主要觀點(diǎn)

　　上周受限電和需求恢復(fù)影響，自六月下旬淡季以來，全國水泥均價(jià)首現(xiàn)上漲，其中廣西、海南、貴陽等地受限電以及生產(chǎn)線檢修影響，價(jià)格上調(diào)20-30元/噸，同時(shí)烏魯木齊地區(qū)下調(diào)30元/噸。

　　投資策略：上周隨著淡季效應(yīng)漸入尾聲，水泥價(jià)格、需求逐步穩(wěn)定,行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)開始走強(qiáng)，上周累計(jì)跑贏大盤 5%。從中東部龍頭企業(yè)情況來看，七月出貨量已較六月逐步回升，水泥需求企穩(wěn)。同時(shí)隨著淡季停產(chǎn)降低庫存，9月起行業(yè)步入旺季，價(jià)格形式依然向好，我們持續(xù)中期策略觀點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)下半年有效新增供給首次出現(xiàn)負(fù)增長約在-0.2億噸，分季度來看，考慮落后產(chǎn)能淘汰大部分集中在四季度進(jìn)行，有效新增供給在-0.3億噸,在此判斷下供需結(jié)構(gòu)至12年依然向好，同時(shí)由于行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)一般提前盈利半年左右，因此行業(yè)下半年依然會(huì)有良好表現(xiàn)。

　　主要推薦公司：綜合區(qū)域供需、市場(chǎng)整合我們主要推薦公司為海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、天山股份等。從業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和重組整合預(yù)期來看，建議主要關(guān)注福建水泥、巢東股份。

　　廣西、海南、貴陽等地價(jià)格上漲，烏魯木齊下調(diào)

　　本周全國高標(biāo)水泥(P·O42.5)市場(chǎng)價(jià)格上漲0.1%至408元/噸。其中廣西、海南、貴陽等地上調(diào)20-30元/噸，烏魯木齊地區(qū)下調(diào)30元/噸。

　　具體來看，廣西地區(qū)受政府限電影響,水泥供應(yīng)嚴(yán)重不足，南寧地區(qū)價(jià)格上調(diào)30元/噸，�？谝哺�隨廣西一并上調(diào)10-20元/噸。貴陽地區(qū)上周因市場(chǎng)需求較為旺盛及海螺生產(chǎn)線例行檢修，水泥價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，低標(biāo)號(hào)袋裝價(jià)格出現(xiàn)倒掛。本周因貴陽市以及周邊地區(qū)企業(yè)再次出現(xiàn)限電的情況，高標(biāo)號(hào)價(jià)格上調(diào)10-20元/噸。本周，新疆烏魯木齊市場(chǎng)成交價(jià)格再度下調(diào)30元/噸。

　　本周其余地區(qū)價(jià)格保持平穩(wěn)。

　　華北、中南、西南等地水泥煤炭?jī)r(jià)差擴(kuò)大，華東、西北縮小

　　本周全國高標(biāo)P·O42.5水泥煤炭?jī)r(jià)格差小幅上漲0.1%至306元/噸。其中華北、中南、西南分別上漲0.1%、2.4%、1.1%至298、289、239元/噸，華東、西北分別下跌0.4%、2.1%至319、314元/噸。東北維持在375元/噸。

　　水泥板塊及重點(diǎn)關(guān)注公司估值

　　本周國內(nèi)A股市場(chǎng)震蕩下跌，申萬水泥制造指數(shù)跑贏大盤5個(gè)百分點(diǎn)。

　　水泥板塊11年絕對(duì)PE為11.6倍，低于20倍的歷史平均水平。重點(diǎn)關(guān)注公司方面,海螺水泥、冀東水泥2011年P(guān)E分別為10.8倍、12.7倍。

來源：申銀萬國證券