近期焦炭期貨連續(xù)下挫，連焦近月1209合約從1800元/噸附近回落，一度擊穿1600元支撐，隨著國外焦煤合同價的反彈，國內(nèi)焦炭底部是否已經(jīng)顯現(xiàn)？目前價格是“鉆石底”還是“暫時底”？筆者以為，盡管焦炭已經(jīng)歷大幅下挫，但從基本面而言，并未出現(xiàn)改善跡象，焦炭期貨還在下跌的路上，目前言底為時尚早。
　　
　　從宏觀面看，歐債危機風(fēng)云再起，市場擔(dān)憂希臘退出歐元區(qū)之外沒有多余選項，而西班牙將成為又一個風(fēng)暴中心。西班牙國債收益率一度突破7.5%，上周歐元兌美元再創(chuàng)去年以來新低，顯示市場信心低迷。歐債問題拖延不決，極大影響了市場情緒的穩(wěn)定，一旦危機再次成為市場關(guān)注焦點，那么去年四季度的連續(xù)大幅下跌將再次上演。
　　
　　焦炭是重要的煉鋼爐料，因此鋼材價格走勢對焦炭影響顯著。從螺紋鋼期貨合約表現(xiàn)來看，呈現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水的結(jié)構(gòu)特征，顯示市場并不看好鋼材未來走勢。近期期鋼主力合約自下破4000元/噸后，一度跌至3650元/噸，而去年同期，螺紋鋼期貨價格尚在5000元/噸附近，從基本面出發(fā)，很難看到鋼材企穩(wěn)。首先，抑制房價繼續(xù)上漲的態(tài)度堅決，相關(guān)部門多次表態(tài)堅決不放松房地產(chǎn)調(diào)控。國務(wù)院總理溫家寶在江蘇省常州市調(diào)研時曾強調(diào)，目前房地產(chǎn)市場調(diào)控仍然處在關(guān)鍵時期，調(diào)控任務(wù)還很艱巨。而房地產(chǎn)市場是鋼材的下游重要需求市場。其次，期貨價格下跌引發(fā)現(xiàn)貨市場心態(tài)不穩(wěn)，上周國內(nèi)主要鋼鐵貿(mào)易市場上，代表性螺紋鋼品種普跌150元/噸左右，鋼廠全面下調(diào)報價，建筑鋼材庫存明顯下降，商家出現(xiàn)恐慌性拋售庫存的現(xiàn)象。最后，港口鐵礦石積壓嚴(yán)重，前期堅挺的礦石價格在鋼材價格帶動下托盤無力，63.5%品位印度粉礦外盤報價大幅下跌8美元/噸至130美元/噸，礦石價格的下跌將引發(fā)鋼材成本的坍塌，進而傳導(dǎo)至焦炭。
　　
　　煉焦煤價格下行，也為焦炭下跌打開空間。煉焦煤是生產(chǎn)焦炭的原料，宏觀經(jīng)濟不景氣，煤市低迷、煤價下跌已超過十周，并從港口向坑口傳遞。秦皇島煤炭庫存868.5萬噸，同比上升11.5萬噸。從中國煤炭工業(yè)協(xié)會的通告來看，2012年上半年我國煤炭需求持續(xù)回落，煤炭消費19.7億噸，增速同比回落6.6個百分點。與此同時煤炭供應(yīng)能力卻大幅增加。今年上半年全國煤炭固定投資同比增速超過全國固定資產(chǎn)投資增速的2.7個百分點，煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加，上半年全國煤炭產(chǎn)量為19.1億噸，同比增加5.6%。此外，煤炭進口快速增加，上半年凈進口13408萬噸，同比增長77.5%。下半年煤炭需求回落，供應(yīng)較快增加，凈進口增加將繼續(xù)困擾市場，市場供過于求趨勢將更為明顯。煤炭價格大幅下跌嚴(yán)重影響煤炭企業(yè)利潤，庫存積壓增加煤炭企業(yè)銷售壓力，部分企業(yè)現(xiàn)金流日趨緊張，一旦現(xiàn)金流斷裂，拋貨補充現(xiàn)金流的出現(xiàn)將進一步下壓煤炭價格。
　　
　　焦炭產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)難以解決。焦炭企業(yè)夾在煤炭和鋼鐵兩大產(chǎn)業(yè)中間，當(dāng)上下兩塊夾板的利潤降低時，焦炭行業(yè)更是舉步維艱。宏觀面消息不斷沖擊市場，焦炭下游需求不振，上游煉焦煤價格下跌將沖擊焦炭成本線，焦炭期貨言底為時尚早。
　　
　　
　　
　　
來源：中國證券報