張大銀礦儲量較少，收購PE約5-6倍，微幅增厚
　　
　　公司擬收購的張大銀礦2011年7月30日儲量為2559萬噸，可采量為2380萬噸，2006年評估采礦權(quán)評估值4023.715萬元，2011年采礦權(quán)評估30178萬元，折合11.8元/噸。設(shè)計產(chǎn)能180萬噸，服務(wù)年限13年，煤礦發(fā)熱量4500大卡，露天礦井，屬于中高熱值不粘煤，目前正處于技改中，預(yù)計2012年年底前完成。此外，4.3億收購價款中，除采礦權(quán)價款外，還包括645.59萬元固定資產(chǎn)，前期征地費、水泥路、運煤專線和供電線路投資共1.2億，累計4.3億。按照公司評估采用的數(shù)據(jù)，原煤收購210元/噸，總成本費用145元，則噸煤稅前利潤為65元，稅后為48.75元/噸，按180萬噸計算，年利潤8775萬元，收購PE4.9倍，考慮到近期煤價下滑，預(yù)計實際收購價格在5-6倍之間�，F(xiàn)金收購，同時考慮到股權(quán)比例，預(yù)計增厚公司EPS0.02元。
　　
　　2012年原煤產(chǎn)量預(yù)計接近4000萬噸
　　
　　段王煤化（72%）今年產(chǎn)能達到600萬噸，山西冀中產(chǎn)能達到540萬噸，今年產(chǎn)量預(yù)計400萬噸。冀中內(nèi)蒙公司主要是露天礦，武媚牛今年預(yù)計產(chǎn)量300萬噸煤，乾新煤業(yè)（原平安煤業(yè)）預(yù)計50-60萬噸，盛鑫煤業(yè)50萬噸以上，內(nèi)蒙合計400萬噸，預(yù)計凈利潤2個億，權(quán)益約1個億。本部河北地區(qū)約2500萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2012年產(chǎn)量接近4000萬噸，較2011年增加約500萬噸。
　　
　　資產(chǎn)注入等待何時時機
　　
　　公司主要考慮的注入前提條件：1）風(fēng)險��；2）環(huán)保問題；3）
　　
　　批文。目前磁西礦區(qū)和城梁礦還不具備注入條件，本部原停產(chǎn)技改的3個礦（牛西礦業(yè)60萬噸、張家梁煤炭120萬噸、弘煤炭官板烏素礦120萬噸）和金地煤焦、九龍礦條件好些。
　　
　　注入預(yù)期驅(qū)動，估值偏低
　　
　　我們測算公司2012年EPS為1.32元。按當(dāng)前15.27元股價計算，2012年估值11.5倍，估值較低，基于對公司資產(chǎn)注入的期待，我們維持買入評級，目標(biāo)價20元，對應(yīng)2012年P(guān)E15倍。
　　
　　
　　來源：全景網(wǎng)絡(luò)