成本上漲是推動鋼價在2010年震蕩走高的直接原因。由于中國對鐵礦石的高需求打破了全球鐵礦石供需平衡的局面，鐵礦石供給曲線快速上移推動礦石價格大幅上漲。焦炭方面，在澳洲洪災的影響下，近期全球焦煤價格大幅上漲，國內(nèi)焦炭價格也有較大幅度的上漲。考慮到國內(nèi)焦炭價格在2010年基本沒有上漲，預計 2011年其漲幅超出市場預期的可能性較大，而煤炭行業(yè)整合、保護性開采、資源稅改革等因素也是推動焦炭價格上漲的潛在因素。

通過觀察螺紋噸鋼毛利的歷史走勢不難發(fā)現(xiàn)，除了2009年短暫大幅攀升外，鋼材生產(chǎn)利潤自2003年以來呈現(xiàn)趨勢性的下降。這一方面是因鐵礦石等生產(chǎn)成本上升較快，另一方面也是由于產(chǎn)能過快增長大大削弱了鋼廠向下游轉(zhuǎn)嫁成本的能力。目前鋼廠仍處于盈虧平衡之間，因此我們認為成本定價仍是2011年鋼價走勢的主要特點，在成本上漲的推動下，鋼材價格重心將繼續(xù)系統(tǒng)性的上移。

供需好轉(zhuǎn)改善噸鋼毛利

供給層面看，隨著我國限制新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能力度的加大及行業(yè)整合速度的加快，近幾年粗鋼產(chǎn)能增速明顯放緩。需求層面來看，鋼材需求主要集中在建筑領(lǐng)域和制造業(yè)領(lǐng)域。對于建材需求，我們預計基礎設施建設仍將延續(xù)相對平穩(wěn)的增長趨勢，商品房用鋼需求增速將會大幅下滑，不過大規(guī)模的保障房建設將彌補這一缺口。對于板材需求，我們預計機械行業(yè)用鋼需求隨著經(jīng)濟增速的下降將會小幅回落，而汽車、家電等行業(yè)經(jīng)過近兩年爆發(fā)式增長之后需求增速將明顯下滑。

基于以上考慮，預計2011年我國鋼材產(chǎn)量和需求增速均有所下滑，不過產(chǎn)能增速下滑的幅度相對更大，預計噸鋼毛利受益于供需環(huán)境的改善將會有所好轉(zhuǎn)。而受益于保障房建設帶來的需求好轉(zhuǎn)，供需狀況相對較好的建筑鋼材在噸鋼毛利方面將會有更好的體現(xiàn)，在成本上漲和利潤改善的雙重推動下，預計螺紋鋼價格將保持震蕩上行的趨勢。

期價悲觀預期有望修復

從螺紋鋼期貨主力合約升貼水走勢上看，目前主力合約和現(xiàn)貨價格相比基本處于升貼水并存的狀態(tài)，而去年同期主力合約升水幅度達到700元/噸。合約升水之所以大幅回落，主要是由于此前市場對今年鋼材需求前景表現(xiàn)出較大的擔憂。從這一點上看，我們認為目前螺紋期價已經(jīng)基本反映需求惡化的預期，具備走強的基礎，如果后期鋼材需求并沒有預期的悲觀，螺紋期價上漲的幅度將明顯大于現(xiàn)貨價格。

展望以后，大規(guī)模的保障房建設將彌補商品房投資增速的下滑，建材需求增速仍將保持在相對高位。因此隨著年后鋼材需求的大規(guī)模釋放，螺紋期價此前過于悲觀的預期將逐漸得到修復，合約相比于現(xiàn)貨將重新回歸適度升水的局面。

來源：中國鋼企網(wǎng)