石油替代已迫在眉睫。我國是世界第二大石油消費(fèi)國與進(jìn)口國，2010年進(jìn)口量為2.39億噸，對外依存度54.1%，預(yù)計(jì)2015年將高達(dá)63%；烯烴、芳烴、乙二醇等石化產(chǎn)品也長期依賴進(jìn)口。原油作為最易受炒作的大宗商品，長期來看油價(jià)將持續(xù)上漲。發(fā)展煤化工的出發(fā)點(diǎn)在于原油供應(yīng)缺乏或油價(jià)過高，目前國際油價(jià)持續(xù)維持高位，對發(fā)展煤化工有利。從今年5月份開始，紐約油價(jià)在100美元附近震蕩；下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)原油消費(fèi)增加，年底前紐約原油期貨價(jià)仍將在90~100美元區(qū)間。長期看，我們認(rèn)為油價(jià)長期持續(xù)看漲，油價(jià)未來低于90美元的可能性很小。鑒于我國富煤貧油少氣的格局，發(fā)展煤化工來實(shí)現(xiàn)石油替代，是實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。

煤化工是投資重頭戲

國家指導(dǎo)政策頻出，更多的限制是為了行業(yè)更好的發(fā)展，“十二五”給予煤化工發(fā)展空間巨大。地方政府在“十一五”大躍進(jìn)后，投資更趨理性，煤化工在“十二五”期間仍是地方投資熱點(diǎn)。在經(jīng)歷引進(jìn)國外技術(shù)、自主研發(fā)、成功示范后，今年或是煤化工爆發(fā)起始年。

繼地方發(fā)展煤化工“大躍進(jìn)”后，“十二五”期間煤化工仍是各省發(fā)展的重頭戲，投資力度有增無減。根據(jù)各省已發(fā)布的煤化“十二五”發(fā)展規(guī)劃，計(jì)劃投資額在2.5萬億左右。扣除技術(shù)、投資或政策風(fēng)險(xiǎn)折扣，未來五年煤化工投資額也在至少1萬億。國家禁止煤炭凈調(diào)入省發(fā)展煤化工，內(nèi)蒙古、新疆、陜西、山西、貴州、河南、寧夏、甘肅是最適合發(fā)展煤化工的地區(qū)。各地陸續(xù)出臺(tái)了煤化工“十二五”發(fā)展規(guī)劃，煤制烯烴、煤制天然氣、煤制油、煤制乙二醇成發(fā)展重點(diǎn)，再加上石油化工發(fā)展指南中提到的甲醇芳構(gòu)化技術(shù)，是未來我國煤化工行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)資源不受限

煤化工在技術(shù)、經(jīng)濟(jì)性、水資源上不受限制。煤化工的經(jīng)濟(jì)性一直為人所詬病。實(shí)際上，煤制油、天然氣、烯烴在國內(nèi)外已有商業(yè)化裝置成功運(yùn)行；煤制乙二醇、芳烴實(shí)現(xiàn)工業(yè)化亦只是時(shí)間問題。神華集團(tuán)總經(jīng)理張玉卓表示，煤直接液化項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)盈利，2011 年一季度利潤超億元。如果負(fù)荷率在目前70~80%的基礎(chǔ)上繼續(xù)提高，盈利情況將更為樂觀，充分說明經(jīng)濟(jì)性向好。即使規(guī)劃項(xiàng)目全部投產(chǎn)，總耗煤量與耗水量約占全國煤炭產(chǎn)量6%、各省水資源量0.5%，實(shí)際情況會(huì)更為樂觀。

投資目標(biāo)與適宜發(fā)展區(qū)域非常明確。煤制烯烴、天然氣、乙二醇將發(fā)展最快；其次是煤制油、芳烴。結(jié)合各地的資源量與消費(fèi)量，內(nèi)蒙、新疆、陜西、河南、貴州最適宜發(fā)展煤化工；山西、甘肅、寧夏、黑龍江居其次；沿海省份如江浙適宜進(jìn)口甲醇發(fā)展高附加值產(chǎn)品。

投資策略：重點(diǎn)推薦煤化工產(chǎn)業(yè)鏈中在煤化工設(shè)計(jì)與總承包領(lǐng)域呈壟斷地位的中國化學(xué)與東華科技、首家上馬煤制乙二醇工業(yè)裝臵而且近期開工率明顯提升的丹化科技、受益于脫硫的三維工程、未來重點(diǎn)發(fā)展高端煤化工的華魯恒升。

來源：證券時(shí)報(bào)