2月18日，記者獲得的資料顯示，山水水泥2011年底水泥產(chǎn)能將擴(kuò)張8000萬(wàn)噸，水泥熟料產(chǎn)能將提高至5000萬(wàn)噸，而截至2010年底，公司水泥產(chǎn)能、水泥熟料產(chǎn)能分別為6580萬(wàn)噸和3095萬(wàn)噸，提升幅度分別為22%、62%。

　　資料顯示，為了實(shí)現(xiàn)將水泥產(chǎn)能擴(kuò)大到8000萬(wàn)噸的目標(biāo)，公司已經(jīng)制定了60億人民幣的資本性支出預(yù)算，其中，2011年的資本性支出約在30-40億人民幣，2012年約為50億人民幣。但公司并未透露擴(kuò)產(chǎn)方式以及擴(kuò)產(chǎn)區(qū)域。

　　根據(jù)公司2010年5月收購(gòu)內(nèi)蒙古水泥資產(chǎn)披露的數(shù)據(jù)，公司收購(gòu)現(xiàn)有水泥生產(chǎn)線每噸成本約374元，跟自建水泥生產(chǎn)線成本370元相差無(wú)幾。中銀國(guó)際分析師胡文洲在報(bào)告中表示，通過(guò)收購(gòu)運(yùn)營(yíng)許可或現(xiàn)有生產(chǎn)線來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)仍是公司的主要擴(kuò)張策略。申銀萬(wàn)國(guó)分析師趙睿在報(bào)告中表示，山水水泥的全國(guó)擴(kuò)張已經(jīng)開(kāi)始，未來(lái)將逐步深入遼寧、山西、內(nèi)蒙古、天津和新疆等水泥需求增長(zhǎng)較快毛利率較高的區(qū)域。

　　自2010年9月份實(shí)行限電政策以來(lái)，山水水泥11月銷售均價(jià)（不含增值稅）已上調(diào)17%至266元人民幣/噸左右，對(duì)于未來(lái)水泥價(jià)格的走勢(shì)，公司表示，由于受季節(jié)性因素影響，盡管1季度水泥價(jià)格可能略有調(diào)整，但調(diào)整的幅度應(yīng)僅為10%-15%（環(huán)比），低于前幾年20%的平均水平。同時(shí)，公司采取收縮水泥熟料對(duì)外供應(yīng)的策略，從而提高公司在熟料定價(jià)上的話語(yǔ)權(quán)。因此，基于成本推動(dòng)效應(yīng)，水泥價(jià)格應(yīng)能持續(xù)高位運(yùn)行。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司2010年的平均噸毛利預(yù)計(jì)應(yīng)為50元人民幣左右，其中2010年11月更是達(dá)到了70元人民幣以上的歷史高點(diǎn)，公司對(duì)2011年的利潤(rùn)率持樂(lè)觀態(tài)度。

　　中銀國(guó)際分析師胡文洲在報(bào)告中表示，山東省是僅次于江蘇省的全國(guó)第二水泥生產(chǎn)大省，2010年1-11月總產(chǎn)量達(dá)1.36億噸。2012年，政府設(shè)定的山東省落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)為2200萬(wàn)噸，說(shuō)明淘汰進(jìn)程加快，將對(duì)水泥價(jià)格形成支撐。

　　胡文洲稱，盡管2010年煤炭平均購(gòu)買(mǎi)價(jià)（不含增值稅）同比大漲22%至684人民幣/噸，但得益于有效的成本節(jié)約及定價(jià)控制，公司水泥噸毛利仍有提升的空間。預(yù)測(cè)2011年噸毛利同比上升25%至63.6元人民幣。

來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊