今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次實(shí)施貨幣數(shù)量寬松，繼QE3后又推出了QE4。其主要內(nèi)容：一是美聯(lián)儲(chǔ)再次擴(kuò)大量化寬松措施，以替代即將到期的扭轉(zhuǎn)操作。美聯(lián)儲(chǔ)不僅要每月繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持債券，還要購買450億美元的長期債券。二是QE4將失業(yè)率與利率掛鉤，如果失業(yè)率不降至6.5%，就會(huì)一直維持0.25%的超低利率。據(jù)境外權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)查，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的量化寬松總額將達(dá)1.1萬億美元，至此美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將膨脹至近4萬億美元。沒有疑問，這種史無前例的貨幣數(shù)量寬松，勢(shì)必趨勢(shì)性推高中國鋼鐵及冶煉原料價(jià)格水平。對(duì)此，有關(guān)方面均要予以高度重視。

　　QE4趨勢(shì)性推高中國鋼鐵及冶煉原料價(jià)格水平，將從三個(gè)方面展開。

　　首先是鞏固美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，增加實(shí)體需求。自2008年全球金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了4次貨幣數(shù)量寬松，從而避免了美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，進(jìn)而將世界經(jīng)濟(jì)拖入大蕭條。目前美國經(jīng)濟(jì)依然保持復(fù)蘇勢(shì)頭，出口、制造業(yè)與房地產(chǎn)均有回暖，其中數(shù)量寬松政策功不可沒。需要引起關(guān)注的是，在QE4方案中，美聯(lián)儲(chǔ)首次將利率政策與經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)率掛鉤。要把近乎于零的利率至少維持在2015年，直到失業(yè)率降至6.5%以下。其實(shí)是明白無誤地預(yù)先告知市場(chǎng)：未來會(huì)維持超低利率，你可以放心大膽借錢，進(jìn)行各種投資活動(dòng)。這些舉措，有利于刺激美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長。近期國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)，2013年全球經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，全球GDP增長率預(yù)計(jì)為3.6%。其中發(fā)達(dá)國家GDP增長1.6%;發(fā)展中國家增長5.6%。美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇，復(fù)蘇勢(shì)頭增強(qiáng)，并且?guī)��?dòng)?xùn)|亞及全球經(jīng)濟(jì)增長，勢(shì)必明顯增加新一年內(nèi)全球鋼鐵及冶煉原料實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，提供價(jià)格上漲基礎(chǔ)。

　　其次是加劇流動(dòng)性泛濫，開辟價(jià)格揚(yáng)升通道。極度寬松的貨幣政策，雖然避免了美國經(jīng)濟(jì)衰退與世界經(jīng)濟(jì)大蕭條，但推高未來商品價(jià)格大幅上漲的副作用卻也不可避免。有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期大宗商品市場(chǎng)對(duì)于QE4態(tài)度冷漠，對(duì)于未來價(jià)格推動(dòng)作用不大。這是不全面的。一段時(shí)間以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次數(shù)量寬松，雖然也刺激了石油、鐵礦石、金屬等大宗商品價(jià)格上漲，但確實(shí)遠(yuǎn)沒有預(yù)期的那樣強(qiáng)烈，主要抑制因素是歐美債務(wù)危機(jī)所導(dǎo)致的全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求疲軟。隨著時(shí)間的推移，美國及世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，實(shí)體需求增長，壓制市場(chǎng)價(jià)格上漲陰霾消退，流動(dòng)性泛濫對(duì)于大宗商品價(jià)格，也包括鋼鐵及冶煉原料價(jià)格上漲的推動(dòng)作用將會(huì)強(qiáng)勁顯現(xiàn)。持續(xù)性大量印刷鈔票，一定會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，這是鐵定經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在世界各國央行聯(lián)袂極度數(shù)量寬松貨幣的情況下，全球通貨膨脹暗流涌動(dòng)。雖然暫時(shí)還沒有全部浮出水面，也只是時(shí)間早晚而已，絕不會(huì)不受懲罰。如果美國越過“財(cái)政懸崖”，歐洲債務(wù)危機(jī)不再出現(xiàn)大的麻煩，國際市場(chǎng)鋼鐵及冶煉原料價(jià)格上漲，將會(huì)在2013年進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　最后是經(jīng)濟(jì)首要調(diào)控目標(biāo)的轉(zhuǎn)換。美聯(lián)儲(chǔ)在QE3后迅速實(shí)施QE4，此舉還表明以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的西方國家央行正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)首要調(diào)控目標(biāo)的轉(zhuǎn)換，將先前的控制通貨膨脹為首要目標(biāo)，改變?yōu)橥聘咄�脹水平，以刺激投資，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與降低失業(yè)率。受其影響，繼歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)誓無上限印鈔“拯救歐元”后，日本在貨幣政策上也準(zhǔn)備再下“猛藥”，企望將增長率提高至3%。按照計(jì)劃，日本央行數(shù)量寬松規(guī)模達(dá)到200萬億日元，折算美元為2.43萬億。最近，即將成為英國央行(蘇格蘭銀行)行長的馬克?卡尼提出一項(xiàng)更為極端的政策：以名義GDP水平作為決策機(jī)構(gòu)的追求目標(biāo)。這意味著它把經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹融為一體，實(shí)際上已經(jīng)不再關(guān)注通貨膨脹。所有這些，再次表明了西方國家政府為促進(jìn)需求增加，已經(jīng)不顧一切的態(tài)度，從而為今后大宗商品價(jià)格的上漲，開辟了宏觀調(diào)控通道。

　　總之，QE3與 QE4的接連推出，以及世界各國普遍以通貨膨脹手段刺激經(jīng)濟(jì)，全球性流動(dòng)性如此泛濫，一定要遭受懲罰，一定會(huì)在商品價(jià)格上反映出來。在這個(gè)全球流動(dòng)性嚴(yán)重泛濫的大環(huán)境之下，千萬不要說什么“長期性、趨勢(shì)性的下降通道”。所有價(jià)格回調(diào)，包括深度回調(diào)，都是暫時(shí)的。震蕩向上才是主調(diào)。

　　以往一些部門與機(jī)構(gòu)，時(shí)常將鋼鐵、礦石、焦炭等大宗商品價(jià)格的暫時(shí)性跌落，都?xì)w結(jié)為產(chǎn)能過剩，并由此得出結(jié)論：上述大宗商品價(jià)位，將因?yàn)楫a(chǎn)能過剩，不可避免地趨勢(shì)性下移。這種分析過于簡(jiǎn)單，完全忽視了商品價(jià)格中的貨幣因素。要說過剩，從上個(gè)世紀(jì)90年代以來中國鋼鐵產(chǎn)能就一直處于過剩狀態(tài)，甚至是所謂的嚴(yán)重過剩。但也就是在這個(gè)時(shí)期，螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格卻一直震蕩向上，從不到2000元/噸上漲到4000元/噸左右，漲幅達(dá)到1倍。其中一項(xiàng)重要因素，就是通貨膨脹所引發(fā)的成本大幅飆升。

　　值得注意的是，在世界各國央行聯(lián)袂大量印鈔情況之下，中國經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)，顯示制造業(yè)景氣的中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)重回50榮枯線上方;與此同時(shí)，全國房地產(chǎn)價(jià)格亦出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，11月份全國70個(gè)主要城市中，有53個(gè)城市新建住宅價(jià)格環(huán)比上漲，越來越多的購房者認(rèn)為房?jī)r(jià)已經(jīng)觸底，今后趨向上漲。今后兩大最重要耗鋼行業(yè)的提速，勢(shì)必較多增加新一年內(nèi)的鋼鐵及冶煉原料需求。如果不出現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)二次衰退，2013年中國粗鋼需求(含出口)將會(huì)超過7億噸，需求形勢(shì)顯著改觀。中國市場(chǎng)信心的明顯恢復(fù)，也會(huì)刺激境外“熱錢”涌入，助漲中國鋼鐵及冶煉原料價(jià)格。

來源：蘭格鋼鐵