每年3到4月份是鋼材市場的傳統(tǒng)旺季，鋼材終端需求火爆，通常有“金三銀四”之說。但今年旺季鋼材市場熱度明顯不如往年，終端需求釋放延后，“旺季不旺”的特征明顯。4月份市場需求釋放有所好轉(zhuǎn)，螺紋鋼期貨主力合約在月末艱難站上了4900元/噸。筆者認(rèn)為，鋼價進(jìn)一步上漲的動能不足，特別是5月份開始，市場對消費旺季的炒作將逐漸消退。

　　從歷史庫存數(shù)據(jù)可以看到，每年的1月到3月初都是庫存上升的過程，3月份開始由于需求釋放庫存開始快速下降。截至4月29日，國內(nèi)重點市場螺紋鋼社會庫存610.062萬噸，環(huán)比上一交易周下降4.25%；線材社會庫存180.398萬噸，環(huán)比上周下降6.54%。全國重點城市建材總庫存減少39.712萬噸至790.46萬噸，全國各品種社會庫存1511.186萬噸，同比減少2.04%。從數(shù)據(jù)中可以看出，鋼鐵社會庫存雖連續(xù)回落，但仍處于2010年同期的高庫存水平，顯示市場去庫存化進(jìn)程十分艱難。

　　鋼材需求方面也不如預(yù)期。一季度房地產(chǎn)新開工面積增速較2010年同期大幅回落了36.1個百分點，需求量最大的建筑用鋼在“新國八條”和各地限購令政策作用下增速放緩。雖然保障房的開工力度和建設(shè)力度在加大，但是這部分的需求預(yù)期是大致確定的，房地產(chǎn)調(diào)控政策效應(yīng)仍然是影響鋼材市場價格的重要因素。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年一季度，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資39465億元，同比增長25%，增速較2010年同期回落1.4個百分點；一季度企業(yè)景氣指數(shù)為133.8，比上季度回落4.2點，國有控股企業(yè)景氣指數(shù)136.9，比上季度回落4.7點。鋼鐵產(chǎn)業(yè)與國家宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，固定資產(chǎn)投資和企業(yè)景氣指數(shù)走勢往往領(lǐng)先于鋼材價格2到3個月，以此來看5、6月份鋼價走勢不容樂觀。4月份數(shù)據(jù)顯示，4月PMI較3月下降0.5個百分點至52.9%，顯著低于市場預(yù)期的53.9%；4月29日滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控樣本數(shù)據(jù)顯示，上海終端線螺采購量2.9萬噸，較月初增長18.8%，但仍低于往年3萬噸到6萬噸的平均水平。4月份市場需求并未如預(yù)期旺盛，所以市場可能下調(diào)5、6月份的需求預(yù)期。

　　在需求不如預(yù)期的同時，鋼材產(chǎn)量卻屢創(chuàng)新高。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月份全國平均日產(chǎn)粗鋼191.37萬噸，推算當(dāng)月生產(chǎn)粗鋼近6000萬噸。一季度全國累計生產(chǎn)粗鋼17350萬噸，同比增長9.8%，平均日產(chǎn)量192.78萬噸，再創(chuàng)同期最高水平。按照一季度日產(chǎn)量推算，全年粗鋼產(chǎn)量可達(dá)7億噸左右。從往年的數(shù)據(jù)看，粗鋼增產(chǎn)往往會持續(xù)到5月初，有的年份粗鋼產(chǎn)量持續(xù)增長到6月底，而且未來三季度平均產(chǎn)量往往比首季度大。由此看來，全年粗鋼產(chǎn)量突破7億噸是大概率事件，未來鋼材市場壓力不言而喻。

　　流動性方面，貨幣政策仍將偏緊，貿(mào)易商和下游企業(yè)將面臨資金面緊張的困擾。央行在2011年已經(jīng)進(jìn)行了2次加息、4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)20.5%的歷史高位。然而，我國3月份CPI同比上漲5.4%、PPI同比上漲7.3%，通脹壓力仍然較大。從貨幣供應(yīng)量角度看，3月份的M1增速是15.01%，M2增速是16.63%，均高出預(yù)期。考慮到M1增速已經(jīng)連續(xù)3個月小于M2增速，貨幣政策調(diào)控初見成效，央行在二季度采用數(shù)量型調(diào)控手段可能性較大。如后期繼續(xù)出臺緊縮政策，對鋼材的需求將產(chǎn)生制約。

　　在產(chǎn)業(yè)政策方面，節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能是未來鋼材價格面臨的最大利好。連日來，浙江、江西、湖南、重慶、陜西等多省地接連出現(xiàn)百萬千瓦的用電缺口，一些省份不得不拉閘限電，“電荒”呈現(xiàn)蔓延之勢。中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布報告警示，夏季“電荒”將來得更早、范圍更廣、缺口更大。“節(jié)能減排、結(jié)構(gòu)調(diào)整”是鋼鐵產(chǎn)業(yè)“十二五規(guī)劃”的重要目標(biāo)，今年執(zhí)行的拉閘限電力度可能比去年更大，由此帶來的限產(chǎn)有利于支撐鋼材價格。

　　綜上所述，在貨幣緊縮政策、房地產(chǎn)調(diào)控等宏觀環(huán)境下，鋼材終端需求釋放不如預(yù)期強(qiáng)勁，而鋼材產(chǎn)量卻屢創(chuàng)新高，去庫存化任務(wù)艱巨，所以鋼材價格進(jìn)入5月份后繼續(xù)回落向下尋找底部可能性較大。但是鐵礦石價格堅挺、節(jié)能減排壓力等基本面也支撐著鋼材價格，鋼材期價將有一個反復(fù)而長期的探底過程。

來源：期貨日報