數(shù)據(jù)顯示，上周全國水泥價格環(huán)比下跌1.12%，主要體現(xiàn)在四川和青海。其中，青海西寧本周公布冬儲價格，較之前價格下跌100-120元/噸，從而拉低全國平均價格�，F(xiàn)西寧P.O42.5散290元/噸，P.C32.5袋260元/噸我們認(rèn)為，西寧冬儲價格大幅下降昭示甘肅、青海地區(qū)明年供需形勢依然嚴(yán)峻（去年冬儲價格沒降，維持在400多元/噸的高位，今年以來價格累計下降150元/噸）。

我們的觀察顯示，水泥行業(yè)需求并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象，我們從10月份至今各地上調(diào)價格的執(zhí)行情況可以得到印證：近日南昌、蘇北、成都、鄭州、武漢基本回落至上調(diào)前價位。目前北方地區(qū)已進(jìn)入需求淡季，東部地區(qū)企業(yè)提價的主觀愿望和市場需求整體疲弱之間的博弈依然在延續(xù)：浙江、江蘇、上海地區(qū)未來有可能借前期停產(chǎn)導(dǎo)致的庫存下降機(jī)會提價20元/噸左右。

今年水泥行業(yè)“旺季不旺”已成定局，靠前期停產(chǎn)維持的較高價格難以對資本市場產(chǎn)生正面刺激。我們預(yù)計，明年春節(jié)期間華東地區(qū)水泥企業(yè)可能大范圍長時間停產(chǎn)（停產(chǎn)時間可能是往年的1倍以上），會引發(fā)市場對明年水泥需求的擔(dān)憂。

雖然CPI回落、信貸微松、部分鐵路項(xiàng)目復(fù)工可能會帶來短期內(nèi)水泥股的反彈，但我們對行業(yè)大趨勢依然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。如果宏觀調(diào)控政策不做大的調(diào)整，明年基建和房地產(chǎn)投資會進(jìn)一步走弱，水泥需求增速可能放緩，而新增產(chǎn)能規(guī)模超預(yù)期，雙重壓力下水泥行業(yè)景氣可能緩慢下行。

動力煤方面，近期價格有小幅下降，根據(jù)我們的判斷，受國內(nèi)直供電廠和六大發(fā)電集團(tuán)的電煤庫存量均創(chuàng)歷史新高、進(jìn)口煤價再次低于國內(nèi)煤價以及發(fā)改委限制港口煤價等因素影響，未來一段時間煤價將逐漸走低。

來源：東方早報