2012年上半年業(yè)績(jī)回顧：
　　
　　四川美豐（000731）公告上半年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入38.3億元，同比增長(zhǎng)85%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)15%，合每股收益0.24元。
　　
　　報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)蘭州遠(yuǎn)東的應(yīng)收款3468萬元，由于超出3年基本確定無法收回，故對(duì)其全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，影響公司EPS約0.07元。
　　
　　受益于尿素漲價(jià)，公司自產(chǎn)尿素毛利率顯著提升。上半年尿素出廠價(jià)格同比顯著上漲，加上公司穩(wěn)定的天然氣供應(yīng)，保障了公司尿素毛利率的穩(wěn)定提升，上半年自產(chǎn)尿素的毛利率升至28%。
　　
　　農(nóng)資貿(mào)易業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，將提升公司市場(chǎng)占有率。上半年公司的貿(mào)易業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，而且公司在四川省外的業(yè)務(wù)收入同比大增143%，顯示公司的渠道和品牌效應(yīng)進(jìn)一步得到拓展，未來對(duì)上下游的議價(jià)能力有望持續(xù)提升。
　　
　　新增產(chǎn)能項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)。公司在新疆的18萬噸尿素項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年9月投產(chǎn)，綿陽(yáng)工業(yè)園的5萬噸三聚氰胺和27萬噸硝基復(fù)合肥等項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年底明年初逐步投放，將成為未來公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。
　　
　　估值與建議：
　　
　　鑒于公司今年上半年已計(jì)提3468萬元壞賬準(zhǔn)備，以及下半年開始尿素價(jià)格有所回落，因此我們下調(diào)公司2012-13年EPS預(yù)測(cè)分別至0.52和0.57元，下調(diào)幅度分別為18%和23%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012-2013年P(guān)E分別為13x和12x，維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)：
　　
　　1、天然氣漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；
　　
　　2、尿素價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；
　　
　　3、市場(chǎng)估值中樞下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　
    來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)