宏觀經濟和微觀行業(yè)現(xiàn)象不一致，是這次證券時報筆者對鋼鐵企業(yè)調研的最大感受，行業(yè)“基本面”顯得撲朔迷離。

    預期不佳貿易商不敢囤貨

    上海寶山是中國鋼鐵業(yè)中心，轄區(qū)內除了超大型鋼鐵企業(yè)寶鋼，還聚集了大大小小的生產、加工企業(yè)，以及業(yè)內聞名遐邇，幾乎壟斷了上海鋼材貿易的福建周寧商幫。

    沿著地鐵三號線一路上行，可以看到廠房、倉庫、起重機、吊臂等現(xiàn)代工業(yè)的符號，其繁忙狀況往往是中國經濟景氣度的縮影。但與2009年、2010年相比，現(xiàn)在似乎冷清了很多。

    筆者來到上海仲鼎鋼鐵倉庫，偌大的倉庫，只有兩三輛貨車進出，五六個工人正休息閑聊。仲鼎鋼鐵是一家集鋼材加工、鋼材存儲為一體的企業(yè)，倉儲面積2萬平方米，倉儲能力10萬噸。

    據(jù)仲鼎鋼鐵經營部負責人崔玉婷介紹，鋼材庫存2010年底最高的時候達到10萬噸，3月份以后開始下降，現(xiàn)在降到7萬噸，降幅約30%，主要原因是貿易商都不愿意訂貨，所以倉儲生意不太好。

    目前很多行業(yè)正經歷一輪去庫存的過程。發(fā)改委發(fā)布的3月末中國工業(yè)企業(yè)產成品庫存數(shù)據(jù)顯示，該指標同比上升23.2%。另據(jù)統(tǒng)計，截至3月底，上市公司賬面存貨金額已經高達3.53萬億元，超過金融危機前的水平，創(chuàng)出歷史新高。其中，有色金屬、房地產、能源類企業(yè)庫存數(shù)量最多。

    筆者在仲鼎倉庫仔細查看，卻注意到鋼材庫存積壓并沒有預想中嚴重，除了一小批2010年生產的鋼材已經生銹堆放在角落，大多數(shù)貨物都比較新，比如生產日期是2011年5月3日的批號為“109631S01”的河北鋼鐵[4.282.39%股吧]邯鄲分公司的酸洗鋼帶，生產日期2011年2月的馬鋼冷軋鋼帶，2011年4月的武鋼熱鍍鋅卷，而用于建筑行業(yè)的螺紋鋼、線材卻一個都沒發(fā)現(xiàn)。

    另外，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周中國24個主要市場螺紋鋼庫存597萬噸，環(huán)比減少15萬噸，并較年初最高的791萬噸減少了近200萬噸。中國熱軋卷板庫存435萬噸，較2010年10月最高的534萬噸降低100萬噸。無論從上海仲鼎庫，或是西本中國數(shù)據(jù)來看，鋼材庫存積壓并不嚴重。

    據(jù)從事鋼鐵貿易的碩盈寶業(yè)總經理郁堯紅介紹，其實整個貿易商的庫存都處于低位。一般貿易商操作思路是，市場好的時候多進一些貨，反之則少進�，F(xiàn)在汽車行業(yè)需求比較差，板材庫存大部分擠壓到下游產品去了，但相對來說，經濟適用房對螺紋鋼需求帶動就較大。

    中國車市連續(xù)兩年的高速增長神話終被打破，4月汽車產銷出現(xiàn)自2009年2月以來27個月的首次負增長。在鋼鐵行業(yè)，用于汽車制造的板材一直被認為是有資金和技術門檻的中高端品種，而建筑類的線材則被視為連小型鋼廠都可以生產的大陸貨，時過境遷，兩者地位卻隨著基本面發(fā)生了戲劇性的轉變。

    “以前冷板和螺紋鋼正常價差是1200元，但現(xiàn)在只有400、500元，這顯然是不正常的�！庇魣蚣t說，“看不懂”或者“不看好”，造成了貿易商不敢輕易囤貨。另外，國內銀根緊縮，貿易商囤貨資金壓力也在增加，每噸鋼材3個月利息也將近200塊錢，再加上20元的出庫費用，這么大資金成本下，大家還是寧愿輕倉等待。

    建筑鋼材獨旺折射需求失衡

    反映中國工業(yè)生產狀況的主要指標——工業(yè)增加值同比增長率，已從3月份的14.8%下降到4月份的13.4%，沿海很多出口型企業(yè)反映日子難過。但作為拉動GDP最重要一項的房地產和固定資產投資卻仍然保持旺盛，1~4月份房地產投資增長了34.3%，固定資產投資增長24.5%。

    與基本面遙相呼應的是，兩個多月來大宗商品各自迥異的價格及產量走勢：比如，與汽車相關的橡膠價格從43000元/噸跌到29000元/噸，與紡織相關的棉花價格從34000元/噸，跌到24000元/噸，但用于建筑的螺紋鋼，其現(xiàn)貨價格卻堅挺在5000元/噸上下一線，上周沙鋼等一批鋼廠還紛紛上調螺紋鋼出廠報價。另外，水泥、平板玻璃4月份產量也分別同比增長19.5%和17.0%，跑贏其他行業(yè)和宏觀經濟“大盤”。

    距離上海1800公里之外的四川成都，雙流機場新候機樓正在如火如荼修建中，機場外成綿-成樂輕軌也在動工，一幅如2年前上海世博工地的盛大景象。在離成都3個小時車程，位于成渝特區(qū)腹地的內江川威鋼鐵集團，300萬噸產能正高負荷生產，一批批滾燙的螺紋鋼帶著火花從軋機中呼嘯而出，穿越連綿丘陵，運至周邊用于基礎設施和房地產建設。

    筆者在采訪中了解到，現(xiàn)在國內螺紋鋼價格呈現(xiàn)西部高、東部低的結構特點，為了滿足建筑市場需求，川威鋼鐵在之前就將板材生產線關停，并調整為線材生產線。公司計劃在未來還將把產能擴大到500萬噸，以覆蓋成渝等西部地區(qū)。

    在川威鋼鐵的倉儲庫，筆者注意到螺紋鋼庫存比在上海仲鼎倉庫還要少得多，大概也就2~3萬噸水平，并均為最近幾天的新鮮產品。據(jù)介紹，這些螺紋鋼一出爐基本上就被銷售掉了，公司倉庫也只是中轉和暫時存放。

    4月份，國內粗鋼產量達5903萬噸，同比增長7.1%；日均產量為196.8萬噸，再次創(chuàng)出歷史新高。

    川威集團董事長王勁表示，市場經濟本質就是過剩，中國鋼鐵和水泥行業(yè)都一樣，是區(qū)域平衡，比如華北平原、長三角產量過剩，但西北、新疆又嚴重奇缺，需要外部輸入。在此情況下，鋼鐵企業(yè)更注重定位、布局和能源、礦產資源的綜合利用。

    另外，由于成本和利潤的差異，鋼廠產品也在進行自我調節(jié)。郁堯紅介紹，現(xiàn)在鋼廠靜態(tài)成本與鋼廠出廠價倒掛，鋼廠出廠價與市場價倒掛，現(xiàn)貨價又與期貨價倒掛。由于現(xiàn)在建筑鋼材利潤相對較好，一大部分鋼坯已做螺紋鋼了。

    鋼廠成本構成中，焦炭成本占20%，鐵礦石占50%，水電氣、人工、財務以及管理費用共占30%。當中焦炭、鐵礦石變動最大，西本-鐵礦石指數(shù)最新報1442點，焦炭指數(shù)1820點，均在歷史高位。

    據(jù)鋼廠反映，由于焦炭、鐵礦石價格上漲，鋼鐵本身又是資本密集型行業(yè)，加息后財務費用增加，其他一些如卷板類的鋼材產品實際已變得無利可圖。

    行業(yè)景氣下的長期隱憂

    2010年，國內固定資產投資占GDP的比重已高達60%。但這種以“投資創(chuàng)造需求”、“投資帶動投資”增長模式的背后，是對其可持續(xù)性的疑慮。

    反映到目前鋼材現(xiàn)貨市場上，貿易商不愿意進貨；期貨市場上，數(shù)十億資金甘愿“賠本”以低于現(xiàn)貨鋼材價格200~300元/噸大肆做空；房地產市場上，成交量銳減。

    同樣，基礎設施建設和城鎮(zhèn)化的故事也不再那么動聽，2009年~2010年4萬億投資，中央和地方政府債務占GDP比重大增，2009年~2010年新增貨幣供應量25萬億元，整個社會的資產負債表急劇膨脹，物價高企和經濟下滑正困擾目前國內經濟。而大規(guī)模舉債、大規(guī)模投資的前提——宏觀經濟和稅收高速增長的基礎似乎正在動搖。一季度，國內多省GDP增速放緩，東部回落明顯。

    川威集團員工小王，幾年前在成都遠郊龍泉區(qū)以1300元/平方米購買了住房，首付2萬，月供700余元。目前在成渝特區(qū)大框架下，中國第四個副省級新區(qū)——天府新區(qū)呼之欲出，其中一個版本就包括龍泉，該區(qū)房價上漲已超過5000元/平方米。但小王并不愿意再購置新房，“畢竟還貸太累了”。

    另外，筆者在鋼鐵行業(yè)走訪中，“庫存融資”是個忌諱莫深的話題，有人估計鋼材庫存中有30%已經被用作從銀行套取資金，提供給其他行業(yè)進行周轉。若干年前福建周寧人在上海灘的創(chuàng)富神話，正是同出一源。

    據(jù)介紹，操作的主要是庫存在10萬噸以上大型鋼貿企業(yè)，中小貿易商沒實力，也不愿意囤貨。他們通過倉單質押和廠商銀業(yè)務滾動操作，維持現(xiàn)金流。因為央行11次上調存款準備金之后，民間和官方利率之間形成的懸殊利差，鋼材市場“盤子”很大，可以利用。銀行因為房地產行業(yè)貸款受限，很多信貸資金也轉到大宗商品倉單抵押上。

    但業(yè)內認為，這種非正常的市場行為，可能扭曲真實供需，一旦未來鋼廠、大貿易商、銀行之間默契崩潰，對市場沖擊將是顛覆性的。

來源：中國鋼材價格網