我們了解到，浙江、江蘇的蘇南區(qū)域、巢湖及長江沿線部分廠家，將于11月下旬開始新一輪停窯檢修，蘇南初定開始日期為20日，浙江11月25日-12月2日期間熟料生產(chǎn)線將會停窯。今年與往年不同的是，協(xié)同停窯基本獲得各主導(dǎo)企業(yè)的共識，而往年冬季為了持續(xù)生產(chǎn)，會發(fā)布較低的冬儲價格（市價折讓60元/噸左右）。
　　
　　從我們跟蹤的情況看，華東地區(qū)水泥企業(yè)庫位較前期相比仍在上升，普遍在60%～70%，個別地區(qū)企業(yè)因庫滿和提倡節(jié)能減排已開始停產(chǎn)，距離江浙皖企業(yè)大規(guī)模停產(chǎn)還有2-7天，所以后市華東地區(qū)價格也將會比較平穩(wěn)。
　　
　　從庫位的變化我們可以看出，水泥需求目前仍無轉(zhuǎn)機(jī)，在高庫存的壓力下，再度停窯難以避免，雖然價格仍可維持，但沒有量支撐的價格難以對資本市場的信心形成提振。
　　
　　分地區(qū)來看，華東地區(qū)即將進(jìn)入新一輪的大面積停窯。東北地區(qū)企業(yè)已在做冬季停產(chǎn)的準(zhǔn)備，估計11月底將陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)檢修期，較少的冬儲庫存可減少明年水泥價格的壓力。西北地區(qū)甘肅、新疆、陜西進(jìn)入冬季后價格或?qū)⒃儆幸淮蜗抡{(diào)，屬于季節(jié)性的回落。
　　
　　動力煤價格上周保持平穩(wěn)，根據(jù)我們煤炭小組的判斷，四季度是傳統(tǒng)的煤炭消費(fèi)旺季，預(yù)計煤價仍將上行，但考慮到國內(nèi)、國際經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性，煤價上漲幅度受到限制，預(yù)計在6%以內(nèi)。
　　
　　投資建議：我們認(rèn)為，目前的宏觀環(huán)境并不支持水泥需求在今年余下的時間里出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，“旺季不旺”已成定局，靠停產(chǎn)維持的較高價格難以對資本市場產(chǎn)生正面刺激。我們對行業(yè)大趨勢依然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。本輪東部水泥股盈利高點(diǎn)已過的概率很大，盈利能力進(jìn)入下滑通道，但行業(yè)整體PB和噸市值依然處于較高水平。建議行業(yè)配置首選部分PB和噸市值偏低的安全邊際高的品種。
　　

　　來源：華泰聯(lián)合