煤層氣勘探開(kāi)發(fā)進(jìn)口物資免征進(jìn)口稅

財(cái)政部網(wǎng)站30日消息，財(cái)政部日前發(fā)布的《關(guān)于“十二五”期間煤層氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)口物資免征進(jìn)口稅收的通知》稱，自2011年1月1日至2015年12月31日，中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司及其國(guó)內(nèi)外合作者，在我國(guó)境內(nèi)進(jìn)行煤層氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，進(jìn)口國(guó)內(nèi)不能生產(chǎn)或國(guó)內(nèi)產(chǎn)品性能不能滿足要求，并直接用于勘探開(kāi)發(fā)作業(yè)的設(shè)備、儀器、零附件、專用工具，免征進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)其他從事煤層氣勘探開(kāi)發(fā)的單位，應(yīng)在實(shí)際進(jìn)口發(fā)生前按有關(guān)規(guī)定程序向財(cái)政部提出申請(qǐng)，經(jīng)財(cái)政部商海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局等有關(guān)部門認(rèn)定后，比照中聯(lián)煤層氣公司享受上述進(jìn)口稅收優(yōu)惠政策。

煤層氣專題分析報(bào)告：新能源產(chǎn)業(yè)的新星，市場(chǎng)價(jià)值尚待充分認(rèn)識(shí)

日本大地震后核電發(fā)展受到質(zhì)疑、傳統(tǒng)能源必將重得青睞。如何在碳排放和保發(fā)展中尋得平衡？作為清潔煤產(chǎn)業(yè)的一種新能源形式，市場(chǎng)對(duì)煤層氣的認(rèn)識(shí)顯然不夠。本篇報(bào)告從煤層氣的天然替代品天然氣發(fā)展入手，從資源屬性、經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)分析上論證了煤層氣未來(lái)巨大的發(fā)展空間，相關(guān)企業(yè)將從中受益。

為什么煤層氣可以替代天然氣？煤層氣替代的客觀必然性分析：

煤層氣的主要成分為甲烷，1立方米純煤層氣的熱值相當(dāng)于1.2KG標(biāo)準(zhǔn)煤，與天然氣相當(dāng)，可以實(shí)現(xiàn)混輸混用，這是煤層氣替代性之一。

我國(guó)煤層氣儲(chǔ)量豐富，為世界前十大煤層氣富集國(guó)家之一，這使得大規(guī)模煤層氣開(kāi)發(fā)具有可能。

未來(lái)5年天然氣對(duì)外依存度過(guò)高是客觀現(xiàn)實(shí)性：“十二五”缺口預(yù)計(jì)將達(dá)1600億立米以上，對(duì)外依存度高達(dá)45%。

美國(guó)擁有世界發(fā)展最成熟的商業(yè)化煤層氣項(xiàng)目，我國(guó)發(fā)展空間大，制約因素主要在政策、管網(wǎng)、技術(shù)、資金四方面。

美國(guó)能源意外獲利法的頒布促進(jìn)了煤層氣產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。政府補(bǔ)貼促使煤層氣產(chǎn)業(yè)成為具有競(jìng)爭(zhēng)力的新能源產(chǎn)業(yè)。

我國(guó)煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展分為三個(gè)階段，目前技術(shù)路徑上最具經(jīng)濟(jì)性的是垂直單井井下開(kāi)采方式。效率略低但開(kāi)采成本可維持在0.5元/立米以下，經(jīng)濟(jì)性具較大開(kāi)采價(jià)值。但先進(jìn)技術(shù)的設(shè)備進(jìn)口依賴較大，晉煤集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)成為示范項(xiàng)目，具有自主技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

目前煤層氣開(kāi)發(fā)享受0.2元/立米左右的政策補(bǔ)貼，價(jià)格尚屬政府定價(jià)階段，較天然氣價(jià)格略低，未來(lái)具備持續(xù)上調(diào)空間。

煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間多大？產(chǎn)量翻倍規(guī)�；�下管網(wǎng)企業(yè)和山西省屬開(kāi)采企業(yè)將分享這一盛宴。

中國(guó)目前井下、地面合計(jì)開(kāi)采量75億立米，天然氣代替比例10%不到。未來(lái)五年模擬測(cè)算：1600億立米的天然氣缺口，其中50%由煤層氣替代，將帶動(dòng)10倍的市場(chǎng)空間。

2010年山西省抽采量居全國(guó)第一、占比1/3左右，煤層氣產(chǎn)業(yè)規(guī)模未來(lái)5年翻番：山西省十二五規(guī)劃確定了以“煤層氣、天然氣”為兩條主線，實(shí)現(xiàn)年供氣量300億、實(shí)現(xiàn)四個(gè)全覆蓋（119個(gè)縣市區(qū)天然氣、煤層氣全覆蓋，交通干線全覆蓋、重點(diǎn)工業(yè)用戶全覆蓋、重點(diǎn)旅游區(qū)全覆蓋）；實(shí)現(xiàn)新增產(chǎn)值1000億元（2020年新增最大工業(yè)總產(chǎn)值1103億元）。煤層氣產(chǎn)業(yè)規(guī)模未來(lái)5年翻番，而山西晉城煤業(yè)集團(tuán)煤層氣產(chǎn)量占山西總量2/3、全國(guó)1/4，是煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展最大受益者。

推薦標(biāo)的：我們看好煤氣化、中海油、中國(guó)油氣控股。

中信證券煤層氣：下一個(gè)具戰(zhàn)略意義的能源新產(chǎn)業(yè)

石油化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：中信證券分析師：殷孝東黃莉莉撰寫(xiě)日期：2010-05-19

煤層氣開(kāi)發(fā)一舉多得。煤層氣是一種優(yōu)質(zhì)潔凈能源，是上好的工業(yè)、化工、發(fā)電和居民生活燃料；又是煤礦瓦斯爆炸事故的根源，其溫室效應(yīng)約為C02的21倍。煤層氣的開(kāi)發(fā)利用能提高煤礦生產(chǎn)安全的效應(yīng)；有效減排溫室氣體；把煤層氣用作發(fā)電燃料、工業(yè)燃料和生活燃料、汽車燃料、化工原料，能產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)效益。

我國(guó)煤層氣資源儲(chǔ)量全球第二。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA）統(tǒng)計(jì)，我國(guó)煤層氣資源量位列俄羅斯、加拿大之后，居世界第二。據(jù)新一輪全國(guó)煤層氣資源評(píng)價(jià)，我國(guó)埋深2000m以淺煤層氣地質(zhì)資源量約36.81萬(wàn)億方，與國(guó)內(nèi)陸上常規(guī)人然氣資源量38萬(wàn)億方相當(dāng)，煤層氣可采資源總量約10萬(wàn)億方，累計(jì)探明地質(zhì)儲(chǔ)量1023億方，可采儲(chǔ)量約470億方。

我國(guó)煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ螅�是化�?SPAN lang=EN-US>“氣荒”突破口。據(jù)測(cè)算，目前全下}煤炭開(kāi)采、加工、運(yùn)輸過(guò)程中每年釋放瓦斯約150-200億方，經(jīng)人工抽放的只有30億方，而得到利用的史只有其中的1/3，煤層氣抽采利用潛力巨大。煤層氣與人然氣組成成分一致，隨著人然氣的需求迅速增長(zhǎng)，開(kāi)發(fā)利用煤層氣可將燃?xì)庠谀茉聪�費(fèi)構(gòu)成中的比重提高。

國(guó)內(nèi)煤層氣產(chǎn)業(yè)具備規(guī)�；�技術(shù)條件。經(jīng)過(guò)多年攻關(guān)，我下}地而煤層氣鉆探、測(cè)試、排采等技術(shù)取得長(zhǎng)足進(jìn)步，奠定了產(chǎn)業(yè)化開(kāi)發(fā)利用煤層氣的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。截至09年底，我國(guó)煤層氣探明儲(chǔ)量達(dá)到1700億方，全國(guó)共施工各類煤層氣井近4000口，建成煤層氣地而開(kāi)發(fā)產(chǎn)能25億方/年，年產(chǎn)量達(dá)7億方，煤層氣抽采率約30%，外輸能力達(dá)40億方/年。

政策扶持打開(kāi)煤層氣產(chǎn)業(yè)“錢”途。目前，我國(guó)己形成中聯(lián)公司、中國(guó)石化、中國(guó)石油及各地煤炭大型企業(yè)參與，海外軍團(tuán)與下}內(nèi)外科研院所共同合作開(kāi)發(fā)煤層氣資源的格局。06年來(lái)，政府又相繼出臺(tái)打破專營(yíng)權(quán)、稅收優(yōu)惠、則政補(bǔ)貼等多項(xiàng)扶持政策，近期則政部又出臺(tái)政策：煤層氣開(kāi)采企業(yè)可獲得0.2元/立方米的則政補(bǔ)貼，企業(yè)投入的“錢”途十分光明。

我國(guó)煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在制約。整體來(lái)看，我國(guó)要達(dá)到2020年開(kāi)采500億立方米煤層氣的規(guī)劃目標(biāo)，還需要妥善解決煤層氣、煤炭礦權(quán)重桑問(wèn)題，落實(shí)“先采氣、后采煤、采氣采煤一體化”的方針，同時(shí)在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)新的突破，形成史適合我國(guó)煤層氣地質(zhì)條件和儲(chǔ)存條件的系列技術(shù)，Jl二加快管網(wǎng)、儲(chǔ)庫(kù)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)專業(yè)化開(kāi)發(fā)隊(duì)伍。

相關(guān)企業(yè)。除部分大型煤炭企業(yè)外，本行業(yè)內(nèi)與煤層氣產(chǎn)業(yè)相關(guān)的企業(yè)主要是煤層氣開(kāi)發(fā)利用企業(yè)中國(guó)石油（存在重大不確定性）。

煤層氣行業(yè)深度研究報(bào)告：變害為寶，前景無(wú)限

基礎(chǔ)化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)分析師：林開(kāi)盛周小波撰寫(xiě)日期：2009-11-05

煤層氣即煤礦瓦斯，主要由甲烷氣體構(gòu)成，在化學(xué)組成上與天然氣沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。

我國(guó)的煤層氣資源量?jī)H次于俄羅斯和加拿大，每年對(duì)空排放煤層氣將近200億立方米，占全球煤層氣排放量的三分之一，是全球煤層氣第一排放國(guó)。對(duì)其善加利用一來(lái)可以減少安全隱患，二來(lái)將降低我國(guó)溫室氣體的排放，再則還能充分利用能源，可謂一舉三得。

世界各國(guó)正在加緊開(kāi)發(fā)本國(guó)煤層氣資源。美國(guó)是全球煤層氣第一生產(chǎn)國(guó)，煤層氣產(chǎn)量為500億立方米左右，占全部天然氣產(chǎn)量（包含煤層氣）的8%-10%，而我國(guó)煤層氣產(chǎn)量?jī)H為美國(guó)的十分之一。

預(yù)計(jì)2010年之后我國(guó)煤層氣產(chǎn)業(yè)將獲得飛躍式發(fā)展。2000-2008年中國(guó)煤層氣產(chǎn)量CAGR為27%，盡管發(fā)展迅速，但仍落后于規(guī)劃。長(zhǎng)期以來(lái)阻礙煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的四大障礙，即開(kāi)采權(quán)、技術(shù)、補(bǔ)貼和資金正在逐步消除。尤其是預(yù)計(jì)最快于年底推出的天然氣價(jià)改有望促使煤層氣價(jià)格同步上漲30%以上，從而大大提高其內(nèi)部收益率，吸引資金的參與。09年中石油計(jì)劃投入30億元開(kāi)發(fā)煤層氣，中聯(lián)煤層氣則已經(jīng)投入了20億元，而在之前的12年里中聯(lián)煤層氣僅投入了不足3億元。

保守估計(jì)煤層氣的市場(chǎng)容量將在2020年和2030年分別達(dá)到600億和1500億。我們采用兩種方法估計(jì)未來(lái)煤層氣的發(fā)展空間，方法一用天然氣的供需缺口來(lái)測(cè)算，方法二以煤層氣與天然氣的產(chǎn)量比例來(lái)測(cè)算，綜合考慮兩種方法的測(cè)算結(jié)果，我國(guó)預(yù)計(jì)2020年和2030年的煤層氣產(chǎn)量分別為300和550億立方米左右，即2008-2020年的CAGR為15%，2020-2030年的CAGR為6%。

我們認(rèn)為煤層氣上中下游的眾多公司將從行業(yè)的發(fā)展中獲益，我們重點(diǎn)推薦天科股份，公司的變壓吸附技術(shù)是煤層氣綜合利用的關(guān)鍵技術(shù)，建議關(guān)注該公司在煤層氣領(lǐng)域的發(fā)展進(jìn)程。

煤層氣勘探開(kāi)發(fā)進(jìn)口物資免征進(jìn)口稅受益股解析

恒泰艾普：國(guó)內(nèi)唯一具資源屬性的軟件公司

煤炭開(kāi)采業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券分析師：魏興耘，袁煜明撰寫(xiě)日期：2011-08-09

公司通過(guò)參股中裕煤層氣42%的股權(quán)，介入了下游資源開(kāi)采業(yè)。該地區(qū)煤層氣可采儲(chǔ)量達(dá)122億方，公司35%的收益分配比例對(duì)應(yīng)的煤層氣資產(chǎn)達(dá)68-111億元。公司成為國(guó)內(nèi)唯一具有資源屬性的軟件公司。

如能成功開(kāi)采煤層氣，公司將獲得2.56-6.40億元新增凈利潤(rùn)，相較2010年0.72億凈利潤(rùn)增厚極大。公司將有望分享資源銷售的巨大收益，相比此前僅收取軟件版權(quán)費(fèi)與技術(shù)服務(wù)費(fèi)的市場(chǎng)空間極大拓寬。

中國(guó)原油產(chǎn)量占全球5%，但原油儲(chǔ)量只占1.5%，對(duì)外依存度已創(chuàng)55%的新高首超美國(guó)，三大油逐步參與境外油田的勘探開(kāi)發(fā)成為必然。且主要產(chǎn)油國(guó)對(duì)歐美服務(wù)巨頭壟斷油服市場(chǎng)存有憂慮而正尋求制衡。

公司的境外收入2010年已突破1億，占比首次超過(guò)境內(nèi)，新簽合同拓展到二十多個(gè)國(guó)家，且境外收入中55%都是獨(dú)立贏得訂單而非借助三大油。憑借技術(shù)實(shí)力、自主產(chǎn)權(quán)軟件、熟悉境外經(jīng)營(yíng)環(huán)境等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)境外收入有望保持高速增長(zhǎng)。

恒泰艾普是唯一大量對(duì)外銷售全系列軟件的國(guó)內(nèi)公司，軟件產(chǎn)品集中體現(xiàn)了公司對(duì)勘探開(kāi)發(fā)理論與技術(shù)的深刻理解與把握，非融會(huì)貫通者不能為之；公司高管大多長(zhǎng)期在行業(yè)內(nèi)核心企業(yè)工作，且均持有公司股權(quán)，保障了公司的長(zhǎng)期凝聚力與團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。2010年末公司324名員工中，專業(yè)技術(shù)人員占70%，碩士及以上合計(jì)占到48%，體現(xiàn)出公司研發(fā)主導(dǎo)的特點(diǎn)。

公司已通過(guò)與中煤物探研究院的戰(zhàn)略合作進(jìn)入地震數(shù)據(jù)采集市場(chǎng)，未來(lái)公司還將繼續(xù)通過(guò)自身投入、收購(gòu)兼并、戰(zhàn)略合作等方式，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈條的加粗、加長(zhǎng)、加寬，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

我們把公司的軟件服務(wù)業(yè)務(wù)與資源業(yè)務(wù)分開(kāi)進(jìn)行估值。我們預(yù)期公司軟件服務(wù)業(yè)務(wù)2011-2013年凈利潤(rùn)分別為1.09億元、1.54億元、2.08億元，我們給予2012年30倍估值，對(duì)應(yīng)市值46.2億元。對(duì)于煤層氣資產(chǎn)，公司35%的收益分配比例對(duì)應(yīng)的121.82億方煤層氣資產(chǎn)達(dá)68-111億元，保守估計(jì)為68億元。我們認(rèn)為公司兩部分業(yè)務(wù)的綜合保守估計(jì)的合理市值在114.2億元。

公司的主要風(fēng)險(xiǎn)包括煤層氣項(xiàng)目收益不定的風(fēng)險(xiǎn)，境外產(chǎn)油國(guó)政治格局變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中于三大油的風(fēng)險(xiǎn)。

西山煤電重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：涉足煤層氣新領(lǐng)域，焦煤龍頭錦上添花

煤炭開(kāi)采業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：中信證券分析師：羅澤汀撰寫(xiě)日期：2011-08-24

事項(xiàng)：

公司擬與沁水藍(lán)焰煤層氣有限責(zé)任公司共同出資設(shè)立山西西山藍(lán)焰煤層氣有限公司，注冊(cè)資本20000萬(wàn)元整，沁水藍(lán)焰以“現(xiàn)金+實(shí)物資產(chǎn)”的形式出資10200萬(wàn)元，西山煤電以“現(xiàn)金+實(shí)物資產(chǎn)”的形式出資9800萬(wàn)元，分別占該公司出資的51%和49%。西山藍(lán)焰組建后，將由該公司實(shí)施對(duì)西山礦區(qū)范圍內(nèi)煤層氣的開(kāi)發(fā)利用。

點(diǎn)評(píng)：

煤層氣開(kāi)發(fā)符合國(guó)家政策導(dǎo)向，具備經(jīng)濟(jì)、安全及環(huán)保等多重效應(yīng)。公司以自有礦井為基礎(chǔ)進(jìn)行煤層氣開(kāi)發(fā)，有助于提高煤炭資源的綜合利用以及安全生產(chǎn)效率，預(yù)計(jì)可小幅增厚公司業(yè)績(jī)，并為未來(lái)綜合利用煤炭資源、提高煤炭產(chǎn)品附加值打下基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)因素

安全生產(chǎn)投入持續(xù)增加；整合和技改期間可能帶來(lái)管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的超預(yù)期上升；資源擴(kuò)張帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

盈利預(yù)測(cè)

考慮到公司煤價(jià)上漲以及成本和費(fèi)用增加，我們維持對(duì)公司存量資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)，2011/2012/2013年EPS分別為1.24/1.65/1.88元（公司2010年EPS為0.84元），當(dāng)前價(jià)21.10元，對(duì)應(yīng)2011/2012/2013年PE17/12/llx。鑒于公司焦煤行業(yè)的龍頭地位及未來(lái)產(chǎn)量的增長(zhǎng)預(yù)期，并考慮當(dāng)前煤炭股估值下行，我們認(rèn)為給予公司2011年22倍P/E是合理的，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.28元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

天科股份業(yè)績(jī)將迎快速增長(zhǎng)期

投資亮點(diǎn)：

公司已與GE開(kāi)發(fā)低濃度煤層氣發(fā)電技術(shù)，用作技術(shù)儲(chǔ)備；"十一五"末我國(guó)煤層氣利用量為34億立方米，尚不及規(guī)劃目標(biāo)80億立方米的一半，技術(shù)與利用成本是制約的主要原因，據(jù)正在編制的《煤層氣開(kāi)發(fā)利用"十二五"規(guī)劃》，至2015年，煤層氣抽采量將達(dá)到"十一五"規(guī)劃目標(biāo)的兩倍還多，其利用將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，公司可提供煤層氣利用技術(shù)，將受益于煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展。碳減排技術(shù)也已有神華的10萬(wàn)噸碳減排項(xiàng)目與香港垃圾場(chǎng)脫CO2濃縮甲烷項(xiàng)目的歷史業(yè)績(jī)，雖然碳減排與開(kāi)發(fā)煤層氣技術(shù)尚沒(méi)有工業(yè)化應(yīng)用，但是一旦國(guó)家對(duì)上述節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域出臺(tái)支持政策，此兩項(xiàng)技術(shù)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

煤氣化中報(bào)點(diǎn)評(píng)：成長(zhǎng)性高，估值高

煤炭開(kāi)采業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券分析師：韓振國(guó)撰寫(xiě)日期：2011-08-01

事項(xiàng)

公司上半年?duì)I業(yè)收入15.7億，同比下降12.5%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.77億，同比下降39%；歸屬上市股東凈利潤(rùn)0.96億，同比下降44.9%，EPS為0.19元。

主要觀點(diǎn)

焦炭、精煤銷量減少致?tīng)I(yíng)業(yè)收入降低，成本剛性致利潤(rùn)大幅下滑。公司自產(chǎn)煤炭部分直接銷售給焦化廠，焦炭收入占公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)63%。上半年，公司的焦炭和精煤銷量下降，使得收入同比下降。精煤毛利率同比上漲，意味著焦炭成本剛性增加，導(dǎo)致焦炭銷售毛利率同比下降。期間費(fèi)用幾無(wú)降低，公司利潤(rùn)同比大幅下降44.91%。EPS為0.19元，同比大降。2012年煤炭產(chǎn)量逐步釋放，快速增長(zhǎng)。整合煤礦、在建礦礦今后陸續(xù)釋放產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2011-2013年產(chǎn)量分別為355、725、1005萬(wàn)噸，增速分別為5.97%、104%、38.6%，平均為50%，2012年爆發(fā)式增長(zhǎng)。權(quán)益產(chǎn)量分別為322、500、642萬(wàn)噸，增速分別為6.6%、55%、28%，平均為30%。實(shí)際控制人變更，引致公司發(fā)展巨大想象空間。晉煤集團(tuán)成為公司的實(shí)際控制人，其在全國(guó)煤炭企業(yè)中排名第九，在優(yōu)質(zhì)無(wú)煙煤、煤層氣開(kāi)發(fā)利用、煤化工方面均排名第一，這給公司未來(lái)發(fā)展提供了巨大的想象空間。當(dāng)然，和集團(tuán)公司煤炭業(yè)務(wù)上的合作會(huì)遇到信達(dá)和國(guó)開(kāi)行股權(quán)問(wèn)題。公司成長(zhǎng)性好，但估值較高。預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為0.56、0.88、1.15元，增長(zhǎng)率分別為23%、56%、31%，平均為37%，對(duì)應(yīng)的PE分別為46、29、22倍。公司成長(zhǎng)性好，但估值較高，暫不評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示在建、技改項(xiàng)目進(jìn)展，在產(chǎn)煤礦產(chǎn)量波動(dòng)，焦炭行業(yè)需求下滑

準(zhǔn)油股份：成品油調(diào)價(jià)促股價(jià)上揚(yáng)

投資亮點(diǎn)：

公司主營(yíng)石油技術(shù)服務(wù)，是新疆地區(qū)唯一一家不僅能夠提供多項(xiàng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)作業(yè)，并且能夠結(jié)合動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)資料研究應(yīng)用，提供各項(xiàng)油田穩(wěn)產(chǎn)，增產(chǎn)措施和提高采收率等配套技術(shù)服務(wù)的專業(yè)化公司。公司市場(chǎng)占有率也快速提高，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)及資料解釋，連續(xù)油管及制氮注氮業(yè)務(wù)在疆內(nèi)油田市場(chǎng)占有率排名第一。

中海油服：中報(bào)略低于預(yù)期，煤層氣打造新增長(zhǎng)點(diǎn)

石油化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師：周小波撰寫(xiě)日期：2011-08-24

VIP000119）使用1投資要點(diǎn)：業(yè)績(jī)略低于預(yù)期：公司11年上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入83.52億元，同比下降7.1%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)20.71億元，同比下降4.7%，每股收益0.46元，略低于我們此前的預(yù)測(cè)0.49元。

鉆井和油技收入下降，物探板塊大幅增長(zhǎng)：鉆井板塊作業(yè)天數(shù)同比增加75天，增幅1.7%，但平均日費(fèi)同比下降4000美元/日，降幅3.1%，加上期間人民幣升值因素，板塊收入同比下降9.3%。半潛式鉆井船的可用天使用率仍保持在100%，同時(shí)費(fèi)率同比增加1%；而自升式市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，日歷天使用率和名義日費(fèi)分別下降5%和2.7%。受國(guó)內(nèi)油公司開(kāi)發(fā)計(jì)劃延后影響，油技板塊作業(yè)量下降，收入同比減少22.6%。船舶板塊由于老船報(bào)廢和退運(yùn)，作業(yè)天數(shù)小幅下降2.5%，收入小幅增長(zhǎng)1.3%。物探板塊繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，新投產(chǎn)的12纜物探船海洋石油720和海洋石油719貢獻(xiàn)了主要新增作業(yè)，板塊收入增速達(dá)39.3%。

公司進(jìn)軍陸地煤層氣服務(wù)市場(chǎng)：公司開(kāi)拓陸地煤層氣服務(wù)市場(chǎng)，今年上半年進(jìn)行了煤層氣測(cè)井服務(wù)。2010年年底，中海油開(kāi)始進(jìn)軍陸上非常規(guī)天然氣開(kāi)采。在國(guó)內(nèi)收購(gòu)了中聯(lián)煤層氣50%的股權(quán)，股權(quán)交割時(shí)中聯(lián)煤尚余27個(gè)煤層氣區(qū)塊（其中對(duì)外合作區(qū)塊14個(gè)），探明儲(chǔ)量500億立方米。根據(jù)公開(kāi)新聞報(bào)道，中聯(lián)煤今年計(jì)劃投入30-40億元，打井?dāng)?shù)量不低于1000口，到“十二五”末達(dá)到40億立方米煤層氣的產(chǎn)量。在海外，中海油獲得了澳大利亞昆士蘭煤層氣探礦權(quán)。預(yù)計(jì)隨著中海油入局煤層氣開(kāi)采，公司在這一服務(wù)市場(chǎng)將有較大發(fā)展空間。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)計(jì)2011、2012年公司每股收益1.07、1.33元，看好公司未來(lái)十二五期間在深水業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，目前價(jià)位對(duì)中長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)仍具吸引力，維持增持評(píng)級(jí)。

中國(guó)石油：增持和調(diào)價(jià)利好石油石化

石油化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：銀河證券分析師：裘孝鋒，王強(qiáng)撰寫(xiě)日期：2011-05-27

中國(guó)石油發(fā)布公告，中國(guó)石油集團(tuán)5月25日通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)買入方式增持公司股份3108萬(wàn)股。約占公司已發(fā)行總股份的0.017%。同時(shí)公布了后續(xù)增持計(jì)劃，中國(guó)石油集團(tuán)擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)（自本次增持之日起算）以自身名義或通過(guò)一致行動(dòng)人繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份，累計(jì)增持比例不超過(guò)公司已發(fā)行總股份的2%（含本次已增持部分股份）。

發(fā)改委已于昨日上調(diào)國(guó)內(nèi)航煤價(jià)格800元每噸。

我們預(yù)期中國(guó)石油2011-2012年EPS為0.86元和0.92元，維持14-15元的目標(biāo)價(jià)，同時(shí)我們也推薦中國(guó)石化，今明兩年的業(yè)績(jī)分別為0.95、1.05元，隨著傅成玉上臺(tái)，對(duì)公司市值比較重視，預(yù)計(jì)也會(huì)出臺(tái)積極的措施來(lái)推進(jìn)公司股價(jià)的上揚(yáng)。

石油濟(jì)柴：低碳動(dòng)力設(shè)備前景值得期待

機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券分析師：鄭巍山撰寫(xiě)日期：2011-05-04

投資要點(diǎn)：

1、公司是中石油下屬唯一發(fā)動(dòng)機(jī)專業(yè)制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為柴油機(jī)、柴油發(fā)電機(jī)組、氣體發(fā)動(dòng)機(jī)、氣體發(fā)電機(jī)組的制造、銷售、租賃、修理，我國(guó)石油系統(tǒng)90%以上鉆井隊(duì)的中大功率柴油機(jī)裝備由公司生產(chǎn)；是中國(guó)非道路用中高速中大功率內(nèi)燃機(jī)規(guī)模最大的研發(fā)制造企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約16%，在細(xì)分內(nèi)燃機(jī)子行業(yè)生產(chǎn)總功率數(shù)和技術(shù)實(shí)力上處于領(lǐng)先地位。

2、公司順應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大力推進(jìn)“以氣代油”工程，開(kāi)發(fā)的雙燃料發(fā)動(dòng)機(jī)正在推廣作為我國(guó)石油鉆井的動(dòng)力裝備；自行研制的3000/6000系列燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)，主要性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，是國(guó)內(nèi)低碳動(dòng)力設(shè)備的領(lǐng)跑者；公司緊跟集團(tuán)公司海外項(xiàng)目，積極與合作伙伴聯(lián)合開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)；作為中石油裝備制造分公司旗下唯一上市公司，重組預(yù)期強(qiáng)烈。

3、我們預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年的EPS分別為0.39元、0.92元、2.03元，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)分別為19.5元、27.6元、40.6元，考慮到目前公司股價(jià)為17.40元，結(jié)合未來(lái)的高成長(zhǎng)性和重組預(yù)期，首次給予公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。

潞安環(huán)能：關(guān)注集團(tuán)資產(chǎn)證券化步伐

煤炭開(kāi)采業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：招商證券分析師：盧平，王培培撰寫(xiě)日期：2011-08-08

我們預(yù)計(jì)公司11-13年每股收益分別為1.8元、1.87元和2.2元，同比增長(zhǎng)21%、4%和18%。

維持前期的中報(bào)業(yè)績(jī)判斷：在7月3日《煤價(jià)上漲助推中報(bào)增長(zhǎng)，三類公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻》中分析，歷來(lái)一季度是公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)，預(yù)期二季度業(yè)績(jī)大約0.51元，較一季度增長(zhǎng)24%，中報(bào)業(yè)績(jī)大約0.92元，同比增長(zhǎng)42%。

維持對(duì)公司強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。

1季度盈利低點(diǎn)，中報(bào)和年報(bào)超預(yù)期的可能性大。

資產(chǎn)注入預(yù)期較濃，業(yè)績(jī)?cè)龊褫^多。

未來(lái)收益來(lái)自三個(gè)方面：業(yè)績(jī)超預(yù)期（+5%）、估值提升（從目前的18倍P/E上升到20倍P/E，+10%）和資產(chǎn)注入（+30%）。

目標(biāo)估值，按照11年20倍P/E估值36元，外加資產(chǎn)注入溢價(jià)，目標(biāo)價(jià)46元。

陽(yáng)泉煤業(yè)：業(yè)績(jī)理想，只待東風(fēng)

煤炭開(kāi)采業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券分析師：劉建剛撰寫(xiě)日期：2011-08-13

投資要點(diǎn)事件：陽(yáng)泉煤業(yè)公布半年報(bào)，收入252億元，同比增長(zhǎng)88%；凈利潤(rùn)16.0億元，同比增長(zhǎng)29%。EPS為0.66元，一、二季度分別為0.27元和0.39元。ROE為13.3%。

點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為，陽(yáng)泉煤業(yè)上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，尤其二季度業(yè)績(jī)環(huán)比上升明顯。預(yù)計(jì)下半年仍將維持高增長(zhǎng)，內(nèi)生增長(zhǎng)、處延擴(kuò)張和信達(dá)事件將使其成為未來(lái)最有看點(diǎn)的煤炭股，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。具體分析如下：

產(chǎn)銷量增長(zhǎng)13%。上半年，陽(yáng)泉煤業(yè)原煤產(chǎn)量1436萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%。

同時(shí)，采購(gòu)集團(tuán)煤炭1115萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%。煤炭銷量2557萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，塊煤、噴吹煤、選末煤和煤泥銷量分別為293萬(wàn)噸、301萬(wàn)噸、1862萬(wàn)噸和101萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)26%、18%、17%和8%，顯然，優(yōu)質(zhì)煤種的產(chǎn)銷量增長(zhǎng)更快，我們認(rèn)為無(wú)論是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整還是優(yōu)質(zhì)煤種擴(kuò)產(chǎn)均有利于提升EPS。

煤價(jià)上漲52元/噸，漲幅11%。上半年，陽(yáng)泉煤業(yè)綜合煤價(jià)527元/噸，上漲52元/噸，漲幅11%。細(xì)分來(lái)看，噴粉煤價(jià)格959元/噸，上漲204元/噸，漲幅27%；洗塊煤價(jià)格817元/噸，漲幅9%；選末煤價(jià)格421元/噸，上漲17元/噸，漲幅4%。占比最低的煤泥價(jià)格342元/噸，上漲105元/噸，漲幅44%。

綜合成本上漲57元/噸。以綜合成本來(lái)看，陽(yáng)泉煤業(yè)上半年為399元/噸，同比上漲57元/噸，漲幅16.7%。外購(gòu)集團(tuán)原料煤方面，一、二季度價(jià)格分別為460元/噸和500元/噸，假設(shè)一、二季度產(chǎn)量相同，則上半年外購(gòu)煤價(jià)格為480元/噸。自產(chǎn)煤方面，我們測(cè)算的噸煤成本為336元，上漲68元/噸，自產(chǎn)煤成本明顯低于外購(gòu)煤。

噸煤凈利111元，上漲13元。由于部分原煤外購(gòu)，故我們無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)算其自產(chǎn)噸煤凈利，故只能匡算。以陽(yáng)泉煤業(yè)上半年凈利潤(rùn)16億元和自產(chǎn)原煤1436萬(wàn)噸測(cè)算，噸煤凈利約111元，高于2010年同期的98元。若考慮收購(gòu)集團(tuán)原煤還可產(chǎn)生部分利潤(rùn)，則陽(yáng)泉煤業(yè)實(shí)際噸煤凈利要略低。

維持評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推！陽(yáng)泉煤業(yè)2011-2013年EPS分別為1.35元、1.52元和1.75元，當(dāng)前PE分別為19X、17X和15X。我們認(rèn)為，陽(yáng)泉煤業(yè)是信達(dá)資產(chǎn)上市、解決債轉(zhuǎn)股問(wèn)題中阻力最小、增厚效應(yīng)最明顯的投資標(biāo)的，更關(guān)鍵的是其內(nèi)生增長(zhǎng)速度快，業(yè)務(wù)單一，故繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)！

 

來(lái)源：中國(guó)資本證劵網(wǎng)