澳大利亞在全球煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易格局的地位。澳大利亞是全球第四大煤炭?jī)?chǔ)量與產(chǎn)量國(guó),第一大煤炭出口國(guó),2011年占全球出口貿(mào)易量的比重為27%,其中焦煤出口占全球比重58%,動(dòng)力煤占比18%,對(duì)全球貿(mào)易量、價(jià)有較大影響力。
　　
　　基礎(chǔ)設(shè)施逐步改善�；�礎(chǔ)設(shè)施一度是制約澳煤出口的主要瓶頸,這一現(xiàn)象將明顯改觀,到15年澳大利亞港口的吞吐能力將超過(guò)5億噸,較目前提升8600萬(wàn)噸,幅度為21%,對(duì)出口量的制約逐步解除。
　　
　　成本快速上升、出口競(jìng)爭(zhēng)力弱化。近年來(lái)澳大利亞無(wú)論是新建礦井的投資成本,還是出口成本均出現(xiàn)大幅的上升,相對(duì)于其他煤炭出口國(guó),澳大利亞煤炭的出口競(jìng)爭(zhēng)力有所弱化。從噸煤投資來(lái)看,2010年澳大利亞噸煤投資超過(guò)140美元/噸,是南非的1.4倍,印尼的2.5倍。2011年澳大利亞從動(dòng)力煤的出口現(xiàn)金成本相對(duì)2006年增長(zhǎng)130%達(dá)到74美元/噸,高于印尼、南非、哥倫比亞、俄羅斯等其他動(dòng)力煤出口國(guó)。
　　
　　碳稅、租賃稅新增噸煤成本2.66美元~11美元。2012年7月1日起,澳大利亞開(kāi)始征收碳稅(CarbonTax)和礦產(chǎn)資源租賃費(fèi)(MRRT)。假設(shè)動(dòng)力煤價(jià)格在80-100美元/噸的價(jià)格區(qū)間內(nèi),我們估算租賃稅與碳稅新增的成本為2.66美元~11美元/噸。
　　
　　國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格底線或因澳提升。盡管澳大利亞在焦煤方面面臨來(lái)自莫桑比克、加拿大、蒙古等國(guó)的潛在競(jìng)爭(zhēng),在動(dòng)力煤方面有印尼、美國(guó)、哥倫比亞等爭(zhēng)奪市場(chǎng),但印尼面臨成本上升、資源儲(chǔ)備后勁不足的問(wèn)題,其他出口國(guó)的出口量則或多或少的受到運(yùn)力瓶頸的制約,而澳大利亞煤炭憑借在煤種、規(guī)模、質(zhì)量、運(yùn)距等方面的優(yōu)勢(shì),煤炭第一出口國(guó)的地位仍難從根本上撼動(dòng)。因此,由于澳煤出口成本的上升,低于成本線將有大量高成本企業(yè)被迫退出從而維持價(jià)格,國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格的底線或因而抬升。
　　
　　澳動(dòng)力煤85美元/噸有成本支撐。通過(guò)上述對(duì)現(xiàn)金成本和新增政策性成本的計(jì)算,我們判斷國(guó)際動(dòng)力煤的價(jià)格在85美元/噸左右有支撐,底部基本探明,低于此價(jià)格,則高成本礦井可能將停產(chǎn)退出市場(chǎng)。由于澳大利亞占全球焦煤出口市場(chǎng)的接近60%,對(duì)焦煤價(jià)格的影響力和控制力更強(qiáng)。不考慮匯兌損益,預(yù)計(jì)澳大利亞的焦煤現(xiàn)金成本在145美元左右,7月上旬末昆士蘭洲硬焦煤FOB價(jià)格為218美元/噸左右,盈利空間仍相對(duì)豐厚。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:澳元兌美元匯率的變化對(duì)澳煤出口成本造成影響。

    來(lái)源：安信證券