三西地區(qū)逐漸復產。陜西榆林地區(qū)煤礦基本復產，煤炭供給增加，使得動力煤價格已現(xiàn)小幅下調。山西內蒙地區(qū)產能也在逐步恢復。從跟蹤的日均數(shù)據(jù)看，山西地區(qū)12月前半月商品煤日均產量環(huán)比11月已回升20%以上。但由于合同煤并軌政策帶動電煤漲價預期仍較濃。電廠日均耗煤仍季節(jié)性回升，電廠庫存去化仍在延續(xù)，直供電廠存煤天數(shù)降至 22天，但較歷史水平仍偏高。近期電廠港口購煤意愿不強，港口煤價有所松動，本周秦港6000大卡動力煤下降15元/ 噸至660 元/ 噸。前期受新年采購需求的拉動，國際煤價連續(xù)5 周上漲，預計隨著進口國采購積極性的減弱，國際動力煤價不具備大幅上漲的條件。

　　受鋼廠補庫存及焦煤供應短期略緊影響，近期焦炭、噴吹煤、焦煤價格仍顯堅挺。預計淡季煉焦煤價格將呈震蕩走勢。國際煉焦煤價格本周繼續(xù)回調，青島港進口澳洲優(yōu)質煉焦煤CFR周環(huán)比降2.5 美元/ 噸至170.75美元/ 噸,降幅1.4%，淡季效應逐漸顯現(xiàn)。但仍需關注明年 1 季度兩會期間主產地限產焦煤供給受限，外加鋼鐵行業(yè)春季補庫存焦煤需求有望提升，焦煤供需格局存在環(huán)比改善空間。

　　財政部網站公告《2013 年關稅實施政策》，將尿素淡季出口關稅從7%下調至2%，并將基準價從2100元/ 噸上調160 元/ 噸至2260元/ 噸，旺季出口關稅從110%下調至75% ，該政策一方面有助于刺激短期化肥價格企穩(wěn)反彈，另一方面將有效改善 13年淡季化肥的供需形勢，利好無煙煤公司。同時政策規(guī)定，將取消焦炭40% 的出口關稅. 我們認為13年上半年兩會春節(jié)期間稀缺煤種供應收縮疊加鋼鐵貿易商補庫存，外加焦炭出口需求拉動，焦煤、焦炭、噴吹、無煙有望依次受益。

　　十八大過后限產政策逐步退出，山西內蒙部分產能逐步恢復，電廠仍處去庫存階段，但由于合同煤并軌政策帶動電煤漲價預期較濃；焦煤供應短期略顯緊張，預計淡季價格將呈震蕩格局，需關注明年一季度限產和鋼鐵補庫存影響。目前行業(yè) 12年PE15 倍，13年PE20 倍，整體估值不具優(yōu)勢，建議從成長性和估值角度精選個股參與反彈，潞安（噴吹電煤齊漲價，注入+整合）、冀中( 焦煤彈性最大) 、蘭花（化肥關稅下調，天然氣價改，成長+ 估值）、開灤（做大獨立焦炭公司）和大有（資產收購，估值優(yōu)勢）。

來源：東方財富網