連續(xù)受暫停高鐵項目、明年保障房建設(shè)目標(biāo)下調(diào)的影響，市場對水泥后續(xù)需求悲觀。但多家券商在報告中認為，市場對水泥需求前景擔(dān)憂過度，在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不明朗的情況下，水泥獨特的行業(yè)格局使得下半年基本面風(fēng)險較小，東部水泥公司值得關(guān)注。

　　近期，有媒體報道政府計劃將2012年保障房建設(shè)目標(biāo)縮減20%至800萬套。另據(jù)報道，甬溫線動車事故發(fā)生后，中國暫停審批新建鐵路項目。

　　但券商普遍認為上述消息對水泥行業(yè)沖擊有限。高華證券認為，雖然中國保障房、鐵路投資的潛在減少將對水泥需求前景帶來不利影響，但市場對此擔(dān)憂過度。假設(shè)此前2012年建設(shè)1000萬套保障房的目標(biāo)縮減20%，而且完工率為50%，估算2012年完工的保障房可能較基本假設(shè)減少100萬套。就保障房項目而言，每套保障房每平米大約需要0.35噸水泥。因此，保障房目標(biāo)潛在削減100萬套意味著水泥需求將減少2100萬噸，在中國當(dāng)前年度水泥消費量中占比不到1%。

　　此外，來自鐵路領(lǐng)域的水泥需求可能也明顯少于市場預(yù)期。2010年，鐵路系統(tǒng)的固定資產(chǎn)投資在中國的固定資產(chǎn)投資總額中僅占約3%，在中國水泥總消費中約占5%。高華證券認為鐵路建設(shè)并非水泥需求增長的主要推動因素。即便在中國現(xiàn)在即停止所有在建、新建鐵路項目的最差假設(shè)下，2011年預(yù)期水泥消費也將僅僅比基本假設(shè)低2.5%。倘若保障房、鐵路投資雙雙削減，2011、2012年水泥需求增長前景將會受到有限的影響。

　　長江證券也認為，高鐵建設(shè)實際上早已經(jīng)在預(yù)期和基本面中反映，現(xiàn)在出臺政策只是前期預(yù)期的兌現(xiàn)；市場對保障房拉動水泥基本面的預(yù)期一直都比較低，此次下調(diào)明年保障房建設(shè)目標(biāo)并不會對基本面有太大影響；后續(xù)水泥需求的變化（預(yù)期）取決于政策，暫停高鐵建設(shè)和下調(diào)保障房目標(biāo)并不是國家積極財政政策變化了，在目前宏觀環(huán)境下，長江證券認為后續(xù)政策放松比緊縮的概率更大。

　　券商認為，在目前動蕩的市場中，水泥股獨居優(yōu)勢。第一，水泥行業(yè)幾乎100%面向中國國內(nèi)建設(shè)，因此受全球經(jīng)濟減速影響最小；第二，供應(yīng)限制繼續(xù)存在，因為全球經(jīng)濟放緩不太可能改變中國限制水泥產(chǎn)能的政策。對水泥股的積極看法不僅緣自強勁的需求前景，更重要的是看到水泥供應(yīng)日趨緊張；第三，水泥企業(yè)盈利可預(yù)見性良好。

　　機構(gòu)建議關(guān)注東北和華東地區(qū)的投資機會。在今年下半年的尺度內(nèi)，東北地區(qū)的供需結(jié)構(gòu)最為合理，并且協(xié)同作用較好；而華東地區(qū)雖然需求一般，但新增產(chǎn)能壓力較小，協(xié)同效應(yīng)較為穩(wěn)固，同時限電影響已在該地區(qū)顯現(xiàn)。東北和華東地區(qū)后期水泥價格上漲的動力相對更強，建議投資者關(guān)注東北和華東地區(qū)水泥的投資機會。

　　長江證券也認為，下半年東部水泥公司基本面風(fēng)險較小、業(yè)績高增長將延續(xù)，在目前市場預(yù)期很悲觀的情況下，對股價已沒必要過度悲觀和恐慌。

來源：上海證券報