始陸續(xù)投產(chǎn)，預計2013-15 年分別貢獻增量350、1090和1200 萬噸，預計2013-15 年分別增厚EPS 0.35、0.83 和0.92 元/股。此外，集團整合礦預計未來兩年陸續(xù)投產(chǎn)，資產(chǎn)注入預期將逐步增強。
　　
　　隨煤價走勢趨穩(wěn)和公司營銷體系變革，2013 年煤炭貿易有望明顯減虧。公司煤炭貿易毛利受煤價走勢影響較大，2012 年煤炭內貿預計虧損超過2 億，海運貿易預計虧損1.5 億，敏感性測試：公司煤炭貿易毛利率2012 年中期較2011 年下滑1.1 個百分點，未來每提高0.1 個百分點，EPS 將相應增加0.06 元/股。同時，公司主動變革營銷體系，各分子公司為避免虧損將改變采銷模式，更多以銷定采，價格鎖定，賺取穩(wěn)定的轉手費用，有望大大降低貿易業(yè)務的價格風險。此外，2012 年新董事長上臺，對積壓的庫存進行了清理，2013 年煤炭貿易業(yè)務有望輕裝上陣。
　　
　　公司社會負擔輕，成本控制力好。預計2012 年公司人均產(chǎn)量1220 噸，在同類上市煤企中排名前列。公司離休人員占在職人員比例為零，表明公司社會負擔較輕，工資上漲壓力較小。
　　
　　上調公司2012 年EPS 至0.84 元/股(原預測0.78 元/股)，2013 年EPS 至1.40元/股(原預測0.95 元/股)、2014-15 年EPS 分別為1.97、2.22 元/股。上調盈利預測主要是考慮到四季度以來的煤炭價格反彈以及煤炭貿易模式轉變。公司2013 年PE 估值僅13 倍，遠低于行業(yè)平均22 倍估值，具備明顯估值優(yōu)勢，且當前股價較定增底價22.5 仍有20%左右折價，安全邊際較高，考慮到公司未來兩年高速內生成長及資產(chǎn)注入預期給予公司18 倍的估值，目標價25 元，上調評級至“買入”。
　　
　　E投資金融終端顯示：該股昨天主力資金凈流入1227萬元，近3天主力資金凈流入4176萬元。12月14日該股機構資金線上穿散戶資金線形成機構資金高控盤，說明該股目前主力控盤度較高。

來源：投資快報