2月下旬日均產(chǎn)量環(huán)比明顯增加,緩解了市場對需求的擔心。

　　2月下旬國內(nèi)粗鋼日產(chǎn)量預計約為191萬噸左右,環(huán)比2月中旬繼續(xù)大幅提升。由于近期鋼鐵社會庫存水平環(huán)比大幅增加,對短期鋼價的表現(xiàn)造成了一定的壓力。由于2月下旬的粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)出新高,因此雖然庫存上升,但至少表明2月需求依然不錯,緩解了市場對需求回落的擔心。

　　行業(yè)供需狀況有望在2011年得到改善。

　　在2月下旬粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)新新高的情況下,我們試圖對未來一段時期的供需形勢做相對詳細的測算。結果發(fā)現(xiàn),當凈出口保持在3000萬噸的水平上,國內(nèi)需求增長7%的情況下,2011年的供需缺口將處于繼續(xù)收縮的態(tài)勢。

　　我們通過將歷年最高的日產(chǎn)量年化值作為鋼鐵行業(yè)的潛在生產(chǎn)能力。按照這個基本原則,假定2011年粗鋼日產(chǎn)量的峰值為200萬噸/天,則2011年全年鋼鐵行業(yè)的潛在生產(chǎn)能力是7.3億噸,同比增長4552萬噸,增幅為6.7%。

　　除了2008年,用以反映國內(nèi)需求的表觀消費增速在過去10年中均沒有出現(xiàn)低于7%的年份。我們在本篇報告中不對爭議較大的做特別詳細的探討,只是根據(jù)可能的需求變化選取了5%-11%的變化區(qū)間來完成敏感性分析;

　　凈出口可能是目前最有可能超預期的部分,畢竟國內(nèi)外的價差正在進一步拉大,而根據(jù)我們監(jiān)測的歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),凈出口的趨勢與國內(nèi)外鋼材價差基本保持一致。因此有理由相信,近期的鋼材出口會出現(xiàn)明顯回暖。

　　2010年我國月均凈出口為213萬噸,高點為419萬噸。2011年3000萬噸的假設條件對應的凈出口均值為256萬噸;

　　進一步拆分為月度數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn),假設需求基本平穩(wěn),則至少4月會出現(xiàn)一定程度的供需偏緊。

　　旺季有望如期而至。

　　從目前實地調(diào)研所得的微觀層面來看,主要的用鋼行業(yè)下游均在持續(xù)超預期的好轉,實體經(jīng)濟的活力依舊。而且,除了房地產(chǎn)可能出現(xiàn)的放緩,其他行業(yè)并沒有出現(xiàn)下滑的預期。因此,在2月日產(chǎn)量已經(jīng)創(chuàng)新高且未來不具備持續(xù)增長能力的情況下,隨著旺季到來,行業(yè)供需將會出現(xiàn)明顯緩解。

　　誠然,宏觀經(jīng)濟面臨的風險在于通脹,因此,我們依然推薦有業(yè)績保障的新興鑄管、八一鋼鐵和寶鋼股份以及資源屬性較強的西寧特鋼。

來源：巨靈信息