單月用電增速9.1%，環(huán)比回落2.7 個百分點。1~8 月份，全社會用電量31,240億kWh，同比增長11.9%，8 月單月增速為9.1%(較7 月的11.8%環(huán)比回落2.7 個百分點)，基本符合我們此前判斷；環(huán)比來看，8 月單月用電量較7 月上升約0.4%，低于05~07 年同期上升1.9%的平均水平。

　　分行業(yè)：三產(chǎn)增速環(huán)比回落較大，電力自身及非金屬下滑相對更多。前8 月，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及居民增速分別為4.7%、11.8%、14.6%和11.4%；重點高耗能行業(yè)中非金屬及黑色金屬增速均超12%，有色金屬、化工及電力增速在8~10%。單月環(huán)比來看，三產(chǎn)受氣候影響增速下降6.6 個百分點，非金屬受水泥影響下降2.4 個百分點，黑色金屬及有色金屬分別下降1.1 及0.9 個百分點，化工持平，作為軋差項的電力自身增速下降5.1 個百分點。

　　分地區(qū)：高耗能總體較為穩(wěn)定，部分省份單月負增長。前8 月，高耗能、沿海和其他地區(qū)增速分別為13.0%、10.7%和12.5%，高耗能地區(qū)增速最快且較為穩(wěn)定，沿海及其他地區(qū)回落較大或與夏季氣溫偏低及部分地區(qū)限電有關，上海、貴州及湖北8 月單月用電出現(xiàn)負增長，分別為-8.6%、-4.3%及-0.4%。

　　裝機增速略升，火電投資占比持續(xù)下滑。前8 個月，全國6,000kW 及以上發(fā)電生產(chǎn)設備容量973,460MW，同比增長10.5%；其中，火電增9.1%，水電增7.6%。行業(yè)總投資為3,939 億元，同比增長7.7%；電源占比53.3%，同比增長6.7%，其中火電投資占比為31.5%，較前7 月的32.1%有所回落，延續(xù)了自2005 年以來持續(xù)下降的趨勢，而水電等清潔能源提升趨勢明顯。

　　利用小時：水電降幅擴大，火電升勢縮窄。前8 個月，全國總體利用小時為3,211 小時，同比升1.6%；其中火電漲4.0%，水電降7.8%。從8 月單月來看，受來水持續(xù)偏枯影響，水電同比下降22.4%，較7 月單月降幅18.6%繼續(xù)擴大；火電則同比升4.3%，但幅度較7 月的13.9%有所縮窄。分地區(qū)來看，水電大省由于來水偏枯導致火電總體上升明顯，福建、重慶、湖北、湖南及江西前8 月同比增長超16%；貴州、廣西、福建及青海單月水電降幅則逾40%。

　　趨勢預測：9 月增速因基數(shù)原因有望回升至11~12%。結合前8 月的數(shù)據(jù)，我們預計全國前9 月用電增速為11~12%(9 月單月增速因同期節(jié)能減排低基數(shù)或回升至11~12%)。就2011 全年而言，結合中信證券研究部宏觀組對GDP逐季走低的最新預測，并考慮年底可能再次出現(xiàn)的集中性節(jié)能減排，我們暫維持13%的增速預測，其中4 季度走勢將主要取決于節(jié)能減排力度和經(jīng)濟走勢變動。

來源：中信證券