5月11日，國家統(tǒng)計局公布2011年4月經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.2%，固定資產(chǎn)投資同比增長25.4%，社會消費品零售總額同比增長16.5%。4月消費者價格價格指數(shù)同比上漲5.3%，環(huán)比上漲0.1%;生產(chǎn)者價格指數(shù)同比上漲6.8%，環(huán)比上漲1.0%。

　　規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額增雙雙回落，表明經(jīng)濟增速正在放緩。雖然房地產(chǎn)投資仍然維持在9%以上的較高水平，但主要是得益于保障房的投資，而商品房的新屋開工面積和銷售面積的增速依舊在下滑。4月制造業(yè)PMI已經(jīng)回落，考慮到PMI現(xiàn)行特征，預(yù)計經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩。

　　4月CPI同比增長5.3%，超出市場預(yù)期，食品和居住價格上漲仍是推動CPI的主要動力。雖然進入5月份以來，以原油為代表的大宗商品價格出現(xiàn)較為明顯的向下調(diào)整，但是糧食的價格依然堅挺，商品房的銷售價格和出租價格并未出現(xiàn)松動。通脹是中國當前面臨的主要問題，在通脹壓力不減的情況下，銀根緊縮和房地產(chǎn)調(diào)控難以出現(xiàn)松動。

　　二、煉焦煤價格堅挺，焦化企業(yè)成本壓力依舊巨大。

　　在不考慮煉焦副產(chǎn)品收入的前提下，焦炭的原料成本占銷售收入的91%，雖然比上月下降了1個百分點，但焦化企業(yè)原料成本壓力依舊巨大。

　　三、生鐵產(chǎn)量穩(wěn)步增長，對焦炭的需求旺盛

　　08年受金融危機影響，生鐵的產(chǎn)量與07年基本持平，略有下降。09年、10年受國家4萬億投資計劃帶動，生鐵的產(chǎn)量連上兩個臺階，同比漲幅分別達到16.6%和6.7%。今年前三個月生鐵的產(chǎn)量達到了10526萬噸，比去年同期增長5.6%，四月份的生鐵產(chǎn)量為5496萬噸，比我們上月預(yù)計的5400萬噸多出96萬噸。我們維持對上個月對五月份生鐵產(chǎn)量的估計，即5600萬噸。同時預(yù)計六月份生鐵產(chǎn)量將下降至5200萬噸。

　　四、焦炭供需兩旺，價格穩(wěn)步上漲。

　　消費方面，在焦炭的消費結(jié)構(gòu)中，生鐵冶煉消費的焦炭占總消費量的86%，煉一噸生鐵所需要的焦炭大約為0.54噸，即焦比為0.54。按此比例推算，五月和六月的焦炭消費量將分別達到3500萬噸和3300萬噸。

　　出口方面，由于08年8月焦炭出口關(guān)稅調(diào)高至40%，從09年開始我國焦炭出口急劇下降，09年以前出口年出口量在1200萬噸到1500萬噸，09年當年出口量降至54萬噸，10年反彈至336萬噸，11年前三個月累計出口量為120萬噸，同比增長823%，如此高的增長主要是由于去年前三個月的累計出口量太低。值得主意的是今年前三個月的累計出口量已經(jīng)回復(fù)到08年的40%左右，四月份焦炭的出口量為48萬噸，略低于我們上個月預(yù)計的55萬噸。我們調(diào)低上個月對五月焦炭出口量的預(yù)計為65萬噸，同時預(yù)計6月的焦炭出口量為60萬噸。

　　生產(chǎn)方面，歷史數(shù)據(jù)顯示，從03年開始，焦炭的年產(chǎn)量增長非常穩(wěn)定，剔除08年，每年的產(chǎn)量大約比上年增加5000萬噸，而且每個月份的產(chǎn)量波動很小，維持在5%以內(nèi)。四月份焦炭的產(chǎn)量為3503萬噸，略低于我們此前預(yù)計的3550萬噸。我們預(yù)計五月份和六月份的焦炭產(chǎn)量分別為3700萬噸、3700萬噸。

　　進口方面，焦炭的進口量非常非常小，最近8年，焦炭的年均進口量為4萬噸，月均進口量為3300噸。幾乎可以忽略不計。

　　綜上分析，我們給出供需總體情況為：需求旺盛，供給略顯過剩�，F(xiàn)貨價格方面，價格處于金融危機后的修復(fù)性的上漲通道之中，未來受成本支撐，上漲的可能性較大。

　　五、焦炭期貨上市滿月，表現(xiàn)出色

　　焦炭期貨上市一月有余，主力合約J1109日均成交量在6萬手左右，日均持倉量在2萬手左右。截止到5月27日，五月焦炭J1109上漲42點，漲幅1.8%，而同期CRB指數(shù)下跌7.53%，國內(nèi)文華商品指數(shù)微漲0.44%。焦炭期貨表現(xiàn)強于市場整體表現(xiàn)。

來源： 美爾雅期貨