4月13日，環(huán)球鋼訊(SBB)TSI指數(shù)中國區(qū)經(jīng)理韓遜看到了新加坡交易所（SGX，下稱新交所）的鐵礦石掉期交易信息，3月份交易量是212萬噸，是歷史上僅次于2010年4月221萬噸和今年1月220萬噸的第三高。而同時，3月份的開倉量也創(chuàng)下了歷史新高。

是目前鐵礦石掉期合約（IOS）清算量最大的交易所，約占全球市場的七八成；此外，今年1月和2月先后開始的印度兩家期貨交易所ICEX和MCX也已經(jīng)有了不錯的鐵礦石期貨交易量。

　　韓遜發(fā)現(xiàn)，新交所歷史上三個成交量高的月份都是價格波動很大的月份，“這可以印證參與者是有利用掉期交易做風險對沖的需求的，這是由市場力量發(fā)展而得到的結(jié)果”。

　　與新交所數(shù)據(jù)對應的是中國鐵礦石現(xiàn)貨市場，3月中國進口鐵礦石均價為160.71美元/噸，同比上漲58.35%，同時進口量也出現(xiàn)大幅反彈，3月中國進口鐵礦石5948萬噸，較上月增加1000多萬噸。

　　鐵礦石指數(shù)，這樣一個原本與傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)不太相關的概念，在整個中國鋼鐵行業(yè)似乎都尚未做好準備的情況下，成為一個決定價格并影響市場波動的工具。市場機構(gòu)預測稱，未來指數(shù)對鐵礦石市場的影響將更加明顯。

　　三足鼎立

　　2008年6月，普氏能源資訊(Platts)向全球市場推出了世界首款針對海運鐵礦石的每日價格評估服務。一年后，此項服務被必和必拓采用，成為其全球鐵礦石定價指數(shù)的依據(jù)。隨后，各大機構(gòu)開始紛紛推出自己的鐵礦石指數(shù)。

　　目前，在國際上占主流的有三大鐵礦石指數(shù)，分別是環(huán)球鋼訊的TSI指數(shù)、金屬導報(Metal　Bulletin)的MBIO指數(shù)、普氏能源資訊的普氏指數(shù)。其中普氏指數(shù)由于成為鐵礦石定價的基礎而備受關注。

　　普氏指數(shù)來源于中國市場的現(xiàn)貨價格，最初以62%品位的鐵礦石交易價格作為基礎制定。普氏稱，之所以以中國市場作為價格基礎，是因為中國進口市場在全球鐵礦石市場具有主導地位，占全球鐵礦石總需求的50%，占全球海運市場的比例超過60%，且現(xiàn)貨進口量較高，交易頻繁，同時現(xiàn)貨進口價格是全球最透明的。

　　普氏指數(shù)亞洲商務拓展高級總監(jiān)華大威對本報表示，普氏指數(shù)通過廣泛地與市場上的參與者溝通來對鐵礦石價格進行估值，參與者主要來自鋼廠和鐵礦石生產(chǎn)商，不過普氏價格并不是在中國所有價格的平均值。

　　據(jù)介紹，每天，普氏的市場分析師都會和市場上比較活躍的上述機構(gòu)進行溝通，從買家處獲得他們的“詢盤價”，即買家希望交易達成的價格，從賣家處獲得他們的“報盤價”，即賣家希望交易達成的價格。而普氏會取那些當天最高的詢盤價和最低的報盤價，作為真實反映市場的、具有競爭力的價格，以這些價格為基準進行估價。

　　但普氏的“估價”并不是“指數(shù)”，因此普氏價格和其他兩家競爭對手——金屬導報的MBIO指數(shù)和TSI指數(shù)存在著偏差。

　　金屬導報的馬�。∕artin）向本報介紹說，MBIO指數(shù)是根據(jù)交易當天實際成交量進行噸位加權計算后得出的數(shù)據(jù)，在計算時考慮到了不同等級鐵礦石的質(zhì)量、礦廠地點和交貨地點等因素。馬丁稱，指數(shù)在制定過程中并不特別偏向某一方，每一個數(shù)據(jù)源都對最后的指數(shù)起到同樣的作用。

　　MBIO指數(shù)以62%品位鐵礦在青島港口的價格為基準。指數(shù)有三個數(shù)據(jù)來源：鋼廠、礦山和貿(mào)易商，各占三分之一的比重。每天，他們會搜集各地的三方面數(shù)據(jù)源，上報給倫敦總部。那里的專家會先對每項指標進行交易量的加權計算，然后對三項指標平均整合，得出最終的指數(shù)。在具體編制過程中，任何一個收集到的數(shù)據(jù)，如果比其他要加權計算的數(shù)據(jù)高于4%，或者低于4%，都將會被排除在外。

　　馬丁表示，該計算方法使得參與市場的任何一方都無法主導價格，即使在使用加權計算的情況下。如果有一方（比如說鐵礦商）報出的數(shù)據(jù)偏高，只會影響指數(shù)計算的33%。

　　據(jù)介紹，在MBIO指數(shù)的模型內(nèi)，有20-25個作為統(tǒng)計的數(shù)據(jù)點，這些數(shù)據(jù)點的大部分聯(lián)系人都來自中國，包括中國主要鋼鐵企業(yè)。其中有一部分主要參與者與《金屬公報》簽有保密協(xié)議，它們會將數(shù)據(jù)自動發(fā)到《金屬公報》。

　　此外，金屬導報還與上海鋼鐵之家簽有協(xié)議，鋼鐵之家會根據(jù)其與鋼鐵企業(yè)簽訂的合同，向金屬導報提供額外的數(shù)據(jù)。

　　環(huán)球鋼訊TSI指數(shù)則來源于英國，其中國區(qū)經(jīng)理韓遜介紹，TSI指數(shù)和普氏的成交基礎是不一樣的，TSI的所有數(shù)據(jù)是市場實際現(xiàn)貨情況，現(xiàn)貨貿(mào)易實際成交數(shù)據(jù)源來自于現(xiàn)貨市場上的活躍企業(yè)，成交量通過實際市場得出。

　　韓遜說，在指數(shù)市場上，現(xiàn)在基本上是兩條主線，普氏主要是三大礦山推行的現(xiàn)貨市場，TSI是在金融市場上占有優(yōu)勢。

　　礦山的選擇

　　MBIO指數(shù)總監(jiān)卡梅�。–ameron）對本報說，兩三年前，中國的鋼鐵廠和中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會都對指數(shù)定價的使用持謹慎態(tài)度，但是，三大礦商讓它們在這個問題上沒有選擇，因為在目前的談判上，供方依然是主導。

　　按照中國鋼廠簡單的理解，三大礦山公司根據(jù)普氏指數(shù)上一個定價周期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)貨價格信息作為下一周期的合同價格制定的基礎。

　　在普氏指數(shù)被礦山選中成為定價基礎之后，中鋼協(xié)指責普氏指數(shù)數(shù)據(jù)編制不夠科學透明，也不夠全面，并且過多地受到了來自礦山的影響。

　　普氏指數(shù)亞洲商務拓展高級總監(jiān)華大威并沒有明確解釋，為何普氏指數(shù)成為礦山公司采用的定價標準。他說，在所有的市場參與者中，中國參與者超過半數(shù)，粗略能到60%。普氏也完全可以代表中國市場，現(xiàn)在全部的市場都抓到現(xiàn)貨這個信號，普氏也在評估中捕捉到了這個信號。

　　普氏能源資訊鋼鐵行業(yè)編輯陳力明則否認了有關普氏指數(shù)被礦山公司操縱之說，他表示，普氏不贊成任何特定成員的市場信息，可靠的消息來源和在市場上的活躍是評估過程中考慮的原則。但他也表示，現(xiàn)貨價格是由最有競爭力的投標增量、報價和交易決定的，而不是由總量決定的。

　　在其他競爭對手看來，普氏指數(shù)能夠被礦山公司認可，隱藏著更多的商業(yè)上的考量。

　　讓金屬導報的馬丁覺得有趣的是：雖然礦山和鋼廠雙方一般都承認MBIO指數(shù)的方法是最為嚴格的，但最終礦山選擇是普氏指數(shù)而非MBIO指數(shù)。

　　在馬丁看來，普氏指數(shù)是一個市場新聞的評估，而不是一個嚴格的、以實際交易為基礎的數(shù)學計算。事實上，普氏指數(shù)計算出來的礦石價格，每噸要高出MBIO指數(shù)價格2美元。

　　馬丁說，每噸高出2美元的價格，在談論上百萬噸的合同量時，意義就很重大了。所以普氏指數(shù)就很受在合同中指定使用它們的礦山歡迎，它們擁有更強大的談判地位。

　　在韓遜看來，普氏指數(shù)之所以能夠得到礦山公司的認可，一方面是因為它創(chuàng)立較早，普氏指數(shù)在能源原材料市場上已經(jīng)具備的影響之外，另一方面也與礦山公司對普氏指數(shù)較為熟悉有關，但最終還是市場選擇的結(jié)果，采用哪種形式可以獲利，企業(yè)就會選擇哪種形式。

　　而對于三大礦山公司來說，他們對于目前基于普氏指數(shù)的定價體系都表示滿意。

　　力拓CEO艾博年表示，基于指數(shù)的季度價是在長協(xié)價和現(xiàn)貨價之間更平衡的定價體系，還是比較合理的，力拓不會追求更為短期的定價方式。

　　淡水河谷CEO安乃利曾對媒體稱，季度鐵礦石定價機制目前來看還是不錯的，至少這種機制正在正常運作，只是這個機制需要鞏固，鞏固的過程需要一定的時間。

　　而必和必拓一直是指數(shù)定價的堅持者和推動者，其全球CEO高瑞斯曾在多個場合表達了對更為短期的指數(shù)化定價體系的熱衷。高瑞斯稱，指數(shù)定價方式能及時反映市場變化，因此更加合理。

　　話語權轉(zhuǎn)移

　　不過，普氏并非沒有遠慮，三大礦山也并非永遠強勢。

　　普氏能源資訊鋼鐵行業(yè)編輯陳力明對本報說，市場已經(jīng)從長期的合同交易轉(zhuǎn)變?yōu)閷ΜF(xiàn)貨市場更大的依賴，在未來幾年，市場會不斷拓展，以獲取在現(xiàn)貨市場上的收益，這與過去石油市場的發(fā)展模式十分相似。

　　MBIO指數(shù)總監(jiān)卡梅隆也認為，指數(shù)市場會向著一個更加短期的方向發(fā)展，合同簽訂周期會逐漸縮短。他說，“目前市場仍會采用按季合同，將來會發(fā)展成為月份合同。除此之外，現(xiàn)貨市場的市場占有率會增加，它有可能會占據(jù)100%的市場，不過這會需要很長時間�！�

　　不過卡梅隆表示，這種趨勢并不會對中國市場產(chǎn)生消極影響。因為事實上，價格正是通過現(xiàn)貨市場決定的�，F(xiàn)貨市場比例增大，可能會使鋼廠在談判中處于更有利的地位，鋼廠會具有更強的話語權，比如，決定使用什么指數(shù)。

　　卡梅隆說，我們歡迎鋼鐵企業(yè)使用MBIO價格指數(shù)來定價，或進行合同談判。在鋼鐵企業(yè)與鐵礦石廠簽訂季度合同時采用MBIO價格指數(shù)的優(yōu)勢會顯而易見。因為他們的指數(shù)不被任何一方市場所控制，這在指數(shù)提供者里面是獨一無二的，其他的提供者并不會這么做。

　　現(xiàn)在意識到指數(shù)化趨勢的各大鋼廠已開始調(diào)查該指數(shù)提供的不同方法。據(jù)稱，寶鋼在對鐵礦石的規(guī)格和系統(tǒng)進行分析之后，寧愿使用金屬導報的MBIO指數(shù)。

　　環(huán)球鋼訊TSI指數(shù)中國區(qū)經(jīng)理韓遜曾與中國一些鋼廠做過交流，他的感覺是，鋼廠關注的不是說今天用誰的指數(shù)，對于他們來說今天用我們TSI　還是明天用普氏的IODEX都是一樣的，他們更關注的是游戲規(guī)則的制定。是長協(xié)、季度定價還是月度定價？他們關心這個具體怎么來操作，關注這個規(guī)則的透明性和方法。

　　韓遜認為，指數(shù)是一個在礦山和鋼廠之外產(chǎn)生的，由第三方提供一個中立的標準。指數(shù)化定價已經(jīng)成為一個大趨勢，中鋼協(xié)不應該再警告或者限制指數(shù)在中國的推廣。

　　韓遜說：“由于受到這些方面的限制，我們感覺到，在指數(shù)的實際編制過程中，與中國鋼廠方面的溝通遠不如與礦山公司的溝通流暢。這反而會進一步削弱中國鋼廠在指數(shù)編制中的聲音，對于需求方來說，是不利的�！�

來源：經(jīng)濟觀察報