據(jù)行業(yè)網(wǎng)站消息，新日鐵公司與必和必拓三菱聯(lián)合公司簽署協(xié)議，將今年4季度硬煉焦煤合同價定為170美元/噸，相比3季度的225美元/噸環(huán)比下滑24%，是2010年以來的最低價格。當前的現(xiàn)貨價為155美元/噸。
　　
　　根據(jù)新的合同價，廣州精主煉焦煤的CIF價格將達到1,349人民幣/噸左右。
　　
　　假設(shè)洗出率為60%、洗煤成本為30人民幣/噸，那么廣州原煤價格為791人民幣/噸。目前，柳林地區(qū)的價格為700人民幣/噸。從今年6月末開始，國內(nèi)的煉焦煤價格已經(jīng)經(jīng)歷了大幅下挫，此次簽訂的新合同價格不會給煉焦煤價格帶來持續(xù)下行的壓力。盡管亞太市場較低的現(xiàn)貨價格會導致國內(nèi)煉焦煤價格進一步走低，但現(xiàn)貨煤的交易量很少。
　　
　　兗州煤業(yè)將直接受到亞太煉焦煤合同價走低的重創(chuàng)，因為其澳洲業(yè)務(wù)21%的銷量為半硬焦煤、半軟焦煤和噴吹煤，其價格與主焦煤掛鉤。2012年全年精主焦煤平均合同價為209美元/噸，低于我們預期的220美元/噸。此外，自我們8月13日出版行業(yè)報告以來，山東省三分之一的煉焦煤(一種半軟煉焦煤)的價格已下挫23%，我們并未將此考慮在盈利預測內(nèi)。公司約有23%的國內(nèi)自產(chǎn)煤銷量是在山東省內(nèi)售出的半軟煉焦煤。公司披露3季度業(yè)績之后我們很有可能會進一步下調(diào)盈利預測。我們對兗州煤業(yè)H股重申賣出評級，維持目標價8.53港幣。
　　
　　昊華能源也是受到負面影響較大的公司。其出口煤炭收入占總收入的31%，且公司最大的客戶就是新日鐵公司，銷售給新日鐵的煤炭收入占總收入的20%。鑒于近期國際、國內(nèi)焦煤價格的下跌，我們可能進一步下調(diào)盈利預測，維持對昊華能源持有的評級。
　　
　　與此同時，從我們出版的最新一期行業(yè)報告以來，山西省柳林地區(qū)的硬煉焦煤和半硬煉焦煤價格已下跌了7%左右。如果短期內(nèi)價格無法復蘇，我們或許也會下調(diào)對首鋼資源的盈利預測，因為公司的產(chǎn)品銷售與上述產(chǎn)品價格直接聯(lián)系。
　　
　　此外，A股焦煤公司的盈利預測都有繼續(xù)下調(diào)的必要，且如果4季度焦煤價格不能有明顯反彈，4季度焦煤公司的業(yè)績將比3季度更差。目前焦煤公司的12年市盈率在15倍左右，我們認為并不便宜。
　　
　　
　　
　　
來源：中銀國際