水泥價格本周再次下調(diào)加劇市場對需求的擔(dān)憂，關(guān)鍵在9月需求

　　8月下旬華東區(qū)域水泥價格下調(diào)超出我們前期預(yù)期，但原因并非需求不行，了解到目前海螺出貨量基本穩(wěn)定在45-50萬噸區(qū)間，需求水平是比7月要好的。主要原因我們認(rèn)為是由于7月限產(chǎn)產(chǎn)能8月復(fù)產(chǎn)后放量較大，同時8月仍處消費(fèi)淡季，以致華東區(qū)域水泥企業(yè)庫存一直在60-70%的位置，沒有顯著下降，因此大企業(yè)降價縮小與小企業(yè)價差刺激銷量以降低庫存水平，選擇主動姿態(tài)面對旺季來臨；未來關(guān)鍵還是看9月初南部地區(qū)進(jìn)入旺季的經(jīng)營情況，以海螺為例，如果日出貨量穩(wěn)定在50萬噸左右，基本可以確定價格上漲。對此我們是樂觀的。因?yàn)閺钠髽I(yè)微觀日出貨量的跟蹤來看7/8月行業(yè)需求是符合歷史季節(jié)性特征的！

　　從目前時點(diǎn)往后看，水泥行業(yè)分區(qū)域和省份的產(chǎn)品價格和業(yè)績增長會讓市場看到明顯分化，業(yè)績確定性高增長的公司價值將體現(xiàn)！我們的觀點(diǎn)：推薦南部水泥-海螺、華新、天山、同力、江水的主要邏輯在于供給端因素將凸顯，需求端只要具備保護(hù)即可；推薦新疆水泥-天山、青松的主要邏輯在于新疆需求旺盛，供給仍有缺口，產(chǎn)品價格上漲仍可期；純水泥業(yè)務(wù)角度，東北區(qū)域水泥行業(yè)未來2-3年具備保護(hù)，理由：供求邊際持續(xù)向好，產(chǎn)業(yè)集中度提高進(jìn)程中，標(biāo)的：亞泰集團(tuán)。

　　本周全國和分區(qū)域水泥價格變化情況

　　本周全國主要城市水泥平均價格387.75元/噸，環(huán)比下降0.57%。本周華東區(qū)域水泥價格再次下調(diào)：上海、江蘇、浙江水泥價格下調(diào)10-30元/噸；東南區(qū)域福建省水泥價格下調(diào)15-20元/噸；上漲區(qū)域：華北區(qū)域河南省水泥價格小幅上調(diào)5元/噸；分區(qū)域華北區(qū)域較上周上漲0.24%，華東區(qū)域較上周下降2.71%，東南區(qū)域較上周下降1.08%，其他區(qū)域水泥價格較上周持平。具體情況請參見報(bào)告內(nèi)容。

　　水泥全行業(yè)盈利能力運(yùn)行情況

　　2011年1-7月我國水泥產(chǎn)量11.35億噸，同比增長19.2%；需求端，固投增速25.4%，房投增速33.6%，需求端穩(wěn)定且優(yōu)于預(yù)期；供給端，1-7月行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速-15.2%，行業(yè)供給增速加速回落；建立水泥行業(yè)單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，考慮成本滯后2個月反映企業(yè)煤炭庫存消化時間，2011年1季度行業(yè)產(chǎn)品噸毛利水平雖環(huán)比去年4季度下降，但較去年同期大幅提高；4/5月噸毛利水平月度持續(xù)環(huán)比提高，3季度環(huán)比回落；

　　分區(qū)域水泥行業(yè)運(yùn)行情況

　　2011年1-7月華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計(jì)增速分別為24.33%、8.79%、34.67%、20.12%、18.76%、14.74%、23.83%；2011年1-8月，華北、華東、東北、中南、東南、西北區(qū)域水泥價格(累計(jì)均價)

　　同比提高，分別為8.40%、49.62%、8.36%、49.96%、12.14%、0.71%；西南區(qū)域水泥價格(累計(jì)均價)同比下降，為-5.06%；2011年1-7月，華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域煤炭價格(累計(jì)均價)

　　同比提高13.74%、16.20%、10.31%、7.00%、29.58%、14.82%、7.91%。

來源：證券時報(bào)