2011年11月11日河北鋼鐵集團(tuán)以'漸進(jìn)式股權(quán)融合'重組模式，與河北敬業(yè)、唐山松汀、邢臺(tái)龍海、永洋鋼鐵、吉泰特鋼5家民營(yíng)鋼鐵企業(yè)簽署聯(lián)合重組協(xié)議。按照合作協(xié)議，河北鋼鐵集團(tuán)將以商譽(yù)、管理、技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)、購(gòu)銷(xiāo)渠道等資源，分別出資到前述5家民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，分別重新登記注冊(cè)新公司，河北鋼鐵集團(tuán)分別持有各新公司10%的股份。本次整合中河北鋼鐵沒(méi)有支出現(xiàn)金資產(chǎn)。借此，河北鋼鐵將新增產(chǎn)能超過(guò)1000萬(wàn)噸，總產(chǎn)能將超過(guò)6000萬(wàn)噸。

1 鋼鐵企業(yè)整合模式效果分析及展望

2010年7月工信部發(fā)布《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)范條件》其中一項(xiàng)指標(biāo)要求2009年普鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量100萬(wàn)噸及以上，特鋼企業(yè)30萬(wàn)噸及以上，且合金鋼比大于60%(不含合金鋼比100%的高速鋼、工模具鋼等專(zhuān)業(yè)化企業(yè))。不具備規(guī)范條件的企業(yè)須按照規(guī)范條件要求進(jìn)行整改，整改后仍達(dá)不到要求的企業(yè)應(yīng)逐步退出鋼鐵生產(chǎn)。2010年11月發(fā)改委等三部委發(fā)布清理鋼鐵項(xiàng)目的通知，此次鋼鐵項(xiàng)目清理的范圍包括，自2005年以來(lái)開(kāi)工建設(shè)(含在建和已建成)的鋼鐵項(xiàng)目(包括新建、改擴(kuò)建的鐵礦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和鋼鐵生產(chǎn)項(xiàng)目)。通過(guò)國(guó)家不斷推出的鋼鐵行業(yè)整合的政策來(lái)看，繼國(guó)有鋼鐵企業(yè)并購(gòu)整合的格局逐漸清晰之后，中小民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的不斷整合也是大勢(shì)所趨。

然而，國(guó)有企業(yè)的重組是權(quán)力的調(diào)整，民營(yíng)企業(yè)的重組是利益的調(diào)整。我國(guó)的鋼鐵企業(yè)也一直在不斷的尋求，怎樣的重組方式才能均衡好其中各種利益關(guān)系。通過(guò)對(duì)目前國(guó)內(nèi)鋼企的并購(gòu)整合的方式進(jìn)行梳理，除了通過(guò)政府聯(lián)姻而形成的整合之外，我們將現(xiàn)有的方式總結(jié)為以下四類(lèi)：委托經(jīng)營(yíng)式、抱團(tuán)式、掛靠式和收購(gòu)式。

本次河北鋼鐵對(duì)5家民營(yíng)企業(yè)的收編，采取的是其宣稱(chēng)的'漸進(jìn)式股權(quán)融合'重組，河北鋼鐵集團(tuán)將以商譽(yù)、管理、技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)、購(gòu)銷(xiāo)渠道等資源，分別出資到前述5家民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，分別重新登記注冊(cè)新公司，河北鋼鐵集團(tuán)分別持有各新公司10%的股份。就目前10%的股份而言，河北鋼鐵并不具備對(duì)5家企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán)，但在公布產(chǎn)量時(shí)作為一個(gè)整體對(duì)外報(bào)出。按照其計(jì)劃，重組企業(yè)進(jìn)行整合將分為兩步，第一步，河北鋼鐵集團(tuán)以商譽(yù)、管理和技術(shù)服務(wù)出資到民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，建立股權(quán)投資關(guān)系，使民營(yíng)鋼鐵企業(yè)成為集團(tuán)成員單位，與集團(tuán)統(tǒng)一名號(hào)，新公司后續(xù)發(fā)展、技術(shù)改造納入河北鋼鐵集團(tuán)總體規(guī)劃，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級(jí)改造步伐，為深層次兼并重組奠定基礎(chǔ)；第二步，探索低成本并購(gòu)重組的思路和方法，對(duì)省內(nèi)有一定產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、與河北鋼鐵集團(tuán)在布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面具有一定互補(bǔ)性的優(yōu)勢(shì)民營(yíng)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行深度整合。

河北鋼鐵的掛靠式不同于太鋼的委托經(jīng)營(yíng)管理，其對(duì)并入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限要低于委托經(jīng)營(yíng)管理；也不同于寶鋼的收購(gòu)式，其目前僅持有10%的股權(quán)，而收購(gòu)式謀求的是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)；同樣，與少數(shù)核心企業(yè)為主成立新公司的抱團(tuán)式也截然不同。以下將就幾種方式背景、優(yōu)劣進(jìn)行對(duì)比分析。

委托經(jīng)營(yíng)式：太鋼重組美錦鋼鐵

太鋼集團(tuán)11月1日發(fā)布公告稱(chēng)，10月31日太鋼集團(tuán)與美錦鋼鐵正式簽署《委托經(jīng)營(yíng)管理合作框架協(xié)議》。該協(xié)議的簽署意味著雙方合作以委托經(jīng)營(yíng)管理的方式正式開(kāi)始。臨鋼公司將組建一支經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)美錦鋼鐵的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及資金進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理。

這筆并購(gòu)?fù)�河北鋼鐵一樣，同樣發(fā)生在國(guó)家加大鋼鐵行業(yè)整合力度的背景下，也同樣為國(guó)有大鋼廠(chǎng)對(duì)小型民營(yíng)鋼廠(chǎng)的整合。但美錦能源集團(tuán)計(jì)劃出售其鋼鐵業(yè)務(wù)由來(lái)已久，已經(jīng)與太鋼進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間接洽，這為太鋼熟悉被委托企業(yè)和組建管理團(tuán)隊(duì)提供了充分的時(shí)間。同時(shí)，此次委托經(jīng)營(yíng)管理的企業(yè)僅有一家，且美錦鋼鐵僅擁有120萬(wàn)噸粗鋼和100萬(wàn)噸生鐵的年生產(chǎn)能，規(guī)模較小也給太鋼接手管理降低了難度。然而，對(duì)河北鋼鐵一下接手5家企業(yè)，且規(guī)模大小、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均存在較大差異，想要通過(guò)委托經(jīng)營(yíng)的方式介入，幾乎不可能，其管理上難度會(huì)使效果大大折扣。所以，委托經(jīng)營(yíng)方式較為適合大對(duì)小、一對(duì)一或者產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為相似的鋼企整合。對(duì)中小民營(yíng)鋼企密集的河北省來(lái)說(shuō)目前并不是一個(gè)合理的選擇。

抱團(tuán)式：唐山渤海鋼鐵集團(tuán)和唐山長(zhǎng)城鋼鐵集團(tuán)

兩家整合企業(yè)在2008年底就已經(jīng)掛牌，但是二者整合后結(jié)構(gòu)仍然較為松散，并購(gòu)整合有名無(wú)實(shí)。本次河北鋼鐵集團(tuán)收編的唐山松汀就是原唐山長(zhǎng)城鋼鐵集團(tuán)成員之一。然而渤海鋼鐵集團(tuán)則在整合的道路上邁進(jìn)了一步。其選擇了一條'聯(lián)合入股、減量置換、搬遷改造、淘汰落后、優(yōu)化結(jié)構(gòu)'的創(chuàng)新之路，以搬遷改造，減量置換方式，在豐南沿海工業(yè)區(qū)臨海建設(shè)一座現(xiàn)代化新型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。一期項(xiàng)目為鐵鋼材500萬(wàn)噸/年配套，項(xiàng)目建設(shè)期間，10家成員企業(yè)均不增加新產(chǎn)能、不上馬大型技改項(xiàng)目，同時(shí)制定淘汰落后裝備的時(shí)間表，待渤海鋼鐵集團(tuán)一期500萬(wàn)噸產(chǎn)能建成投產(chǎn)后，拆除國(guó)豐、貝鋼等成員企業(yè)的22座高爐、14座轉(zhuǎn)爐，總計(jì)淘汰煉鐵產(chǎn)能682萬(wàn)噸/年、煉鋼產(chǎn)能690萬(wàn)噸/年。最終將企業(yè)個(gè)數(shù)由10家減少到1家，形成一個(gè)布局合理、技術(shù)先進(jìn)的現(xiàn)代化鋼鐵集團(tuán)。

抱團(tuán)式并購(gòu)整合方式，能夠很好規(guī)避?chē)?guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)，符合國(guó)家并購(gòu)整合的指導(dǎo)思路。數(shù)家民營(yíng)企業(yè)以合資的方式成立新企業(yè)一方面較好的明確了合資企業(yè)的權(quán)責(zé)結(jié)構(gòu)，另一方面也避免了企業(yè)命運(yùn)受制于人。但這種方式也存在三個(gè)需要解決的主要問(wèn)題：第一，整合的實(shí)質(zhì)性需要得到確認(rèn)。如果抱團(tuán)只是為了達(dá)到國(guó)家某些標(biāo)準(zhǔn)而無(wú)實(shí)質(zhì)性整合，那長(zhǎng)期來(lái)看，被拆分整合的命運(yùn)不可避免。第二，原有企業(yè)利益及權(quán)力結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)是整合成功的關(guān)鍵。這種整合方式需要一個(gè)較為強(qiáng)勢(shì)的核心企業(yè)，能夠?qū)①Y源融合到一起，且能夠很好的分配原來(lái)各企業(yè)老板在新企業(yè)中的地位。第三，新企業(yè)要有明確未來(lái)發(fā)展的方向。以什么樣的戰(zhàn)略思想融合現(xiàn)有生產(chǎn)資源、淘汰落后產(chǎn)能和參與未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都是新企業(yè)必須確立的方向。這種方式的成功要求核心企業(yè)具有較強(qiáng)的綜合能力，核心企業(yè)的能力直接決定了抱團(tuán)式整合的成敗。

并購(gòu)式：沙鋼收購(gòu)安陽(yáng)永興、寶鋼收購(gòu)寧鋼

這種方式主要是以現(xiàn)金支付方式收購(gòu)一定量的股權(quán)。沙鋼集團(tuán)以20多億元現(xiàn)金，收購(gòu)了河南省最大民營(yíng)鋼鐵企業(yè)安陽(yáng)永興鋼鐵有限公司近80%股權(quán)；寶鋼集團(tuán)以20億元收購(gòu)寧波鋼鐵有限公司56.15%的股份。

這種方式有利與主導(dǎo)企業(yè)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)整合。無(wú)論是淘汰落后的執(zhí)行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的制定都可以在集團(tuán)層面上統(tǒng)一協(xié)調(diào)決定，是整合民營(yíng)企業(yè)較為理想的方式。但并購(gòu)式會(huì)給大企業(yè)帶來(lái)較大的負(fù)擔(dān)，企業(yè)需要支出大量的現(xiàn)金，如果購(gòu)入企業(yè)對(duì)自身的整合效益較低，則相當(dāng)于購(gòu)入企業(yè)承擔(dān)了民營(yíng)企業(yè)退出鋼鐵行業(yè)的負(fù)擔(dān)。這種方式只適合解決'點(diǎn)'的問(wèn)題，而無(wú)法整體解決中國(guó)鋼鐵行業(yè)整合中'面'的問(wèn)題。

掛靠式：河北鋼鐵收編5家民營(yíng)企業(yè)

河北鋼鐵針對(duì)民資的收編并非嚴(yán)格意義上的資產(chǎn)或者股權(quán)收購(gòu)。重組完成后，河北鋼鐵吸納這5家新公司成為集團(tuán)成員企業(yè)，將各家后續(xù)發(fā)展納入集團(tuán)總體規(guī)劃。重組后，集團(tuán)將適時(shí)向5家新公司派出管理、技術(shù)團(tuán)隊(duì)，共享大宗原材料采購(gòu)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、技術(shù)研發(fā)等平臺(tái)。據(jù)悉，河北鋼鐵將會(huì)向重組對(duì)象輸出技術(shù)、管理，被收編對(duì)象則將向河北鋼鐵集團(tuán)支付一定的管理費(fèi)。

對(duì)河北鋼鐵整合省內(nèi)民營(yíng)鋼廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，這種方式要優(yōu)于上述三種方式。此種方式河北鋼鐵不需要支付現(xiàn)金，對(duì)資金負(fù)擔(dān)較小，對(duì)管理的并入企業(yè)的壓力和難度要明顯小于委托經(jīng)營(yíng)管理，其本身能具備足夠的威信和能力在整體戰(zhàn)略上對(duì)各民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行協(xié)調(diào)，正是基于這些優(yōu)勢(shì)才可以使河北鋼鐵一次性整合入5家企業(yè)。對(duì)河北鋼鐵而言，整合之后其規(guī)模得以進(jìn)一步擴(kuò)大，繼續(xù)加強(qiáng)了其在鋼鐵行業(yè)影響力；精心挑選的幾家企業(yè)各有特點(diǎn)，可以豐富河北鋼鐵集團(tuán)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；河北鋼鐵也贏得了充足的時(shí)間對(duì)各家企業(yè)進(jìn)行深入了解，以制定進(jìn)一步整合方案；同時(shí)，5家企業(yè)在集團(tuán)中也保持了相對(duì)獨(dú)立的地位，如果在后期整合之中發(fā)現(xiàn)企業(yè)資源并不能很好的融入河北鋼鐵，也不排除某家企業(yè)脫離出來(lái)另謀出路的可能。對(duì)于被整合的5家企業(yè)來(lái)說(shuō)，優(yōu)勢(shì)也同樣明顯。首先，其自身可以規(guī)避?chē)?guó)家政策的風(fēng)險(xiǎn)，基本沒(méi)有被迫退出鋼鐵行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；其次，可以在一定程度上共享河北鋼鐵在原材料采購(gòu)上的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，采購(gòu)成本，也可以在企業(yè)管理和技術(shù)研發(fā)上獲得一定的支持，提高企業(yè)效益；再次，還可以在市場(chǎng)信息分析、產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道和客戶(hù)資源共享上得到河北鋼鐵的支持。

綜合來(lái)看，河北鋼鐵的掛靠式是目前一個(gè)較為適合整合河北省眾多民營(yíng)中小鋼廠(chǎng)的方式。但是，其也存在一個(gè)較大問(wèn)題，即這種方式并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資源的整合，而僅僅是走出了整合的第一步。之后河北鋼鐵將以怎樣的方式向5家企業(yè)提供管理、技術(shù)上的幫助，其效果能否達(dá)到預(yù)期，河北鋼鐵在5家企業(yè)的持股比例是否會(huì)繼續(xù)增加，10%的持股權(quán)給河北鋼鐵提供了多大的話(huà)語(yǔ)權(quán)，5家企業(yè)和河北鋼鐵是否會(huì)進(jìn)行進(jìn)一步的整合，這些問(wèn)題都是需要在這次整合之后需要繼續(xù)密切關(guān)注的。倘若沒(méi)有進(jìn)一步的整合，這次的收編更多傳遞的則是一個(gè)為了規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)、'大樹(shù)底下好乘涼'的信號(hào)。

2 此次事件對(duì)后期并購(gòu)整合的影響

此次整合，河北鋼鐵是在對(duì)河北省民營(yíng)企業(yè)摸底調(diào)查，篩選裝備基礎(chǔ)好、產(chǎn)品有特色、符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的民營(yíng)企業(yè)作為整合對(duì)象。5家企業(yè)分布在石家莊、唐山、邢臺(tái)、邯鄲四個(gè)區(qū)域，涉及到4個(gè)市、6個(gè)縣、5個(gè)企業(yè)，對(duì)當(dāng)?shù)仄渌�企業(yè)參與聯(lián)合重組發(fā)揮引導(dǎo)和示范作用。通過(guò)，我們對(duì)各種整合方式的分析也可以看出河北鋼鐵掛靠式的整合對(duì)民營(yíng)鋼企眾多的河北省確實(shí)有一定的指導(dǎo)意義，在一定程度上提供了一種迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模減少鋼企數(shù)量的方案。但這樣的方式仍然需要后期進(jìn)一步整合方案的推進(jìn)，同時(shí)能夠和河北鋼鐵形成產(chǎn)品互補(bǔ)的鋼企畢竟數(shù)量有限，對(duì)河北省鋼鐵行業(yè)整合的推動(dòng)作用有限。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，河北省民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)整合還需依賴(lài)其它四家主體企業(yè)的共同用力，而對(duì)于沒(méi)有河北鋼鐵這么強(qiáng)勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，抱團(tuán)式也許是更適合其整合的方案。作為民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有像河北這樣密集的其它省份，其并購(gòu)整合的方式則可以更具企業(yè)自身和被整合企業(yè)的具體情況在四種方式中做出靈活的選擇。

來(lái)源：我的鋼鐵