新疆投資盛宴開啟引爆了市場(chǎng)。眾多水泥企業(yè)紛紛在該區(qū)域加快布局，繁榮的背后“過剩”隱憂初顯。很多業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，新疆是否會(huì)重蹈浙江、四川的覆轍，不過，由于該市場(chǎng)的特殊性，以及眾多企業(yè)都具有的上市公司背景，讓新疆市場(chǎng)或許會(huì)出現(xiàn)與浙江、四川更嚴(yán)重的“過�！蔽磥�。

 新線布局急速

    盡管新疆水泥“過�！钡恼f法早在去年就已經(jīng)被業(yè)內(nèi)提及，但步入“十二五”規(guī)劃的頭年，這樣的擔(dān)憂卻已經(jīng)被眾多水泥企業(yè)拋之腦后。山水水泥初期布局600萬噸、天山股份八大項(xiàng)目同時(shí)開工、西部水泥擬6.5億擴(kuò)展新疆生產(chǎn)線……筆者根據(jù)公開信息粗略估計(jì)，步入2011年新疆地區(qū)公布的水泥投資計(jì)劃已過百億。

    新疆投資盛宴的開啟讓水泥的需求上升首當(dāng)其沖。根據(jù)“十二五”規(guī)劃，五年內(nèi)，新疆固定資產(chǎn)投資要達(dá)到3.6萬億元，較“十一五”實(shí)際完成總額增長(zhǎng)150%。盡管2010年新疆地區(qū)投產(chǎn)水泥生產(chǎn)線14條，年底達(dá)到3500萬噸產(chǎn)能，完成水泥產(chǎn)量2400萬噸，但在眾人看來，新疆水泥遠(yuǎn)遠(yuǎn)供不應(yīng)求，價(jià)格上漲時(shí)已是必然。眾多水泥企業(yè)已經(jīng)沉溺于“市場(chǎng)風(fēng)光無限”的暢想之中。《證券時(shí)報(bào)》上月的一則報(bào)道：“青松水泥預(yù)期2011年本區(qū)域水泥價(jià)格比2010年高20-30元問題不大，天山水泥預(yù)期2011水泥均價(jià)格估計(jì)650元，同比高30元以上。”有水泥專家判斷新疆水泥價(jià)格2011年較2010年有50元左右漲幅。

    以前新疆水泥產(chǎn)能落后，且更多是當(dāng)?shù)乇鴪F(tuán)企業(yè)的現(xiàn)狀，讓該區(qū)域目前出現(xiàn)的并購(gòu)機(jī)會(huì)寥寥。為了配合當(dāng)?shù)卮笠?guī)模建設(shè)的需要，其新建產(chǎn)能也并未在嚴(yán)控之列。這給了各大水泥企業(yè)加快布局以“可乘之機(jī)”。

    資本逐利將加速“過�！�

    筆者據(jù)公開信息粗略的統(tǒng)計(jì)了一下，當(dāng)前已經(jīng)在新疆地區(qū)布局的企業(yè)，除了天山水泥、青松建化、西部建設(shè)等當(dāng)?shù)匾延械钠髽I(yè)，“外來戶”則包括山水水泥、西部水泥、浙江紅獅等等。坊間曾一度傳言冀東水泥也有考慮進(jìn)軍新疆，此消息也曾在2010年底的冀東水泥某公開會(huì)議場(chǎng)合，被該公司高層予以證實(shí)。不過，由于“必須全方面考慮”讓冀東水泥時(shí)至今日也尚未完全確定進(jìn)軍的決心，筆者判斷，令其高層掣肘的最主要因素是資金壓力和新疆市場(chǎng)的過剩前景。

    頭頂2010年中國(guó)前五水泥企業(yè)的光環(huán)，冀東水泥顯然不是“見縫插針”之輩。然而，如果想在2010年底進(jìn)軍新疆且形成區(qū)域優(yōu)勢(shì)，冀東水泥已經(jīng)錯(cuò)過了最佳時(shí)機(jī)。當(dāng)然，冀東水泥也并非沒有苦衷。該公司2010年三季度報(bào)表顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68.9%，高于水泥制造業(yè)行業(yè)平均水平20多個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)比率為1.16，其承受的資金壓力明顯。對(duì)于當(dāng)時(shí)的冀東來說，為應(yīng)對(duì)眾多發(fā)展計(jì)劃，盡快確定向境外戰(zhàn)略投資者“菱石投資”的定向增發(fā)才是重中之重。

    與此同時(shí)，其他企業(yè)早已經(jīng)選點(diǎn)布局，迅速開工。筆者發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)開工布局的企業(yè)有一個(gè)共同的特點(diǎn)，幾乎都是上市公司，唯一不是上市公司的浙江紅獅，其背后也有美國(guó)高盛資本的支持，且最近更是在籌劃上市。也正是這樣密集的上市公司背景，讓新疆這個(gè)特殊的市場(chǎng)，未來將有著深于浙江、四川的“過�！彪[憂。

    據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，四川災(zāi)后重建國(guó)家項(xiàng)目概算總投資為8658億元，外加5000億元的缺口，但這與新疆發(fā)展的大蛋糕比起來，還是小巫見大巫。數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間新疆全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模累計(jì)將達(dá)到3.6萬億，是“十一五”的3倍。由此帶來的基建需求也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于四川災(zāi)后重建。

    在如此大的誘惑面前，很難有企業(yè)保持克制，上市公司更是如此。與數(shù)年前“浙江現(xiàn)象”中眾多民企“匪幫火拼”不同，當(dāng)前的新疆水泥市場(chǎng)顯然是眾多上市公司為主導(dǎo)。相比普通公司而言，上市公司盡管治理更加規(guī)范，決策更加嚴(yán)謹(jǐn)，然而在如此巨大的蛋糕面前，資本逐利的本性暴露得十分徹底。更高的資本回報(bào)率、更大的經(jīng)營(yíng)壓力，對(duì)自身資金實(shí)力及后續(xù)發(fā)展能力的充分但有點(diǎn)過分的信任，讓上市公司往往比普通公司更加沖動(dòng)，其目前的產(chǎn)能新建相比之前是呈數(shù)倍增長(zhǎng)。

    讓我們看看部分企業(yè)最新的數(shù)據(jù):天山股份目前在建、擬建的產(chǎn)能全部建成后，新疆境內(nèi)的水泥產(chǎn)能高達(dá)4000萬噸，是目前產(chǎn)能的2.7倍；青松建化最新公布的產(chǎn)能規(guī)劃是980萬噸，為當(dāng)前的1.4倍……顯然，在上市公司的帶領(lǐng)下，“擴(kuò)張”已然成為了當(dāng)前新疆水泥市場(chǎng)的唯一主題，當(dāng)?shù)乇鴪F(tuán)企業(yè)和外來的眾多民營(yíng)資本紛紛進(jìn)入新疆布局，投資熱潮一浪接一浪。就連青松建化集團(tuán)總裁楊萬川日前也對(duì)新疆水泥行業(yè)的未來表示憂慮，在他看來，明年新疆水泥行業(yè)部分地區(qū)，產(chǎn)能過剩的問題將凸顯。尤其是在個(gè)別地區(qū)，還存在著水泥盲目投資，“其中部分地方政府為求政績(jī)，盲目招商引資”的現(xiàn)象開始出現(xiàn)。

    在不久前，新疆自治區(qū)政協(xié)十屆四次會(huì)議上，民建新疆區(qū)委會(huì)針對(duì)建材行業(yè)過度擴(kuò)張將會(huì)帶來產(chǎn)能過剩的問題提交了相關(guān)提案。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全區(qū)在建新型干法水泥項(xiàng)目28個(gè)，生產(chǎn)線29條，這些項(xiàng)目如建成投產(chǎn)，將新增產(chǎn)能3272萬噸，是目前水泥生產(chǎn)能力的1.3倍；正在做前期準(zhǔn)備工作的新型干法水泥生產(chǎn)線還有36條，總投資預(yù)計(jì)200多億元，將新增生產(chǎn)能力4495萬噸；自治區(qū)在建、已經(jīng)核準(zhǔn)和計(jì)劃建設(shè)的水泥項(xiàng)目總產(chǎn)能7742萬噸，基本上是新疆水泥工業(yè)前40年形成規(guī)模的3倍。如果以上生產(chǎn)線全部建設(shè)形成生產(chǎn)能力，屆時(shí)熟料生產(chǎn)能力將達(dá)到8212萬噸，水泥生產(chǎn)能力將達(dá)到10332萬噸。

    然而，讓人感到擔(dān)憂的是，盡管當(dāng)前新疆水泥市場(chǎng)狀況不錯(cuò)，資本市場(chǎng)卻有努力“唱多”、弱化“過�！憋L(fēng)險(xiǎn)的嫌疑。在此背景下，年初以來，天山股份、青松建化股價(jià)大幅攀升，均有一倍左右的增幅。

    過剩形勢(shì)在2013年后將明朗

    在當(dāng)前全國(guó)絕大部分地區(qū)新建產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)控的背景下，新疆地區(qū)新建產(chǎn)能未來是否嚴(yán)控，在什么時(shí)候嚴(yán)控，充滿了不確定性，因此在疆投資企業(yè)勢(shì)必“快馬加鞭”，越早投產(chǎn)也能越早獲取利潤(rùn)。光大證券分析師預(yù)計(jì)新疆地區(qū)2011年新增水泥需求在1000萬噸左右，供給端，2011年新增產(chǎn)能500～600萬噸。

    結(jié)合上述情況和此前民建新疆區(qū)委會(huì)的提案，筆者判斷，新疆水泥產(chǎn)能有可能在2013年前后大規(guī)模釋放。在此之后每年的需求如無明顯的提升，過剩形勢(shì)將明朗。

    盡管有消息顯示，“十二五”期間，新疆自治區(qū)政府和兵團(tuán)已明確疆內(nèi)水泥新增產(chǎn)能以天山、青松為主體，嚴(yán)格審批外部水泥企業(yè)入疆和當(dāng)?shù)夭痪邆滟Y質(zhì)的小企業(yè)建設(shè)新干法熟料產(chǎn)能。但從當(dāng)前的形勢(shì)判斷，此禁令似乎并無實(shí)質(zhì)性的效果。

    資本的逐利性與生俱來，然而，水泥本身是短腿產(chǎn)品，新疆市場(chǎng)也屬于一個(gè)較為封閉的市場(chǎng)，這樣的特殊性，理應(yīng)讓資本在逐利性和風(fēng)險(xiǎn)性之間尋找一個(gè)更好的平衡。合理發(fā)展該區(qū)域內(nèi)的水泥產(chǎn)業(yè)，盡量避免三年或五年之后的過剩風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為除了政府和兵團(tuán)方面在政策審批上要更加科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)外，區(qū)域內(nèi)的上市公司理應(yīng)起到更多的作用。

    首先，上市公司要量力為之。筆者統(tǒng)計(jì)相關(guān)報(bào)表分析，截至2010年底，山水水泥的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)69.9%、天山股份也達(dá)65%。盡管西部水泥、青松建化分別為36.1%、40.6%，在行業(yè)平均水平之內(nèi)，但2011年后兩者新的投資并未計(jì)入。此外，不能忽視的因素是，后兩者的盤子本身不大，其承債能力有限。因此，過度擴(kuò)張未來將對(duì)上市公司資金鏈的考驗(yàn)巨大。

    其次，筆者發(fā)現(xiàn)，上市公司當(dāng)前的布局已經(jīng)基本占據(jù)了其周邊區(qū)域的主導(dǎo)地位，因此理應(yīng)發(fā)揮龍頭優(yōu)勢(shì)，協(xié)調(diào)周邊區(qū)域水泥企業(yè)發(fā)展，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。

    再者，鑒于新疆區(qū)域毗鄰中亞市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，新疆當(dāng)?shù)夭块T也應(yīng)積極協(xié)調(diào)，加大水泥出口的力度。

    當(dāng)年的浙江區(qū)域民營(yíng)企業(yè)“單兵作戰(zhàn)”，最終導(dǎo)致“哀鴻遍野”，給了中國(guó)建材集團(tuán)做大南方水泥一個(gè)最佳良機(jī)。盡管新疆市場(chǎng)與此不同，從一開始就有了較為明顯的領(lǐng)軍企業(yè)，但由于新疆區(qū)域發(fā)展周期長(zhǎng)，且短期獲利形勢(shì)明顯，因此，即使在過剩趨勢(shì)下，區(qū)域內(nèi)的水泥企業(yè)“此消彼長(zhǎng)”還將會(huì)是一個(gè)很長(zhǎng)期的過程。路遙知馬力，從當(dāng)前形勢(shì)看，有國(guó)資背景的企業(yè)未來將更勝一籌，區(qū)域內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)甚至盤子較小的上市公司最終難逃被兼并的命運(yùn)。

來源：水泥商情網(wǎng)